繼上週特朗普敦促美聯儲降息並停止量化緊縮後，美聯儲發起了反擊。

4月5日當天，聖路易斯聯儲經濟學家Christopher J. Neely發表文章，反駁了特朗普關於“緊縮已經或是將會拖累經濟”的言論。

Neely表示，不少人將去年市場的下跌歸咎於2017年後資產負債表的加速縮減，他們認為如果最初的量化寬鬆計劃刺激了經濟，那麼逆轉這個計劃肯定會產生相反的結果。但是Neely認為，量化緊縮將可能不會以任何明顯的方式影響經濟。

金融危機發生後，美聯儲資產負債表大幅擴張，從2008年的9000億美元迅速擴大至2014年的4.5萬億美元。不過自2014年達到峰值以來，美聯儲資產持有量每年持續減少，並在2018年2月以後加速。

Neely在文章中表示，儘管退出非常規貨幣寬鬆可能導致實際經濟活動減少，但是美聯儲的持續縮表並不是2018年市場表現背後的原因，也不可能顯著阻礙未來的經濟活動。

首先，對收益率的有利影響不會逆轉，因為量化寬鬆只是修復了暫時缺乏流動性的市場。

其次，非常規貨幣寬鬆措施的許多最初有利影響已經消失了一段時間。

第三，美國財政部已經通過延長財政部發行期限，部分扭轉了美聯儲長期債券購買。換句話說，雖然美聯儲購買了更多的長期債券以降低收益率，但是財政部在更低的收益率時發行了更多長期債券，部分扭轉了美聯儲的努力。

最後，這種縮表趨勢每年將只產生微小變化。按照近期美聯儲資產持有量下降的速度，將至少需要5年時間才能回到危機前趨勢。

 

圖片來源：聖路易斯聯儲

進入3月，隨著3個月和10年期美債收益率曲線自2007年8月以來首次出現倒掛，市場一度對美國經濟即將陷入衰退感到擔憂。美國總統特朗普也多次敦促美聯儲他停止量化緊縮並降息。

3月末，特朗普對美聯儲施壓稱，如果美聯儲沒有在通脹很低的情況下“錯誤地”提高利率，GDP和股市都會更高，全球市場也會更好。

上週五，在美國3月非農就業數據發布後，特朗普再次表示，如果美聯儲降息並結束量化緊縮政策，美國經濟會像“火箭飛船”一樣騰飛。在提到縮表為代表的量化緊縮政策時，他表示“美聯儲應該重啟量化寬鬆”。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。