WGC指出，在2018年，黃金的表現很大程度上受到美元走勢的影響，但現在利率與市場不確定性再次起到主導作用。WGC發現，當貨幣政策立場發生轉變時，利率會對黃金產生更大影響。

實際上，美聯儲貨幣政策預期的轉向已經影響黃金最近數月以來的表現。通過分析2019年1月份黃金表現，WGC發現，相比2018年，利率預期對金市已開始發揮更顯著的影響力。

（圖表：美元走勢、利率變化以及其它因素對黃金收益的貢獻度）

 

對黃金的影響

目前黃金投資者面臨的問題是，如果美聯儲貨幣政策從緊縮轉向中立，這對黃金是否有利？

WGC通過對最近幾次週期的分析指出，黃金在後緊縮週期中確實表現得更好，但出現好轉的時期各不相同。例如，2001年，在美聯儲停止加息12個月後，黃金價格上漲了3.6%；但2007年，在政策轉變短短一個月後，黃金價格就上漲了7%。

 

WGC稱，雖然沒有明確證據表明，美聯儲停止加息會立即對黃金價格產生積極的影響，但對黃金歷史表現的分析顯示，隨著暫停加息的周期延長，以及/或美聯儲放寬貨幣政策，黃金價格最終會做出積極反應。

“歷史數據表明，後緊縮時期黃金最終會表現強勁，與股票或其它風險資產的表現相抗衡，可以與美國國債和公司債券等資產實現互補以創造更高價值，有時甚至可以完全跑贏後者。”

將利率影響加入到其他關鍵黃金驅動因素中

除了美國釋放暫停加息信號之外，歐洲央行在最近的一次會議中放鴿也令市場感到意外。再加上一直存在的貿易局勢不穩，很可能致使美元上漲步伐放緩。

WGC指出，如果美聯儲表現出更加“鴿派”的政策姿態，同時美元維持波動區間，可能會消除黃金在2018年面臨的一些強勁阻力。

此外，全球金融市場還面臨著其他一些潛在風險，包括當前經濟復甦的持續時間過長、股市估值繼續保持高位、英國退歐的時機及影響繼續充滿不確定性等等。

WGC認為，在這些因素共同作用下，投資者可能在投資組合中增加黃金配置，將其作為增加收益、實現投資組合多樣化的一種手段。