隨著摩根大通、富國銀行將陸續公佈一季報，美國財報季正式拉開帷幕。然而在經歷了一季度的大幅上漲後，摩根士丹利提醒投資者，要做好下跌的準備了。

摩根士丹利首席股票策略師Michael Wilson在周一的研報中指出，隨著一季報的出爐，股票的“關鍵時刻”（moment of truth）已經來臨。

今年一季度將是盈利衰退的起點？

Wilson預計，今年一季度將是2015/16年盈利衰退以來首個盈利增速同比下降的季度，預計萎縮4%。他表示，這將是另一個盈利衰退的起點，即至少兩個季度盈利持平或負增長。

研報還提醒，美國企業的盈利結果通常比預期高4%-6%；2018年四季度企業盈利只比預期高3%，低於過往的平均水平。展望2019年一季報，盈利預期已經大幅下調，即便如此也並不意味著出現最終結果大幅高於預期的情況。

 

 

圖片來源：摩根士丹利

不過相對於盈利下滑，市場預計銷售增長仍相對穩固。

預測顯示，標普500指數一季度銷售增長4.8%。各板塊中，只有能源和科技板塊銷售增速預計出現下滑；醫療保健對增長貢獻最大，另外通信服務的銷售增速也相對較高，預計為11.8%。

真正的問題是下半年的表現

不過對於市場來說，財報指引才是應該關注的重點。

Wilson表示，股市已經充分意識到了本季度盈利增長將疲軟，但是真正的問題是今年下半年會是什麼樣。

數據顯示，提供負面指引的公司與提供正面指引的公司比例為3.3倍，創下2016年一季度以來最高水平，同時這一數值也高於2005年以來的平均值（2.59倍）。

 

圖片來源：摩根士丹利

另外，還應密切關注本季度的利潤數據。去年的盈利數據受到了一次性減稅利好的提振，但是去年年底利潤擴張就很難實現了，市場普遍預期2019年一季度利潤將出現收縮。

如果盈利預測的下調值得信賴，那麼即將到來的盈利衰退不僅會非常嚴重，而且EPS 增速還將創下金融危機以來最大幅度下滑。

 

圖片來源：摩根士丹利

在文章的最後，Wilson還不忘提醒投資者，在任何一個方向上與美聯儲作對都不是個好主意。

這並非Wilson第一次給出類似的提醒。

就在上週日，他警告市場，來自經濟和企業一季報的失望數據可能在本月繼續來臨。

他指出，關於盈利衰退已經結束的假設是錯誤的，如果企業決定通過削減勞動力、資本支出和庫存來保護利潤，那麼這變成經濟問題的可能性將變得越來越大。此外，目前市場正在經歷“錯失恐懼症”（the Fear of Missing Out， FOMO-mania）。

經驗告訴他，當投資者更關注別人在做什麼，而非基本面的時候，這種趨勢可能已經走到了盡頭。

在3月中旬，Wilson也曾表示，股市調整可能尚未結束，投資者也還沒有走出困境。

他在當時表示，標普500指數成分股公司2019年全年每股收益預期可能進一步下降4%至5%，如此大幅度的美股盈利增速下修的情況是有史以來最糟糕的，所有行業的銷售和利潤率指引均出現下滑。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。