12月9日，國家統計局公佈了11月CPI和PPI數據。數據顯示，中國11月CPI及PPI雙雙回落，PPI更是創下自2016年11月以來新低。

具體來開，11月CPI同比 2.2%，預期 2.4%，前值 2.5%。PPI同比 2.7%，預期 2.7%，前值 3.3%。

長江宏觀趙偉分析認為，豬肉等或是影響未來一段時期CPI走勢的重要因素，2019年CPI可能呈“倒V”型走勢：

10月以來，非洲豬瘟加速擴散，已有21個省市出現豬瘟，導致疫情地區短期生豬供應增加、豬價加速回落。除導致生豬死亡和撲殺規模上升外，非洲豬瘟還引發生豬養殖利潤的下降，進而加快母豬和生豬去產能。考慮到豬肉供給領先指標的變動情況，豬價或對CPI形成持續拉動。綜合豬肉和原油價格等因素情景分析，中性情景下，2019年CPI或呈“倒V”型走勢、中樞抬升。

食品價格同比下滑1.2%，11月CPI回落

中國11月CPI同比2.2%，不及預期值2.4%和前值2.5%，但仍保持高位水平。

其中，城市下降0.4%，農村下降0.3%；食品價格下降1.2%，非食品價格下降0.1%；消費品價格下降0.5%，服務價格下降0.2%。

 

分項來看，食品菸酒價格同比上漲2.5%，影響居民消費價格指數（CPI）上漲約0.72個百分點。其中，同比漲幅較大的品類為鮮果價格上漲13.3%，雞蛋價格上漲5.2%，，禽肉類價格上漲4.5%，，水產品價格上漲2.0%，，鮮菜價格上漲1.5%。

而畜肉類價格上漲0.8%，影響CPI上漲約0.04個百分點，其中豬肉價格下降1.1%，影響CPI下降約0.03個百分點。

其他七大類價格同比均上漲。其中，醫療保健、教育文化和娛樂價格分別上漲2.6%和2.5%，居住、交通和通信價格分別上漲2.4%和1.6%，生活用品及服務、其他用品和服務、衣著價格分別上漲1.5%、1.5%和1.4%。

 

國家統計局城市司高級統計師繩國慶解讀稱：

從同比看，CPI上漲2.2%，漲幅比上月回落0.3個百分點。其中，食品價格上漲2.5%，影響CPI上漲約0.49個百分點；非食品價格上漲2.1%，影響CPI上漲約1.68個百分點。

在食品中，鮮果、雞蛋和鮮菜價格分別上漲13.3%、5.2%和1.5%，三項合計影響CPI上漲約0.27個百分點；牛肉和羊肉價格分別上漲5.5%和10.9%，禽肉和水產品價格分別上漲4.5%和2.0%，上述四項合計影響CPI上漲約0.15個百分點；豬肉價格下降1.1%，降幅連續第6個月收窄。

在非食品中，居住價格上漲2.4%，影響CPI上漲約0.52個百分點；教育文化和娛樂、醫療保健價格分別上漲2.5%和2.6%，合計影響CPI上漲約0.50個百分點； 汽油和柴油價格分別上漲12.8%和14.2%，合計影響CPI上漲約0.25個百分點。

據測算，在11月份2.2%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.3個百分點，新漲價影響約為1.9個百分點。

而環比方面，食品菸酒價格環比下降0.8%，其中，鮮果價格上漲3.7%，禽肉類價格上漲0.5%，畜肉類價格上漲0.2%（豬肉價格下降0.6%），鮮菜價格下降12.3%。

七大類價格則呈現四漲二降一平。其中，衣著、其他用品和服務價格分別上漲0.5%和0.2%，醫療保健、生活用品及服務價格分別上漲0.2%和0.1%；交通通信、教育文化和娛樂價格分別下降1.0%和0.6%；居住價格與上月持平。

 

對此，繩國慶解讀認為，從環比看，CPI由上月上漲0.2%轉為下降0.3%。其中，食品價格下降1.2%，影響CPI下降約0.25個百分點；非食品價格下降0.1%，影響CPI下降約0.10個百分點：

在食品中，蔬菜市場供應充足，鮮菜價格下降12.3%，影響CPI下降約0.33個百分點；受非洲豬瘟疫情影響，部分產地為避險加快出欄，豬肉價格下降0.6%，影響CPI下降約0.01個百分點；牛肉和羊肉價格分別上漲1.3%和2.9%，合計影響CPI上漲約0.02個百分點；鮮果價格上漲3.7%，影響CPI上漲約0.06個百分點。

11月PPI同比創兩年來新低

中國11月PPI同比 2.7%，與預期持平，但不及前值 3.3%，並創自2016年11月以來新低。

 

工業生產者出廠價格中，生產資料價格同比上漲3.3%，影響工業生產者出廠價格總水平上漲約2.47個百分點。其中，採掘工業價格上漲9.2%，原材料工業價格上漲4.6%，加工工業價格上漲2.2%。

生活資料價格同比上漲0.8%，影響工業生產者出廠價格總水平上漲約0.20個百分點。其中，食品價格上漲1.1%，衣著價格上漲1.5%，一般日用品價格上漲0.8%，耐用消費品價格上漲0.1%。

國家統計局城市司高級統計師繩國慶解讀認為：

從同比看，PPI上漲2.7%，漲幅比上月回落0.6個百分點。其中，生產資料價格上漲3.3%，生活資料價格上漲0.8%。

在主要行業中，漲幅回落的有石油和天然氣開採業，上漲24.4%，比上月回落18.4個百分點；石油、煤炭及其他燃料加工業，上漲17.6%，回落6.4個百分點；化學原料和化學製品製造業，上漲3.9%，回落2.2個百分點；黑色金屬冶煉和壓延加工業，上漲5.3%，回落1.6個百分點。上述四大行業合計影響PPI同比漲幅回落約0.74個百分點。

漲幅擴大的有煤炭開採和洗選業，上漲3.8%，比上月擴大1.4個百分點；農副食品加工業，上漲1.3%，擴大0.3個百分點；非金屬礦物製品業，上漲7.4%，擴大0.1個百分點。據測算，在11月份2.7%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.8個百分點，新漲價影響約為1.9個百分點。

長江宏觀趙偉則提到，轉型框架下基建結構性發力，或較難改變PPI下行趨勢。轉型框架下，政策維穩與傳統“穩增長”不同，不會走全面刺激的老路，基建投資更加注重結構性發力，對工業品需求或弱於傳統週期。與此同時，摩根大通全球製造業PMI指數從今年4月以來持續回落，全球需求或趨於走弱。疊加原油供需變化，PPI同比下行趨勢或延續。

而海通證券姜超此前曾預測，12月的PPI同比漲幅或降至0左右，而19年初PPI通縮或將再現。

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