根據人們認知，美元與黃金呈負相關關係，但是自2018年10月以來，黃金價格與美元指數卻出現雙雙走強的局面，在過去一年裡，美元以某種緩慢的方式上漲，而金價也上漲了約300美元/盎司，目前在1500美元/盎司附近。這背後到底是什麼原因呢？

分析師伊万·馬爾切夫（Ivan Martchev）採用美元貿易加權指數與黃金進行對比，他認為，傳統的美元指數中不包含人民幣和新興市場貨幣，不能準確反映美元的真實匯率。

馬爾切夫認為，全球量化寬鬆政策帶來的市場扭曲是造成美元和黃金負相關關係破裂的原因。金融危機之後，投資避險屬性開始主導黃金價格的走勢。

美聯儲降息美元卻逆勢上漲的動因

首先來看看美元上漲的支撐因素是什麼。很多人以為，美聯儲進入寬鬆週期，按照正常邏輯，美元必定要下跌。但是，這種觀點忽略了全球其他央行的影響。在美聯儲降息的同時，全球大部分央行都在降息，而且有些央行在政策上比美聯儲更加寬鬆。歐洲央行已經加大量化寬鬆的力度，其貨幣政策比美聯儲更加寬鬆，那麼即使美聯儲在降息，但利率差異仍有利於美元，美元將依然保持堅挺。

美國經濟狀況相對好於其他發達國家也是美元保持堅挺的重要因素。最新數據顯示，10年期美國國債的收益率比10年期德國國債高出逾2個百分點，後者目前深陷負值區間。此外，潛在的“無協議”英國脫歐風險將給歐元和歐元區經濟帶來進一步壓力，在這種情況下，相對其他主要貨幣，投資者更傾向於美元，這就是美元上漲的原因。

從黃金的三大屬性尋找上漲原因

既然美元上漲，那麼黃金為何沒有受到打壓下跌？有這種疑問的人大都忽略了影響黃金價格的其它因素。

要知道，黃金具有三種屬性：商品屬性、金融（貨幣）屬性以及避險屬性，它的價格取決於三大屬性的綜合影響。供求關係、全球貨幣政策變動、投資需求、國際經濟金融形勢等都會影響黃金價格。

美元對黃金的影響屬於金融屬性，就算金融屬性是利空，當前其它兩個屬性利多而且影響更大的時候，金價當然還是會上漲。

目前來看，是黃金的投資避險屬性佔據了上風。黃金作為一種無息資產，實際利率的高低影響著其價格，當利率較高時，人們傾向於持有貨幣或者債券，而當利率下降時，人們則更喜歡持有黃金。市場對未來經濟前景的擔憂情緒漸濃推動了投資避險需求，當利率跌入負值的時候，人們擔心貨幣的購買力會大幅縮水，於是投資避險需求激增，推動黃金需求上漲，從而導致金價上升。此外，還有貿易局勢的不確定性讓市場避險情緒進一步升溫。

所以，美元和黃金同漲的原因可以總結為：由於當前突發性風險事件較多而且全球經濟不確定性較強，在避險情緒的作用下，出現美元和黃金雙雙走強的局面。對於美元來說，美國與其他經濟體經濟狀況的分化支撐著美元走強；黃金方面，全球央行進入寬鬆週期，市場對負利率的擔憂加劇，投資避險情緒成為黃金的最大推動力。

如果不確定因素持續發酵，而美國經濟相較於其他經濟體仍相對強勢，那黃金與美元同漲的局面可能還會持續下去。

在這種情況下，金價能漲多高?

從歷史上看，當央行通過部分準備金銀行和信貸乘數效應印鈔時，通常會出現通貨膨脹和貨幣購買力的下降，這使得黃金相對於美元升值。按照實際價值來算，今天1美元的購買力大約是1980年的三分之一，但金條的實際價值卻沒有1980年的三倍，因此人們可以辯稱，當前的金價還是有點被低估了。

Martchev認為，在歐洲負利率和未來12至18個月將出台更多量化寬鬆政策的情況下，金價上漲15%至20%是合理的，如果美聯儲開始實施更多量化寬鬆，上漲速度會更快。在美國經濟進入衰退的情況下，他預計金價將創下歷史新高。

他還指出，投資者要想把握住金價上漲的機遇，除了現貨黃金外，也可以考慮投資實物黃金以及可以兌換成金條的黃金ETF。此外，波動性較小的大盤黃金股票也可以考慮一下。