中國央行週三早間公告稱，今日開展逆回購操作1600億元，同時開展中期借貸便利（MLF）操作2000億元。今日，有3665億元MLF到期。
根據公告，央行進行1年期2000億元MLF操作，中標利率3.3%，與上期持平。同時，央行還在公開市場開展了1600億元7天期逆回購操作，中標利率持平於2.55%。這是央行連續第二日開展逆回購操作。
昨日，央行開展了400億元7天期逆回購操作。此前，央行一度18天暫停逆回購操作。市場人士稱，央行此次重啟逆回購主要是為了平抑因為繳稅、地方債和國債發行繳款帶來的資金面收緊壓力。同時，此舉也進一步打消了市場對央行可能4月降準的預期。
當前，正值稅期高峰時點在4月18日前後，疊加月中地方債發行高峰。多因素壓力下，資金面出現擾動。
即使央行重啟逆回購、續作MLF，
今日仍然繼續上行。今晨，中國銀行間隔夜回購加權平均利率盤中突破3%，為2015年4月來首次。昨日，質押式回購加權平均利率各期限利率繼續走高，7天品種升至2.81%附近，隔夜品種升至2.89%附近。
根據以往經驗，在這種情況下，如果降準被擱置，逆回購+加量續做MLF便成為可能性最大的選項。
聯訊證券首席經濟學家李奇霖此前表示，現在
處於觀察期。當前貨幣政策寬鬆的力度和緊迫性沒有去年下半年那麼大。接下來的貨幣政策操作可能會是“TMLF(定向中期借貸便利)+OMO(
)對沖,或是續作部分MLF(中期借貸便利)+TMLF”的組合操作模式。
此外，中國債市對央行投放流動性的舉措也一度有所反應。中金所10年國債期貨主力合約T1906早盤由升轉跌逾0.3%，此前一度漲0.16%。華爾街見聞首席經濟學家鄧海清博士在會員專享文章《經濟拐點再次確認，債市投資需切換到“勤勞的小蜜蜂”模式》中指出，一季度經濟數據遠超市場預期，符合我們的預期，經濟拐點已經確立，債券市場最肥美的階段已過。
央行微調貨幣政策
日前，央行貨幣政策委員會2019年第一季度例會重提“把好貨幣供給總閘門”，這被部分市場人士理解為貨幣政策往偏緊方向調整。
興業銀行首席經濟學家魯政委認為，短端利率波動的加大和央行在公開市場中有節制的投放，都釋放出貨幣政策微調的信號。
江海證券屈慶昨日發文稱，當央行在一季度貨幣政策例會新聞稿中重提防風險，貨幣政策的寬鬆週期可能已經結束。
雖然市場對4月降準的預期大幅降溫，但仍有不少人對6月抱有相當的期待。
魯政委近日就表示：降不降準，6月見分曉。因6月與7月MLF的到期量合計將達到約1.35萬億元。屆時，MLF到期規模之大可能需要通過降準來予以對沖。
二季度基礎
有多大？
根據路透的估算，二季度中國基礎貨幣將有價值1.1855萬億元的缺口。
江海證券屈慶測算出的基礎貨幣缺口更多，他預計超過1.5萬億：
從歷史季節性規律來看，二季度基礎貨幣缺口主要來源於繳稅和
到期回籠。
繳稅方面，4月和5月是傳統的繳稅大月，從去年的情況看，4、5月政府存款淨增量分別為7059.52億和3960.32億，合計規模達1.1萬億。今年即使有減稅降費的影響，但考慮到經濟增速仍維持在6.5%左右的較高水平，一季度稅收收入同比增長5.4%，因此二季度稅收收入仍有望維持正增長，4-5月財政存款淨增量仍將維持1.1萬億以上。
貨幣政策工具到期方面，二季度共有11855億MLF到期，其中4月3665億，5月1560億，6月6630億。
由此可見，粗略估算4月基礎貨幣缺口就超過萬億，如果綜合考慮二季度MLF到期和繳稅規模的話，基礎貨幣缺口在2.2萬億以上，即使6月下旬有財政存款投放，且在寬財政的政策導向下規模較去年同期（5352.34億）進一步增加，整個二季度的基礎貨幣缺口也至少在1.5萬億以上。
*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。
