對原油投資者來說，恐怕再多的利好也抵不上這一大利空．．．．．．

　　上周美布兩油均表現頹靡，WTI原油連續10日下挫，布油也一直難以突破60美元關口。

　　儘管海灣局勢依然變數重重，但是地緣風險溢價卻絲毫沒有體現到當前的油價上。沙特油長阿卜杜勒·阿齊茲上週四確認，沙特原油產量已經完全恢復到遇襲前水平，這無疑粉碎了多頭的最後一絲念想。

　　供過於求的噩夢重演  需求疲弱問題究竟有多嚴峻？

　　美國和歐元區近日公佈的經濟數據大多都表現不佳，這加劇了市場對原油需求的擔憂。俄羅斯能源部長諾瓦克此前曾經表示，就算當前原油需求受經濟拖累，但是目前看來減產策略沒有改變，也不需要召開臨時會議。但是Oilprice分析師卻認為，如果情況繼續惡化，也不由得歐佩克及其盟國不做出改變了。

　　上週四，渣打銀行的一份報告指出，根據該投行的月度總餘額分類模型，原油需求已經連續第三個月下降，這是自2009年以來的首次。也就是說，當前石油需求增長的疲軟程度達到金融危機以來最嚴重的水平：

“在過去的10年、共113個月中，石油需求大多時候都在同比上升，僅僅7個月錄得下降了。而這7個月的下降有5個月是在過去8個月內發生的。”

　　該投行還估計，墨西哥、加拿大、沙特阿拉伯、意大利、荷蘭、土耳其和韓國等七個國家的原油需求同比下降至少10萬桶。

　　Oilprice分析師指出，如果油價繼續下滑，歐佩克+可能不得不重新考慮加大減產力度。減產協議原定於明年三月到期，但在需求疲軟的大環境下，歐佩克+可能需要深入減產，或至少延長協議期限。

　　尼日利亞石油部長Timipre Sylva早前也表示，如果油價繼續下跌，尼日利亞和其他歐佩克成員國將進一步削減原油供應。

　　支撐需求的一大關鍵因素消失悲觀情緒蔓延

　　夏季需求旺季的結束令市場徒添悲觀情緒，當前原油空頭大軍正在集結。CFTC最新持倉報告顯示，截至10月1日當週，WTI原油淨多頭倉位減少34843手至389319手。其中，多頭倉位減少13664手至514829手；空頭倉位則增加21179手至125510手。

　　石油價格已經進入一年中最低迷兩個月。歷史數據顯示，油價在十月份僅有40.5%的時間上漲，而在十一月份上漲的天數更是只有36.1%。

　　Forbes分析師指出，如果石油重演今年八月份的跌勢，那麼油價的至低位可能會出現在12月或1月，而這意味著季節性趨勢的進一步下行。該分析師預計，下一個低點可能在43美元到45美元範圍內。

　　此外，近期原油的庫存數據連續多周錄得上升，上週的EIA數據中，原油庫存數據錄得增加310萬桶。這可能意味著，庫存的季節性拐點已經被充分驗證。分析指出，庫存的季節性走勢主要取決於需求的季節性走勢，10月份不僅僅是美國煉廠的檢修季節，同時全球其他地方也進入到了檢修旺季。

　　未來的一段時間內，美國原油庫存大概率將會繼續增加，持續時間或許將會到11月底。有數據顯示，今年煉廠檢修集中度明顯較高，並且當前處於檢修初期，這在一定程度上壓制了原油需求，為原油市場提供了利空的因素。

　　當然，空頭們一直以來的噩夢——美國頁岩油生產，如今因為資金短缺而陷入瓶頸，不少投資者認為這將一定程度上推升油價。

　　美國油服公司貝克休斯公佈的數據顯示，截至10月4日當週，美國石油活躍鑽井數減少3座至710座，這已經是連續七週錄得下滑，且刷新2017年5月來低位。

　　然而，渣打銀行認為，儘管在當前美國頁岩生產放緩的背景下，油價卻依然難改頹勢，這意味著原油需求的悲觀情緒已經佔據主導，頁岩生產放緩的利好因素被消化。

　　本週，三份重磅報告——EIA月度短期能源展望、歐佩克月報、IEA月度原油市場報告將陸續砸來，若報告再次透露需求疲軟的信號，多頭或再次受到接連暴擊。

　　上月，歐佩克、EIA和IEA都紛紛下調了原油需求預期：

歐佩克8月月報將2019年原油需求增速下調8萬桶至102萬桶/日，2020年全球原油需求增速下調6萬桶至為108萬桶/日； 

EIA的8月月報則將2019年全球原油需求增速預期下調11萬桶/日至89萬桶/日，為數年來首次將需求預期下調至90萬桶/日下方。

IEA執行董事Fatih Birol近日表示，考慮到全球經濟的疲軟，IEA也很可能在未來幾天或幾個月內下調需求量。

責任編輯：郭明煜