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別看美國GDP“笑得歡”，小心國家債務“拉清單”。

近年來，美國國家債務規模持續膨脹，在2月11日（週一）首次突破22萬億美元大關，而在11個月之前，美國國家債務規模還處於21萬億美元的水平。這背後則是赤字水平和發債規模雙雙創下新高。

投資諮詢公司720 Global聯合創始人兼Real Investment Advice合夥人Michael Lebowitz分析指出，美國赤字規模高企，問題就出在GDP上。由於全球都以GDP作為一個國家經濟狀況的首要指標，因此政府、央行乃至經濟學家都專注於提高GDP增長，而沒關注增長的質量。

一種快速提高GDP的方式是增加財政支出。不過Lebowitz指出，赤字不是免費的。當債務總量佔GDP比重太高時，這個國家有陷入經濟衰退的風險。

 

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被過度扭曲的GDP

Lebowitz認為，在我們身處的世界中，衡量經濟健康程度的標誌是GDP。不過，GDP只是記錄一個經濟體的總支出，而沒有區分支出的好壞，消費支出與投資支出，以及支出的資金來源（自有資金還是債務）。

在以GDP核算的世界中，今天的支出比昨天更多就被視為是經濟增長。各國政府、央行行長和經濟學家都高度追求GDP增長，而不在意其實現的成本以及方式。

他分析指出，政客們通過增加政府支出的規模來增加國內生產總值，而不必提高經濟生產率。他們還通過修改稅法，鼓勵私營部門增加消費。而對經濟更為專業的央行行長們，對此袖手旁觀，通過調整利率來左右經濟活動。這使得政府的不良財政習慣能夠持續存在並膨脹。

無論是政客，經濟學家還是央行行長都沒有考慮到支出的質量。當這種不負責任的行為持續下去，且未給予相關修正時，GDP的數字與經濟的實際健康狀況之間的差異越來越大。

探索財政支出

由於GDP的組成部分繁雜，要說清楚整個GDP需要太多筆墨。因此Lebowitz主要探討了GDP的財政支出部分。

他表示，GDP衡量一個經濟體的所有支出，通過預算赤字融資的政府支出增加了GDP的水平。大部分政府支出不會產生與初始支出一樣大的回報，因此這種支出是一場藏球遊戲。藏球遊戲從英文翻譯而來。藏球遊戲是一個賭博遊戲，但實際上當下注金錢時，它幾乎總是一個用來進行欺詐的信任技巧。這種詐騙被稱為短期騙局。

這樣的做法只是改變了支出的時間點，在表面上“產生增長”。如此做的結果是，今天的赤字融資支出使消費從明天提前，但這樣做會減少未來支出，因為現有的債務會增加。

如果新債務不能提供足以支付利息的收入來源，那麼它就是非生產性的，並且會拖累經濟增長。這並不意味著所有政府支出都必須具有生產力，但非生產性支出應當用稅務收入來支付而不是債務。

他認為，如今美國當選的政客們尋求為其選民帶來利益。由於大環境的性質以及重新當選的強烈動機，似乎很少有政客關心下一次選舉以外的任何事情。。

美國政府的龐大赤字引人憂慮

如下所示，自1960年以來，美國聯邦財政支出基本都增加了GDP的數字，除了實現財政盈餘的5年。

 

（1960年以來美國聯邦政府的財政狀況，圖片來源：Michael Lebowitz）

Lebowitz指出，美國赤字時代從1960年代約翰遜總統的“槍支和黃油”政策開始。約翰遜的手筆雖然在當時看來很大，但是和隨後美國政府的財政赤字相比，簡直是小巫見大巫。

下圖顯示了美國政府痴迷於赤字支出以增加GDP，多年來的累積效應驚人。美國聯邦政府債務佔GDP的比重在過去40年中翻了2倍。在2008~2009年的金融危機之後，赤字支出爆炸性增長。

現今，未償還的聯邦債務總額超過21.5萬億美元，超過了約20.6萬億美元的年度GDP。也就是說，美國政府債務與GDP的比率目前為104％。而在2008~2009年的衰退前，聯邦債務僅佔GDP的60％。

 

（美國聯邦政府債務佔GDP的比重，圖片來源：Michael Lebowitz）

值得注意的是，美國著名經濟學家萊因哈特和羅格夫曾在2009年的著作《This Time is Different: Eight Centuries of Financial Folly》中警告赤字支出有很大的後顧之憂。

他們表示，對政府支出歷史的詳盡研究表明，當政府債務債務佔GDP的比重超過時90％，經濟增長將放緩，經濟問題會成倍增加，最終將導致金融危機。

Lebowitz警告稱，隨著時間的推移，美國將面臨這樣一個殘酷的現實：人為地增加非生產性支出和過度物質主義的經濟可能會造成暫時繁榮的假象，然而美國經濟不可避免地將逐漸感受到拮据。