儘管全球股市勢頭強勁，但基金經理們似乎不那麼樂觀，尤其是對歐洲股市。

美銀月度全球基金經理調查顯示，儘管今年迄今全球股市反彈了18%，但基金經理們3月仍然將股市風險敞口削減至2016年9月以來的最低水平，僅超配3%，並更多持有現金和房地產投資信託等防禦性資產。

BofAML Data Analytics首席投資策略師Michael Hartnet在一份聲明中表示，“儘管利潤預期上升，利率預期下降，現金水平下降，但股票配置繼續下降，人們就是沒有意願交易股票。”

共有186名基金經理參與了調查，他們管理的資產規模達到5570億美元。

調查顯示，19%的受調查經理人認為目前全球最擁擠的交易是做空歐洲股票，這是該交易首次榮登最擁擠交易榜首。

 

（最擁擠交易演變歷程 圖片來源：Zerohedge）

本月初，OECD在全球經濟展望報告中稱，歐洲經濟增長存在巨大隱患。OECD指出，英國的硬脫歐可能大大提高歐洲經濟體的成本。除此之外，作為高度依賴出口的經濟體，德國經濟受到貿易壁壘上升的影響，經濟增速被較大程度地拖累；意大利經濟也出現衰退現象。OECD將歐洲經濟增速預期由此前的1.8%下調至1%。

擁擠交易排行中，排在第二的是做多美元，有18%的被調查者選擇該交易，是2006年6月以來的最高水平。做多FAANG+BAT是第三受歡迎的交易，排在第四位的是做多新興市場。

 

（圖片來源：Zerohedge）

儘管做多新興市場從上個月的排名第一下滑至本月第四，但新興市場依然是基金經理們最看好的市場，有40%的基金經理選擇超配新興市場，這是2018年4月以來的最高水平。

然而當市場過多被一方佔據時，情緒調查可能是可靠的逆向指南。例如，低水平的股市資金配置或意味著未來的上行潛力，而“做多股票-做空現金”、“做多歐盟-做空新興市場”、“做多工業-做空房地產投資信託基金”也成為有價值的反向操作策略。

在最大尾部風險方面，約30%的受訪者最擔心中國經濟放緩，緊隨其後的是貿易摩擦，該選項在過去九個月裡一直高居榜首，本月有19%的基金經理將其列為最大尾部風險。本月的第三大擔憂來自企業信貸緊縮。

 

（最大尾部風險演變史 圖片來源：Zerohedge）

經濟增長預期和通脹預期均有所改善，34%的投資者預期明年消費者物價指數將走高。在利率方面，55%的受訪者認為美聯儲將繼續加息，38%的受訪者預計緊縮週期將結束。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。