由於市場猜測美聯儲將再次出手拯救股市，並通過降息提振資產價格，美國股市剛剛經歷了今年表現最好的一周。

標普500指數今年以來錄得兩位數的增長，而與此同時，標普GSCI大宗商品指數在過去一年下跌了14%。如今，標普GSCI商品指數與標普500指數的比值已接近50年來的歷史最低水平。

知名資產管理公司Incrementum在名為《信仰黃金》的年度報告中對大宗商品原材料的環境進行了更為廣泛的描述。該報告發現，從歷史趨勢來看，大宗商品相對於股市的估價仍然處於歷史低點附近。

從1970年至今標普GSCI指數和標普500指數的趨勢可以看出，從長期來看，兩者均呈現出上行趨勢，但大宗商品和股市當前的走勢卻已經背離。

從圖中可以看出，標普GSCI指數和標普500指數每6到8年會回到主趨勢線上來。按照目前的情況，要實現這一點標普500指數必須下跌44%，而標普GSCI指數必須上漲112%。雖然這聽起來不太可能發生，但對比上圖歷史數據可以發現，大宗商品也曾從瘋狂的高位下滑逾100%。

目前，市場對美聯儲降息的預期不斷升溫，多數人認為降息已成定局。花旗集團Mark Schofield等策略師通過分析指出，在經濟形勢得不到緩解且美聯儲降息75個基點的情況下，標普500指數將創歷史新高，10年期國債收益率將上升至2%。而金價在美元走弱的支撐下將上漲，目標水平為1500美元/盎司。

然而，當市場沉迷於美聯儲降息利好之際，德意志銀行和高盛這兩家知名投行都認為，美聯儲今年降息的可能性並不大。經濟學家Jan Hatzius指出，美聯儲主席鮑威爾承諾“適當”採取行動，但這並非暗示降息。

花旗預計，如果美聯儲不降息，那麼金融市場或將從股市和債市轉向大宗商品市場。標普500指數將從4月高位大幅下跌20%至2350的水平，10年期美國國債收益將下跌1.5%甚至更多。而黃金價格將飆升至1600美元/盎司，創2013年以來的最高水平。

值得注意的是，上個月高盛謹慎地表示，大宗商品價格下跌之際或許正是買入的好時機。該行認為，貿易局勢的緩解將推動下半年周期性大宗商品的需求。與此同時，原油、活牛和鋅等實體供應收緊正在為期貨合約到期展期創造正利差。高盛稱：

“儘管近期價格下跌，但鋅的現貨溢價因庫存大幅減少而加劇，而石油市場因煉油廠停產而收緊。再加上近期現貨價格溫和上漲，因此儘管目前存在宏觀因素引發的波動，風險回報仍會加大投資力度。這些積極因素使我們對大宗商品短期回報持樂觀預期。”