北京時間9月27日凌晨2點，美聯儲FOMC將公佈利率決議，對於交易員來說，屆時加息25個基點已經基本上板上釘釘，因此他們的目光就轉向了另一個更重要的地方。

今年6月FOMC提供的點陣圖顯示，美聯儲官員對2019年和2020年聯邦基金利率預期的中位數分別是3.1%和3.4%。在下周將要公佈的點陣圖中，這種預期是否會有改變，可能會成為左右資產價格波動的重要因素。

 

BMO策略師Jon Hill表示，在下周FOMC聲明及隨後的發布會中，即便美聯儲不對明年給出具體的評論，市場也會高度關注2019年底聯邦基金利率點陣的情況。「如果屆時（點陣）向上修正，那麼我們也會看到市場對（資產）定價的同步調整。」

Hill認為，對分析師來說目前最關鍵的問題在於，在聯邦基金利率達到中性水平之後，FOMC是否還有意願繼續加息。他表示，在下周的會議上，FOMC對這一問題不太可能給出新的增量信息，但是如果點陣圖上修，就會坐實市場對美聯儲會加息到超過中性利率的這一預期。

在美聯儲官員看來，如果利率水平過低，會導致社會經濟活動中出現過多冒險行為，不僅可能導致經濟過熱，也將令風險快速積聚。但在另一方面，如果利率過高，又會阻礙經濟的發展。因此，他們認為當前過低的利率應該逐步回歸到中性水平。

6月的點陣圖顯示，美聯儲官員對長期中性利率的預期區間是2.5%-3.5%，中位數為2.9%，這較2017年底2.8%的預期中位數有所上調。Stifel分析師Barry Bannister指出，從歷史來看，如果美聯儲將利率上調至超過中性水平，通常都會引發問題。

Bannister在月初的報告中表示，美聯儲再加息兩次就會讓利率超過中性水平，而自1990年代末以來的情況表明，當超出的水平達到最大容忍範圍之外時，接下來市場都會出現熊市。

 

 

不過摩根士丹利預計，美聯儲官員對利率預期的中位數在下週會保持不變。花旗也持同樣的觀點，該行同時指出，部分FOMC成員的觀點可能會受到勞動力市場和資產價格強勁的影響，不過此前的點陣圖事實上已經反映了這些情況，因此總體來看點陣圖沒有理由進一步上修。

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