2018年債券爆雷繼續，又兩隻債券被捲入了違約潮。

12月17日，上海清算所公告，“18華陽經貿SCP002”和“17永泰能源CP007”未能按時兌付本息，已構成實質性違約。

 

 

永泰能源債券首當其衝引發連環雷爆，時至今日，仍舊深陷債務危機，不僅讓30多家大銀行被套，更是波及200億債，400億貸款，21億票據。華陽經貿也已有6次債券違約記錄，目前，其債券存量規模仍然高達64.33億元，存量只數為8只。

然而，這些是債券違約的冰山一角。今年以來，債券市場的違約已經進入常態化，違約事件不斷刷新歷史新高。近來，不僅有北京民營百強洛娃科技的3億債券構成實質違約，甚至有企業（雛鷹農牧）上演“肉償”的大戲。

Wind數據顯示，從2018年年初至12月13日，債券違約總規模為1375.77億元，涉及債券149只；相比之下，去年同期債券違約總規模為393.24億元，涉及債券50只——2018年違約規模和違約只數是2017年同期的3.5倍和3倍。

追溯到今年民企集中違約的原因，分析認為，一方面，中國經濟正處於換擋期，部分企業在這一時期經營出現問題；另一方面，企業面臨融資收緊壓力，現金流的減少導致企業發行的債券出現大幅違約。

破產重整

在此背景下，雖然相關部門已出台一系列政策以緩解實體企業融資困境，但也很難拯救所有陷入債務泥沼的公司。於是，不少企業開始破產重組，以這種方式擺脫債務危機。

公開信息顯示，過去一個多月中，至少已有五家發生信用風險事件的債券發行公司已經或擬進入破產重整程序，這五家公司包括中融雙創、山東大海、山東金茂、寧夏上陵實業以及五洋建設，分別還有12億元、5億元、16億元、5億元、14億元的債券在外發行未清償。

而據彭博社統計，此前四年（從2014年到2018年10月）也僅有寥寥五家出現債券違約的公司進入了破產重整程序，包括上海超日、東北特鋼、大連機床、保定天威和富貴鳥。其中上海超日的債券持有人獲得了全額受償額外優待，但東北特鋼的債券持有人據稱與普通金融債權人一視同仁，需要承擔實際損失或債轉股風險。其他幾個案例尚未完成法律程序。

很多債券違約後，後續償付進展都沒什麼進度，而且債券持有人相比銀行債權人和股東來說都要更為弱勢。彭博彙總數據顯示，2014年第一起公募債券違約至今，中國境內信用債市場已有近130只公募債違約，其中目前至少有16只已得到了足額兌付，還有少量部分兌付的案例。也就是說，僅有不到兩成的違約債券得到或接近解決，且整體處置進展緩慢。

而在破產清算案件中，最終的無擔保債權清償率平均回收率大約在10％至15％，至少對債券持有人來說不是最差的結果，且通過法院來進行重整，債券投資者處於更為公平有利的地位。

*本文來自華爾街見聞（微信ID：wallstreetcn）。開通華爾街見聞VIP會員，即刻獲取金融市場體系化服務。*