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自從去年底開始，美聯儲轉鴿，市場普遍預期未來美聯儲或採取降息措施，並且該預期已反映到當前的市場定價中來。但高盛對此有不同看法。

在近日報告中高盛指出，當前市場價格並不能反映未來美聯儲最有可能採取的行動；市場價格部分反映了這種最可能的政策預期，同時也是在幾種可能方案的風險權衡之下形成的。美聯儲可能會在2020年底前再有一次或一次以上加息。

高盛認為，目前市場定價主要基於美聯儲的兩種可能的預期方案。第一，穩定預期方案。該方案預期美聯儲將維持當前利率不變，或可能在2020年底前再加息1-2次。第二，衰退預期方案。該方案預期美聯儲將會更快的將利率降至零附近。在這兩種方案的權衡之下，大致可以預期美聯儲將會有2次降息過程，這與當前市場定價是基本相符的。

但在高盛看來，第二種衰退預期方案的可能性非常小。因為從近幾十年來看，造成美國經濟衰退的起因主要有三個：第一，通脹抬升，導致貨幣政策的主動收緊；第二，私人部門失衡；第三，供給端衝擊，例如原油價格的急速上漲。

在當前的環境下，美聯儲轉鴿，降低了過度緊縮的貨幣政策引起經濟活動驟縮的風險。同時，美國私人部門看起來正處於良好的財務狀況中，並且，相比於過去，更不易受到資產價格迅速下跌或利率走高所帶來的影響。雖然供給端衝擊一般難以預測，但當今美國經濟對於原油價大幅波動的敏感性已有所下降，這歸功於美國能源密集型經濟的縮減，以及國內頁岩油產量的增加。

基於以上三方面考慮，高盛認為最可能發生的情況是，美國經濟持續漫長的擴張過程，美聯儲維持當前狀況，可能會在2020年底前再有一次或一次以上加息。

匯市方面，機構看多英鎊，看多歐元/美元，看空美元/日元、歐元/日元、歐元/挪威克朗、美元/挪威克朗、歐元/澳元。

商品方面，機構看多原油，2季度前看到68美元/桶。

看多歐元/美元，看空歐元/日元、歐元/挪威克朗、美元/挪威克朗、歐元/澳元

北歐銀行看多歐元/美元在未來數月的表現，並表示，自2014年來，美元對沖成本的持續增加為許多歐洲組合管理人及財務經理增添了麻煩。但好消息是，美元對沖成本似乎已過了高峰值，甚至可能在未來繼續下降。該機構認為，近期美聯儲的鴿派定價令歐元/美元上行，這與2016年的信號相似。彼時歐元/美元也出現上漲，但僅僅是暫時的上漲。這次主要不同在於美國/歐元區的相對流動性。2016年末，美元流動性更好，而當前狀況正相反。但該機構也表示，出於一些原因，外匯對沖成本對即期匯率的影響往往會延後2-3個月的時間。

法興銀行表示，商品期貨委員會（CFTC）數據顯示過去一週歐元空頭頭寸進一步增加，這解釋了美元淨多頭的增加。該機構認為，由於債券低收益率、經濟增長疲弱以及歐央行完全轉鴿，歐元/美元當前處於區間下緣。與此相悖的觀點認為：1）相比美元，歐元絕對價值低；2）完全不看好歐元。這些是長時間存在最有說服力的對立觀點，並認為歐元/美元將在當前價位附近徘徊。

法興認為，日元是最早受益於風險規避的貨幣，但這走勢是不堅定的。因而，法興繼續看空歐元/日元。由於油價因利比亞政治危局而出現上漲，所以仍可看空歐元/挪威克朗、美元/挪威克朗。同時，全球經貿局勢談判仍對商品價格有支撐，因而也看空歐元/澳元。

丹斯克銀行期待本週四即將舉行的歐央行4月政策會議，並認為德拉吉將重申繼續觀察通脹所帶來的信息，因此不期望歐央行會出台新政策。但該機構認為，德拉吉整體措辭可能偏謹慎，歐央行將繼續評估經濟增長的下行風險。對於第三輪長期再融資操作（TLTRO III），該機構表示，不期待在下周（甚至6月前）會被宣佈。在關於分層儲備金利率體系的問題上，該機構保持上週的看法不變。

該機構認為，歐元/美元在未來數月將會有一場拉鋸戰，受到全球風險情緒提升以及息差的兩方面影響。近來中國向好的數據為歐元/美元提供了支撐，但另一方面，做空歐元/美元的1年期遠期外匯的息差成本仍在3%以上，儘管從去年的3.45%已有所下降。該機構預計，未來3個月歐元/美元目標價1.13，並強調假如歐央行開始考慮量化寬鬆或採取降息措施，那麼短期歐元/美元可能降至1.10。

看多英鎊

對於GBP及影響其未來走勢的重要事件——英國退歐，高盛認為，上週英首相暗示了妥協的可能性，但對於持續的英脫歐談判及英鎊走勢的影響仍需進一步的觀察。上週五，工黨官方宣稱談判被擱置，因為政府對於修改政治聲明文件採取的有限舉措。高盛堅持此前觀點，認為英國“軟脫歐”可能性更大，繼續看多英鎊，但基於極大的不確定性及英國大選的灰暗前景，投資者可能對英鎊交易的參與度不高。

短期看空美元/日元，110.70/80阻力位難破

摩根士丹利對美元/日元持短期戰略性看空態度，認為美元/日元難以突破110.70/80的關口。該機構表示，美元/日元仍然受到美債收益率和美國股市的較大影響，並指出，美聯儲轉鴿降低了利率進一步抬升的風險，促使美債名義和實際利率下行，也降低了日本投資者投資美元的興趣。同時，美國股市的表現弱於其他地區股市，其上漲動力似乎正在衰竭。

該機構進一步指出，考慮到美股估值過高以及4月10日起將迎來對美國公司來說艱難的財報季，美國股市最低阻力位似乎正在下行，驅使資金流回日元。

短期看多原油到68美元/桶

道明證券指出，忠於哈夫塔將軍的部隊與聯合國支持的利比亞政府之間的武裝衝突爆發，可能進一步引發內戰。而上一次軍事衝突導致的由不同群體統治者不同封地，未建立任何規則為基礎的體系，令利比亞國內的石油產量受到了負面影響。市場擔憂這種狀況可能將再次發生。

該機構表示，經歷了數月令人失望的產量後，利比亞近期的石油產出恢復到了110萬桶/月。目前，由於委內瑞拉的原有供應可能下滑，同時，美國對於伊朗的制裁將加劇該地區原油供應的負面影響，市場需要新增原油來平衡供需狀況。

此外，包括俄羅斯在內的石油輸出國組織(OPEC，簡稱歐佩克)+基於減產120萬桶/日的承諾將控制原油產量。美國頁岩油供應趨於飽和，同時，由於加拿大阿爾伯塔省（Alberta）政府下令減產，加拿大出口也出現下降。

該機構認為，歐佩克組織不太可能立即採取行動，除非供給中斷，財政赤字顯著惡化。由於美國近幾個季度疲弱的資本支出和盈利能力，美國頁岩油產出也不太可能立即作出反應。基於以上幾點，該機構認為原油供應將會趨緊，WTI價格將在2季度升至68美元/桶附近。屆時，隨著油價走高，歐佩克組織增產、頁岩油產出增加，WTI原油價將回到60美元/桶的區間。