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PIMCO：忘了特朗普吧！中國信貸緊縮才是全球再通脹的最大威脅
日期
2017-05-09
2017-05-04 16:57 來源:華爾街見聞
太平洋投資管理公司(PIMCO)官網近日發文稱，近期美國內政擾動投資情緒，但實際上中國信貸緊縮才是威脅全球再通脹的主要因素。
PIMCO稱，過去五年來，中國信貸擴張是全球再通脹的主要推手，近來中國信貸增長趨勢出現逆轉，投資者卻一味聚焦特朗普的一舉一動，忽略了這一重要變化。
中國於2014年開始實行大規模信貸刺激，拉動了大宗商品價格，此後中國房地產升溫進一步推高大宗商品需求和價格，新興市場增速也因此反彈，進而帶動全球貿易。因此，PIMCO稱，中國信貸擴張才是美國消費者信心和軟資料回暖的幕後推手，而非特朗普的經濟刺激計畫。
PIMCO稱信貸衝量(Credit Impulse)是影響中國經濟的一個重要因素。信貸衝量這個概念是時任德銀經濟學家Michael Biggs于2008年首次提出，衡量的是新增信貸的變化量占GDP的比重。
如下圖所示，信貸衝量為領先指標，它的變化趨勢比中國製造業採購經理人指數（PMI）領先一年，也比美國ISM製造業指數領先14 個月。
下圖顯示了中國對全球信貸衝量的影響。
中國信貸衝量在2014年底至2015年中轉為正值，並在2016年3月觸頂，在去年第二季度急速放緩。信貸衝量的影響具有滯後性，因此信貸緊縮的衝擊現在才開始浮現。
PIMCO稱，中國信貸衝量的下降比預期中的更為急劇，再加上當前政府加強對影子銀行的監管，可能加劇信貸緊縮風險。
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