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今年五月中旬以來，美元指數在一個月的爬升後，在94至96的區間震盪，美元下一步將何去何從？全球其他經濟體又將有什麼樣的表現？

Russell Investments分析師Andrew Pease日前對今年四季度全球市場做出詳細點評與預測。

他認為，現階段美國經濟衰退的風險較低，在2019年美元將受到更大的上行壓力，歐洲經濟在接下來幾個季度中將有所提高，新興市場整體被超賣，換句話說，新興市場資產目前交易的價格低於其實際價值。

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全球市場前景

Pease表示，標普500在今年是全球表現最好的股票市場，但是美股目前處在較貴的估值，週期性調整市盈率（CAPE）在今年九月中旬高達33倍。

雖然他認為美股仍將進一步上漲，但是一些指標顯示美股已經展現出超買的跡象，也就是說，目前的交易價格高於其實際價值。

另外，他預測今年十二月美聯儲將進一步上調利率，並在2019年加息三到四次，最終利率可能將達到3.3%，而這使美元及美國國債利率受到上行壓力。與此同時，新興市場資產將受到拋售壓力。

另一方面，他表示加拿大資產的估值持續提高，但相對美股而言，加拿大的相對估值較為便宜。他對加拿大股票的長期表現持中立態度；短期而言，相對美股他更看好加拿大股票。

近期歐元區股票表現不佳，他表示正因如此，現在是加倉歐元區股票的好時機，因為意大利的政治風險逐漸消散，歐洲公司的利潤可觀，而目前金融界對歐洲的經濟前景太為悲觀。

英國股票在他看來目前較為便宜，而對長線投資者來說1.5%的十年期英國國債較貴。不過他指出，三季度以來，英國國債利率上漲了20基點，因此他改變了此前對英國國債的看法，從非常貴變為較貴。

2018年亞太地區的亮點，他認為在於澳大利亞的經濟增長。但是他提醒，在接下來幾年中，澳大利亞經濟將可能見頂，因為澳大利亞房市價格下滑的負面效應持續發酵，澳大利亞消費能力的不確定性仍然存在。

此外，他不看好新西蘭的經濟前景，因為該國政府政策的不確定性將拖累經濟發展，並傷害企業的信心。

美國經濟前景

Pease指出，美國企業的利潤增長超過了許多分析師的預測。國際貨幣基金組織估計，今年美國的財政政策刺激為GDP增長助益0.7%，2019年這個數字將升至0.8%。

不過他認為，此後美國公司利潤要再高於市場預測將較為困難，因為稅改紅利將逐漸消弭，而公司的借貸成本及工資成本都在上漲。他預測未來美國經濟增速將減緩，而這相當於抽走美股目前優異表現的基本面支撐。

外匯：日元被低估，美元將上漲

在全球緊張局勢的背景下，Pease偏愛日元的避險特性。他認為以購買力平價標準來看，日元目前被低估20%。而日本央行政策偏向鷹派的轉變將支撐日元價位。

此外他表示，在2019年美元將受到更大的上行壓力，因為美聯儲更為鷹派的立場比美元目前定價預期要高，這將進一步推升美元升值。

股票：總體觀點中立

Pease對全球的股市總體持中立態度，但相對而言更偏好非美股市。

他認為目前市場對歐元區股票的負面情緒過頭。因全球緊張局勢發展尚不明朗，他現階段對新興市場股市不予置評。

債券：美國國債收益率3%，短期合理

十年期美國國債的收益率目前在3%左右，他認為在目前市場不確定性較大的情況下，短期而言這個價位是合理的。

中期而言，他認為經濟週期將帶來更高的通脹壓力，而全球央行的緊縮政策將使各國國債市場承壓。