你可能沒有注意到，全球股市在去年年底跌去的市值，今年已經全部漲回來了。

在市場樂觀情緒帶動下，MSCI ACWI全球指數已經反彈至去年12月初的水平。

 

美股同樣抹去了去年年底的漲幅。A股滬指反彈更強勁，已經回到了去年10月的水平。

 

 

這種反彈無法從基本面數據中獲得支撐。畢竟開年以來，主要經濟體的數據連“尚可”都達不到——美國12月零售數據創近十年最差水平，歐洲三大經濟體11月工業產出均陷入負增長。隨之而來的衰退陰雲也一直籠罩在各大經濟體上方。

但市場卻選擇性“忽視”了這一切，並且“忘記”了去年年底對全球經濟增長放緩的擔憂。

這不禁令人回想起2013年上半年的情況。

2012年底小幅回調後，2013年1-5月，美股持續上漲，直至6月再度小幅回調。

彼時，高盛針對這種情況發表研報指出，不管美聯儲政策利多還是利空，美股總是上漲的（也就是說，對於股市，好消息就是好消息，壞消息依然還是好消息）：

美聯儲溝通政策的不對稱性也許能夠解釋這一情況。當美聯儲的貨幣政策收緊時，聯儲對經濟的評論傾向於看多經濟前景，這防止了大幅拋售股票的情況發生。但當美聯儲降低利率時，美聯儲對經濟的評論卻不會相應的悲觀，因此股票價格會大幅上漲。

上述評論的不對稱性並不意外。因為美聯儲官員向來強調鴿派的政策變化，而刻意淡化鷹派論調（為了避免讓市場不穩定）。

時隔五年，“壞消息依然是好消息”的情況在股市再次上演。始作俑者似乎還是美聯儲。

近一個月以來，美聯儲頻頻釋放暫緩加息的信號，並暗示將考慮停止縮表。華爾街日報稱，美聯儲態度的明顯轉變壓倒了一切，隨後公佈的任何疲軟數據都只會讓人們燃起希望，認為美聯儲會變得更加溫和：

自聖誕節以來股市的所有反彈，都是在估值不斷上升、而非企業基本面改善的背景下出現的。

不過，鑑於美聯儲態度的影響之大，投資者也因警惕可能的“反噬”。華爾街日報分析稱，如果美聯儲認為投資者過度解讀了其更為謹慎的立場，任何澄清都可能引發拋售，其幅度可能與今年的反彈一樣大。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞金卡會員，馬上領取2019全球市場機會。*