當地時間4月17日週三，美聯儲發布經濟褐皮書稱，有一些地區下調未來數月的經濟展望至“輕微至適度”（slight-to-modest），此前經濟形勢為“輕微至溫和”（ slight-to-moderate），但總體來看美國多數地區經濟前景與上一次報告類似，經濟前景展望總體變化不大。

過去一段時間來看，美國經濟在3月至4月初整體實現“輕微至溫和”的增長，與上次報告形勢類似，其中一些地區聯儲報告顯示經濟增長“有所增強”（some strengthening)。而在1月報告中，該措辭為“適度至溫和”（modest to moderate）。

該報告基於12家地區聯儲銀行截至4月8日收集的信息編制而成。報告顯示，全國各地的就業人數繼續增加，但

此次美聯儲褐皮書表示，在3月至4月初，經濟“強勁”一詞出現54次，高於上次出現的37次，不過低於1月褐皮書出現的58次；“疲軟”一詞出現的次數維持在34次，與上一次相比不變，不過1月僅出現13次。

 

此外，受訪者對貿易的擔憂似乎也在急劇降溫，提及“關稅”和“放緩”的頻率大幅減少。

 

就業與薪資

就業方面，9個地區就業市場實現溫和和適度地增長，其餘3個地區實現輕微增長；但與高技術和專業性能相關的崗位用人緊俏，導致整體就業市場依然吃緊，抑制了增長。大多數地區表示缺乏製造業和建築業等崗位的熟練工人。

工資方面，緊俏的勞動力市場持續帶來薪資壓力，大多數地區報告稱薪資溫和增長，總體與前一年增速類似。企業已通過提高獎金和福利待遇，以及適度加薪來應對勞動力市場緊俏。

其中，紐約聯儲的報告指出，一些就業機構看到，應聘者對於工資的要求和雇主對於工資的報價之間存在巨大且還在不斷擴大的差距，這導致一些雇主錯過了優秀的員工候選人。此外，製造行業的工資相對沒有談判空間，而服務業對工資更加靈活。“

物價

物價方面，3月至4月初期間，物價整體小幅上揚。在關稅、運費和工資上漲的推動下，企業投入成本以溫和到適度的速度增長，但投入成本增加轉嫁給消費者的能力表現不一。

材料成本方面，大多數地區的建築公司報告了材料成本增長，其中一些將這些成本轉嫁給了消費者，有幾個地區注意到金屬價格上漲、木材價格下跌。商品方面，一些地區注意到燃料價格上漲，而另一些地區則注意到油價上漲和天然氣價格下跌。農作物方面暫無價格上漲壓力，但自上次報告以來，農作物價格變化表現不一。

行業表現

製造業增長整體良好，但大部分地區看到存在與貿易相關的一些不確定性。波士頓地區報告顯示依然擔心關稅的影響，費城地區報告顯示“全球需求疲軟和貿易不確定性”對經濟增長造成壓力。

房屋銷售總體更為強勁，但也有部分地區報告高價房屋需求較低。達拉斯地區報告顯示，較低的抵押貸款利率是促進春季購買的一個因素，從2月中旬到3月，看房人流量和房屋銷售明顯回升，與一年前的水平持平。

中西部的洪水和惡劣天氣影響了農業生產，報告顯示了對當前和未來降雨和洪水影響的擔憂。聖路易斯地區的農民擔心密西西比河谷的洪水，冬季惡劣的天氣阻礙了在明尼阿波利斯地區許多行業的發展，堪薩斯聯儲報告顯示最近的暴風雪和洪水可能會在未來幾個月拖累農業生產，因其導致基礎設施被損壞，牲畜和農作物蒙受損失。

對消費者支出的觀察結果喜憂參半，但普通零售商和汽車經銷商普遍看到銷售疲軟，其中一些人認為異常寒冷的天氣打壓了經濟。

旅遊業的情況好壞參半。報告稱，紐約的酒店入住率已經“遠低於2018年的水平”，百老彙的門票銷售也有所下降。

報告提到一些行業繼續擔心關稅的影響，尤其是製造商和農業。幾位受訪者表示，他們正努力應對更高的成本，而這些成本很難傳遞給消費者。

不過，去年12月下旬開始的為期35天的美國政府部分關門造成的影響似乎不大。里士滿聯儲報告，一些聯邦承包商的業務開始恢復正常，舊金山聯儲表示，政府重新開門後的零售銷售超預期。

地區表現

波士頓：經濟活動繼續擴張，但製造商表示步伐正在放緩。雖然勞動力市場仍然緊張，工資增長也較為溫和。一些受訪者表示繼續擔心關稅的影響，但價格上漲幅度不大。除製造商外，前景總體維持樂觀。

紐約：經濟活動在最近一次報告期內輕微增長。勞動力市場依然緊俏，工資增長穩定。投入成本和銷售價格上漲的速度大幅放緩。消費者支出和旅遊業略顯疲弱。住宅和商業房地產的租賃市場回升。銀行報告貸款需求有所增強，違約率變化不大。

費城：總體來說，最近一次報告期內商業活動重回輕微增長。疲弱的全球需求和貿易不確定性限制了擴張，而緊張的勞動力市場限制了招聘並刺激了工資上漲。通脹仍然溫和，企業對未來六個月前景持樂觀態度。

克利夫蘭：經濟活動適度增加。住宅和非住宅建築以及專業和商業服務公司的需求增長最快，其他行業的需求變化不大。企業適度擴大就業。各種行業和職業的工資適度攀升。儘管材料成本增速放緩，但銷售價格溫和上漲。

里士滿：整體而言，區域經濟適度增長，大多數行業有所擴張。在今年開局緩慢之後，卡車運輸公司看到需求恢復到強勁水平。總體而言，製造業和非金融服務公司的增長幅度不大。最近幾週旅遊業表現強勁;不過一些零售商稱情況低迷。

亞特蘭大：該區的經濟活動適度增長。總體而言，勞動力市場仍然緊張，工資有所增加。非勞動力投入成本大多受到抑制。零售額略有增長，旅遊業保持強勁。房屋銷售有所改善，商業房地產活動加速。製造商注意到，新訂單增加、生產和庫存改善。銀行活動穩定。

芝加哥：經濟活動略有增長。就業人數略有增加;商業支出、建築和房地產略有增加;消費者支出和製造業的變化不大。工資和物價溫和上漲，金融狀況略有改善。農民繼續受到農作物價格低的挑戰。

聖路易斯：自上次報告以來，聖路易斯經濟活動略有改善。銀行業報告顯示貸款量略有增加。零售商注意到他們面臨越來越大的把價格上漲傳遞給客戶的壓力。農民們對最近密西西比河谷的洪水錶示擔憂。

明尼阿波利斯：第九區經濟活動溫和增長，許多行業因冬季天氣惡劣而受到阻礙。勞動力需求保持健康，但出現疲軟跡象。住宅建築和房地產市場疲軟，但預計隨著天氣轉暖和利率下降而反彈。然而，該區部分地區的洪水是本已脆弱的農業部門的一個問題。

堪薩斯：經濟活動繼續小幅增長，​​ 預計未來幾個月聯繫人預計會有額外增長。消費者支出幾乎沒有變化，製造業活動溫和上升，房地產活動略有擴張。能源活動保持穩定，而區域農場條件因惡劣天氣而減弱。雖然住宅貸款需求上升，但銀行家們表示整體貸款需求下降。

達拉斯：經濟活動溫和擴張，住房和金融服務部門的需求增加。零售銷售持平，非金融服務增長放緩。招聘工作繼續適度進行，工資壓力仍然很高。除非金融服務業外，前景保持樂觀或改善。

舊金山：經濟活動繼續以溫和的速度擴張。勞動力市場狀況仍然緊張，價格通脹總體保持不變。零售商品銷售略有增長，消費者和商業服務部門的活動溫和增長。製造業的狀況略有改善。住宅房地產市場活動溫和增長，商業活動強勁。貸款活動喜憂參半。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。