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年初以來，美股已累計大量漲幅，截至週三（5月15日）收盤，標普500指數累計上漲13.7%。多數分析師預計在今年下半年，全球股市將會出現下滑。

在投資者紛紛擔憂美國經濟的基本面是否足以支撐接下來7個月時，摩根大通全球股市策略團隊表示，對下半年的美股仍然持樂觀態度，主要基於美國公司利潤、失業率、高信用債收益率及實際利率水平等4個原因。同時，該機構認為，銀行股將是2019年前不錯的標的。

1. 美股公司利潤在一季度未出現下滑。

儘管市場普遍預測美股公司利潤在一季度將出現負增長，但該情況並未發生。美國公司的每股淨利潤（EPS）的修正值重回正值區間，而其他地區公司的該修正值則指向更高水平。

 

（主要地區的每股淨利潤修正值，來源：J.P.Morgan）

2. 失業率處於低位。

在失業率下降之前，通常會先上升。但截至4月，當前美國的失業率達3.6%，為1969年以來的最低水平。

3. 高收益信用債的利率水平仍偏低。

在經濟下行之前，高風險的借貸成本通常會上升。因為貸款人會擔心朝不保夕的借款人將可能出現違 約狀況。然而，該機構指出，高收益信用債與低收益信用債之間的利差仍然處於低位，這意味著，大多數公司可以相對輕鬆地借到資金。

4. 實際利率仍處低位。

經通脹調整的實際利率，常常是衡量購買力的指標。該機構表示，從未見過有哪次衰退時，實際政策利率水平是在1.8%以下的。相比之下，當前的實際政策利率仍然維持在零附近。

摩根大通分析師提醒稱，鑑於年初以來美股出現的上漲，且貿易局勢仍面臨不確定性，今年夏季的回撤基本是在意料之中。但該機構表示，依然有充分理由對美股保持樂觀，認為下半年將會看到美國經濟穩定增長。此外，該機構預計下半年的債券收益率將會上升，作為該收益率上升的主要受益者，銀行股將是2019年底前不錯的標的。

匯市方面，機構看多歐元/美元，認為澳元/美元中性，並預期美元/加元未來1個月目標價1.33。

G10貨幣

美銀美林基於2019年5月3-8日期間對66位基金經理的調查數據，提取出以下3點結論：

1-投資者並不期待美聯儲對政策框架會有任何有力的言論，大多數人認為美聯儲政策將不會發生改變；

2-許多被調查者認為，歐央行沒有多餘的政策工具能提升通脹水平，且一些人當前的通脹已超出了歐央行的控制；

3-對於當前經貿緊張局勢達成協議的預期有所下降，但是被調查者對下一步的進展保持樂觀。

在外匯頭寸方面，該機構表示，投資者似乎看多日元，看空紐元。

看多歐元/美元

基於最新公佈的一季度GDP數據，三菱日聯銀行分析了歐元前景。該機構稱，德國一季度GDP季環比0.4%的數據顯示近期對德國數據預期下調的看法過於悲觀了。此外，正如該機構此前所說，一季度的GDP數據中還反映出，暫時性因素在2018年下半年放緩的經濟數據中扮演了重要角色，而德國經濟的潛在狀態並未像大家想像的那樣悲觀。

該機構特別指出，德國國內需求狀況正好幫助抵消了全球經濟的負面影響，該負面影響此前已造成德國製造業部門的表現疲弱。這意味著，假如在全球經濟增速超預期疲弱，或者來自全球其他國家的衝擊之下，德國將有足夠的財政政策操作空間來提振國內經濟。

相比德國“空間有限”的貨幣政策和“空間寬裕”的財政政策，美國則有“空間更加寬裕”的貨幣政策但“空間有限”的財政政策，因而，假如金融市場如預期開始出現下滑，該機構看多歐元/美元。

澳元/美元中性，關注週六大選

基於最新公佈的經濟數據，花旗銀行討論了澳聯儲的貨幣政策路徑。該機構認為，關鍵的商業信心指標走弱——澳大利亞國民銀行商業信心指數在4月持平，且為4年多來的最低值。儘管該數據疲弱的部分原因與大選前的不確定性有關。澳洲大選將於本週六（5月18日）舉行。儘管對澳聯儲來說最重要的是就業數據，該數據出現下滑，且為2015年8月以來首次。而在上一次商業信心指數處於該水平時，澳聯儲降息了25個基點。

該機構稱，雖然但看商業信心指數不能決定澳聯儲的未來決策，因為還需要觀察失業率指標。同時，在大選之後往往會有相關財政刺激措施出台，對GDP的提振作用大約在3/4個百分點。

該機構預計，在8月之前，澳聯儲將有充分的證據來支持降息25個基點。

摩根士丹利認為澳元短期中性。該機構稱，當前已平澳元多倉，因為如之前整體的預期，澳聯儲將延遲升息週期。考慮到當前貿易局勢的緊張氛圍再起，以及短期繼續加征關稅的不確定性，該機構對澳元/美元轉為中性態度。

從中期來看，該機構預期澳元/美元的未來表現將不及其他發達國家貨幣，因為隨著全球流動性下降，家庭部門的槓桿水平上升。此外，該機構預計，澳聯儲將於今年8月開啟降息週期，並在年底前將有2次降息。因而，利差增加將令澳元/美元走弱。

美元/加元的未來1個月目標價1.33

丹斯克銀行預計，美元/加元在未來1個月的目標價為1.33，未來3個月目標價1.31。

該機構稱，預計加央行將在未來12個月內保持利率不變，儘管當前的市場定價中反映了上述時間內有50%左右的概率降息。該機構表示，對加央行的鴿派預期很大程度上反映了市場對該國貨幣政策的定價，卻極少反映在相關利率中來推動美元/加元走弱。

也就是說，在全球經濟溫和復甦、油價升高的預期之下，該機構預期，美元/加元最終將會走弱。多頭回補也將支撐這一點，因為根據CFTC IMM數據，加元倉位開始轉向偏空。

該機構補充稱，基本面上，該機構的長期PPP模型顯示，加元的估值持續偏低，而該模型預測美元/加元的估值應在1.20。