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財經快訊
BIS最新季刊的五張精華圖:後危機時代的市場巨變
日期
2019-03-13
資料來源:華爾街見聞
作者:陶旖潔
BIS發現,後金融危機時代,歐洲的BBB級債券比例仍在持續上升,共同基金也在加大對BBB債券的配置。全球各國的海外銀行融資比例有所下萎縮,而新興市場中,中國和以色列對海外銀行融資的依賴程度最小。

國際清算銀行(BIS)日前發布了新一期季刊,總結了金融危機以來,全球金融市場的一系列變化,包括一些“異常”的定價模式出現,中央銀行開始增強與市場的互動等。

野村G10外匯策略主管Bilal Hafeez指出,在BIS這份152頁的報告中,有5份圖表值得留意。

2000年以來,歐美的BBB級債券發行量都有上升。美國BBB債券的增長主要發生在金融危機前,而危機過後,歐洲的最低投資級債券發行比例仍在上升。

到2018年,美國有三分之一的債券是BBB級債券,歐洲則有將近一半。

BIS還提到,共同基金也在加大對BBB級債券的配置。2010年,歐美共同基金配置的BBB債券約為20%,但是來到2018年,這一比例上升到了45%。

 

 

 

全球金融危機過後,全球各國對海外銀行的依賴有明顯減少,從2008年三季度的28%下降到了2018年二季度的19%。各國國內經濟不再依賴海外銀行的信貸,轉而加大國內銀行以及非銀融資的力度。

新興市場國家外債融資規模龐大,不過,不同的新興市場還是呈現出了不同的外部融資需求。墨西哥、波蘭和智利最為依賴海外融資,其中墨西哥的私人部門有將近50%的信貸都來自海外銀行。中國和以色列則是對海外銀行融資依賴程度最低的國家。

 

 

 

五個最大的貨幣都開始採用了新的隔夜基準利率。根據以下三種特徵,國際清算銀行將新舊的隔夜基準利率區分開來:

  • 是否基於交易;
  • 是否基於有抵押的貨幣市場工具;
  • 是否反映自非銀對手方處批發融資的成本。

除去瑞士法郎以外的主流貨幣區的一個主要特徵在於,合規的交易範圍不再局限於銀行間,還包括了銀行向非銀機構支付的利率。

 

 

 

BIS提到,沒有證據顯示,提高銀行的流動性或是穩定融資比率,會減少銀行的借貸。

“進來的研究同樣顯示,如果一家銀行有更高的資本比率,通常這也會伴隨著更高的流動性比率。從持有更多流動資產與更謹慎的行動的關係來看,這也與銀行騙局約多,承擔的風險越少保持了一致。”BIS提到。

另外,在向更為嚴厲的監管過渡的過程中,銀行受到的影響,可能和監管真實落地時的影響有所不同。例如資本充足率上升1%,在長期來看對貸款增長是個有利因素,但在實現的過程中有可能反而產生負面影響。

 

 

 

BIS還檢測了市場對新聞反應的變化。結果顯示,後金融危機時代,零利率下限的約束削弱了短期市場利率對新聞的反應。

下圖顯示了美國、英國和歐元區市場對新聞的反應,以金融危機前(1998年6月-2007年12月)為基準,-0.1意味著市場的反應相比基準水平減少10%。零利率下限對美國市場的波動性影響是明顯的,而到2012年,歐元區和英國對宏觀經濟新聞的反應也有明顯減弱,當時這兩個經濟體也受到零利率下限的約束。

 

 

 

*本文來自華爾街見聞(微信ID:wallstreetcn)。開通華爾街見聞金卡會員,馬上領取2019全球市場機會。

 

 

 
 
 
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