週三（7月10日），投資者押注歐洲央行將等到9月才會加大貨幣刺激政策，可能會低估提前行動的風險。歐洲央行首席經濟學家連恩表示，歐洲央行不認為歐元區出現經濟衰退，並且有可以推動低於目標的通膨水平靠近目標的所有必要工具。

最新的報告顯示經濟仍在跛行，給予歐銀行長德拉基兌現上個月承諾的理由， 即如果前景沒有改善，歐洲央行將採取行動。本週對投資者進行的一項調查顯示，德國經濟可能出現衰退，工廠訂單正在暴跌。法國製造業高管的信心是六年來最低的。

西班牙經濟學家安赫爾‧貝爾赫斯和費爾南多‧羅哈斯表示，總結日本銀行業的經驗教訓對歐洲銀行業而言十分必要。以日本為鑑，或可推測出即將在歐元區發生的情況。

歐洲央行5年前開始將零利率作為主要的貨幣政策工具，比日本晚了15年。 歐洲央行的貨幣政策工具被稱為主要再融資操作，類似於日本1999年的情況。

歐洲央行9月降息？

德拉基的八年任期以大膽的行動著稱，包括在他的第一次政策會議上降息，他的「不惜一切代價」的承諾，負利率以及大規模購買債券。然而， 市場僅入價了到9月12日會議止下調存款利率10個基點。

經濟學家們也預計央行將等到那時，利用7月25日的會議來暗示降息即將到來，並且暫緩恢復購買債券直到9月或更晚。重要的是，六人執行委員會中的兩位同事向管委會做了報告，在最近的講話中暗示需要迅速採取行動。

荷蘭銀行經濟學家Nick Kounis給客戶的報告中指出，官員們最近的評論表明， 風險的平衡傾向於更早行動。目前仍然預測9月降息，然後到明年初第二次降息和重啟量化寬鬆。

歐元兌美元徘徊三週低點

歐元前三個交易日的下跌可能與好於預期的美國非農就業數據有關，市場擔心鮑威爾可能會抑制市場對7月降息的預期。此外，週一德國工作日調整後工業產出年率意外大幅低於預期令人沮喪，這也是推動歐元走低的一個因素。

如果鮑威爾每那麼鴿派，美元還將走強，歐元或將跌至5月底的低點；如果鮑威爾加強降息預期，歐元兌美元可能會恢復平穩。如果鮑威爾的證詞中摻雜著樂觀情緒，那麼美國聯準會會議紀要對美元的影響將微乎其微。

截止北京時間15:00，歐元兌美元報1.1216，日內漲幅0.09%。4個小時的圖表顯示，歐元兌美元出現了一個下降楔形，可能在鮑威爾講話之前會有所反彈。上行阻力依次關注1.1270一線及1.13關口；下方若失守1.12關口，支撐位看向1.1180一線。

（歐元兌美元4小時圖）

權威機構觀點一覽

匯豐銀行：儘管歐洲央行對貨幣政策態度的轉變表明， 如果下行風險具體化，類似的刺激措施是可能，但當前的增長和通膨前景，加上歐盟的政治風險，意味著我們不會很快看到量化寬鬆政策的重啟。

法國巴黎銀行：認為歐洲央行將在今年12月份宣佈每月350億-400億歐元的債券購買計畫，為期6-9個月，這將為進一步延長購買期限留有餘地，但這當中存在可能更早宣佈的風險。

巴克萊：下調歐元兌美元預期，歐元兌美元9月底前將交投於1.12附近，6月預期為1.14；年底將進一步跌至1.10；2020年6月底將觸及1.08。

德國商業銀行：從歐洲央行的立場來看，必須非常謹慎地使用刺激措施，有許多理由證明其不應該恢復債券的購買。即使ECB將發行上限從目前的33%提高到50%，但計算表明，這一更高的上限很可能在大約兩年內便達到。

高盛：歐央行重啟QE因其設置的資產購買限制而變得複雜，但擴大企業債券購買仍存在很大的空間。 預計歐洲央行可以在當前限制下購買至多4000億歐元的主權債券。設限的QE計畫，例如將九個月月度購債規模設在300億歐元似乎是可行的。

摩根士丹利：低速的增長和低於目標的通膨讓我們相信，歐洲央行現在認為額外的刺激措施是必要的，這可能意味著重新啟動其資產購買計畫，但確切的時間和規模是不確定的。

雖然顯示和預期可能有所不同，但我們的假設是， 歐洲央行最早可能在今年第四季度開始每月購買450億歐元的債券計畫，並將在9月份宣佈。

摩根大通：在當前階段，我們預計歐洲央行不會有更多的量化寬鬆，但再次強調，就宏觀前景和歐銀對此的反應而言，歐元區接下來的刺激措施並不明朗。

野村證券：調整對歐洲央行的貨幣政策預期，預計歐洲央行將於9月降息，並重啟量化寬鬆。