對於歐洲央行而言,今日可能成為具有歷史性意義的一天——前所未有的2.6萬億歐元貨幣刺激計畫極有可能正式寫下終止符。
北京時間週四晚間,歐洲央行將公佈利率決議。市場普遍認為,屆時,歐洲央行宣佈在今年年底結束量化寬鬆(QE)幾乎已成定局。
歐洲央行早已釋放出要結束QE的信息,“出於自身信譽的考量,終結量化寬鬆必須是不可逆的,”路透社這樣評論道。
悲哀的是,按照法國興業銀行分析師Anatoli Annenkov的說法,歐央行現在結束量化寬鬆“更像是因為彈藥將用盡”,而不是因為經濟前景良好到足以支持央行擺脫這種非常規刺激措施。
看起來,這有點像是一種頗具悲憫意味的閉環——歐洲央行在2015年1月首次宣佈QE措施,其目的就是為了防止當時已經遭受債務危機衝擊而萎靡不振的歐元區經濟進一步被低於零的通膨所打擊。而今,經濟增長與基礎通脹率均未能達到令人滿意的水平。
路透認為,這使得歐央行行長德拉吉現在面臨一種維持微妙平衡的挑戰:他必須表現出該行對“結束QE是合理的選擇”擁有充分的信心,同時又要表達出足夠的擔心,使投資者對進一步政策緊縮的預期相對冷靜。
因此,今晚德拉吉的記者會,也是他今年最後一次記者會將極具看點。
從2015年3月正式推出至今,歐洲央行整整實施了三輪QE。在那之前,雖然美國早在2008至2014年期間就實施了QE政策並收到成效,英國和日本也曾執行購買債券,但謹慎的歐央行一直對QE政策頗為矜持。
以下是有關歐洲央行QE政策的“前世今生”:
QE刺激措施
2015年1月22日,歐洲央行正式推出全面量化寬鬆(QE)。從當年3月9日起,每月購買600億歐元資產,直到2016年9月。這意味著QE總規模接近1.2萬億歐元。
2015年12月3日,歐洲央行宣佈將QE延長6個月至2017年3月,這意味著新增了3600億歐元額度,QE總規模達到1.5萬億歐元,同時擴大購債範圍,但維持每月600億歐元的購債規模不變。
2016年3月10日,歐洲央行火力全開,宣佈將每月購債規模從600億歐元增至800億歐元,QE總規模達1.74萬億歐元,並再次擴大購債範圍。同時,啟動新一輪TLTRO(長期再融資)操作,起始時間為2016年6月,持續時間四年。
2016年12月8日,歐洲央行宣佈延長QE期限9個月至2017年12月,但將每月購債規模從800億歐元降至600億歐元。
2017年10月26日,歐洲央行宣佈將從2018年1月起將QE政策延續9個月,從2018年1月份起,月度購債規模從600億歐元削減至300億歐元。
2018年4月26日,歐洲央行稱每月300億歐元的資產購買計畫將至少持續到9月份。
2018年6月14日,歐洲央行稱,維持每月300億歐元的購債規模到9月不變,10月至12月的月度購債規模為150億歐元,將在12月底結束購債。
影響
截至目前,歐洲央行的資產負債表規模已膨脹至大約4.65萬億歐元,較2015年啟動之初大幅翻倍,在全球主要央行中僅次於日本央行。
從2012年進入經濟衰退開始,歐元區經濟一直處於緩慢的復甦狀態,去年開始表現出一些強勁回升的跡象。但最近幾個月,經濟增長速度再次放慢,主要是受到意大利問題和全球貿易戰的拖累。
當前,歐元區經濟尚未恢復到足以延遲終結QE的程度。整體而言,歐元區經濟已出現連續22個季度的擴張。
在刺激通脹方面,隨著QE的實施,通縮威脅已經被擊退,整體通脹率接近歐央行設定的2%目標。然而,食品和能源價格變動較大,使得通脹率未能穩定在2%,核心通脹率11月僅為1.1%。明年這種情況可能改善,因工資增長非常積極,今年第三季度出現2.5%的增速,是2008年以來的最高水平。
在金融市場方面,QE政策對債市的影響相對較大。西班牙、葡萄牙和意大利的政府借貸成本因QE而降至歷史最低位,德國的借款成本甚至跌至零以下。
不過,意大利今年國債收益率大幅攀升,因新的政府支出計畫擾亂了市場,使得歐央行退出QE的計畫更加複雜。
以貿易加權為基礎的歐元匯率從2016年以來逐步走強,這讓歐洲央行的決策者們頭疼不已,因為貨幣升值會影響物價壓力。
QE對股市的影響尚沒有明確。在QE實施之前,歐洲股市曾經出現過反彈,但在2015年沖高回落。2015年至今,歐元區銀行股股價大約跌去了三成,因為歐央行的負利率政策壓縮了銀行的利潤空間。
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