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2019年以來，唱空美元的聲音此起彼伏。剛剛，一位美元大多頭站出來，高呼美元指數未來最高有望上漲24%-26%。

與市場專家幾乎一致的看空美元觀點不同，著名美國金融分析師、獨立的經濟研究和投資管理公司Dent Research創始人Harry Dent近日撰文表示，“專家們”都錯了，他們錯誤理解了美元以及黃金。在Dent看來，直到下一次大約2020-2022年發生金融危機，美元指數至少將再一次沖上120-122的價位，與當前價位相比，漲幅達24%-26%。

考慮到2008年金融危機以來的美元、黃金走勢，美聯儲印鈔量佔GDP比重，以及英脫歐對於英鎊、歐元的衝擊等因素，Dent堅定地看多美元。

Dent表示，自2008年危機以來的11年間，美元指數最高值相對最低值的漲幅達到47%，且整體是上漲的，而黃金沒有，美元才是避險者的天堂。

 

（2008年以來美元指數走勢圖，來源：Dent Research）

2008年中至年末，當雷曼兄弟倒閉，金融系統陷入危機的時候，美元出現了最強勁的漲勢。相比之下，黃金、白銀表現遜色，自2018年6月初-12月初，黃金、白銀分別下跌了約14%和45%，而美元指數上漲近20%。

 

（2018年6月初-12月初，美元指數、現貨黃金、現貨白銀日線圖）

針對3月美聯儲決議結果，Dent認為，儘管美元在前期強勢走高後回落，但不能說明美元就此走軟。

Dent表示，事實上，儘管美聯儲瘋狂印鈔，但貨幣發行量僅佔了GDP的26%，而歐央行貨幣發行量佔GDP比重為42%，日本則是100%。Dent並不認為短期內美元將搖搖欲墜，而認為美元指數仍將處於90-104的交易區間中，下方第一支撐位是前低93或94，下方最終支撐在89左右。

此外，Dent認為，需要考慮到英國脫歐事件對英鎊，甚至歐元的負面影響。因為貨幣交易都是相互聯繫的，不能單獨考慮一種貨幣。英國脫歐不利於英鎊，甚至將波及整個歐洲，而歐元走弱會相應推動美元上漲，無論美聯儲的決議如何。

Dent認為，直至下一次危機（預計2020-2022年）發生，美元指數至少將上漲至120-122的區間。Dent解釋道，因為下一次危機將比之前任何一次危機更嚴重，所以美元可以走的更高。

而一旦美元指數衝擊到120左右，Dent將對美元持中立態度，並表示，屆時可將資金從美元、美國國債及AAA公司債等資產中逐步撤出，轉而投向股票或商品市場，包括黃金。這一操作的最佳時間實在2022年左右。

對於現在而言，Dent認為無需過多在意“專家們”的言論。美元仍然是一個比黃金更安全的避險資產。

類似的，法興銀行近日表示，美國在2020年出現衰退也不是什麼意外。法興銀行認為，關於近期熱議的美債收益率倒掛，需要有兩點清晰的共識：（1）只有當國債收益率曲線達到“合適的”倒掛，才能成為一個經濟衰退的指標；（2）收益率曲線倒掛與經濟衰退之間，平均而言存在大約一年時間的滯後。

法興銀行指出，美債收益率曲線的倒掛，的確可以告訴我們利率正在觸頂。但在聯邦基金利率觸頂大約一年之後常伴隨著美國經濟衰退，這也不是驚天動地的事。“聯邦基金期貨定價中，反映了未來一年加息概率為0，而降息概率將近80%”。因此，法興銀行認為在2020年出現衰退不意外，同時也不必擔心市場馬上會採取行動。

匯市方面，機構結構性看空歐元，看空澳元和加元，對日元持短期中性、中長期看多的看法。

結構性看空歐元

巴克萊銀行“結構性看空”歐元，認為歐元仍在尋底過程中，貿易、汽車關稅、英脫歐及意大利政治都成為顯著風險因子。此外，上週五公佈的歐元區PMI數據意外低於預期。

芬蘭丹斯克銀行對未來3個月的歐元持中性偏空的看法，並認為未來3個月歐元/美元將圍繞1.13左右波動，但風險偏下行，因為受美聯儲影響，歐央行將被迫進行更溫和操作。丹斯克銀行對歐元/美元持積極看法，並將未來12個月的目標價定在1.17。

前景悲觀 唱衰澳元

野村證券對澳元展望悲觀，認為澳大利亞GDP在2018下半年緩慢增長，同時勞動力市場領先指標疲軟，二者都表明失業率將在未來6個月內攀升。預計澳聯儲將在9月前將現金利率下調50基點，很有可能在7月和8月分別下調25基點。

日元短期中性 中長期看多

加拿大帝國商業銀行在短期內對美元/日元持中立的立場，中長期則看空，並給出了美元/日元的目標價—年中108，年末106。該行認為，對日元表現最關鍵的影響因素是投資組合的資金流向，而不是日本國內的基本面狀況。該行預計日元暫時將穩定在當前水平，但長期來看仍有上漲空間。宏觀流動性增速放緩，跨境資產波動風險上升以及可觀的貿易順差都為日元提供支撐。

看空加元

德意志銀行略看空加元，認為年底美元/加元的目標價為1.36。德銀認為風險在於經濟持續疲軟，目前預期維持至上半年的疲弱狀況，有可能發展為更長期的下行。加拿大銀行短期可能繼續維持現狀。儘管部分指標顯示情況沒有那麼糟，鑑於消極因素將長期存在，德銀仍然看空加元。