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啟富達國際 首席顧問 李建平
2008年金融危機引爆全球動盪，美國—象徵資本主義及強權的老大哥，被震的體無完膚，原以為中國經濟興起，將與美國經濟互存共榮，不料卻因美國金融業槓桿化泡沫提前破滅，將原本位居金融體系中超強地位的美國經濟瞬間擊潰，也衝擊到與美國相依存的全球各國經貿活動，可預見的09年第一季各國經濟應該仍未見好轉，提振內需、振興經濟措施仍將持續，或許在如此積極救市氛圍之下，震央之外的台灣，由於槓桿化程度較輕，台股股價淨值比落入歷史低檔區，還是有機會演出震盪築底後的反彈走勢。
08年全球金融市場回顧
回顧08年，由於全球景氣遭逢金融風暴衝擊，總經數據持續不佳，去年美國失業人數總計高達260 萬人，創下1945 年以來新高，受此衝擊，美國12月零售銷售額也硬生生大減2.7%，減幅超過預期一倍以上，跌破市場眼鏡，顯示出企業縮減資本支出、裁員下的代價已逐漸顯現，各國政府無不藉由寬鬆貨幣與擴大財政支出等政策工具，希望能力挽狂瀾。由於台灣出口與世界貿易活動存在高依存度，在美國老大哥需求銳減之下，台灣相關企業獲利大減、資本支出緊縮、投資能力與意願明顯滑落，台灣09年仍將面臨衰退壓力，這都使得國內政府將加大公共投資力道。
09年第一季全球經濟展望
根據IMF預測，全球2009年經濟成長將降至2.2%，已符合全球經濟成長率低於3%的「衰退」定義，而09年開春之際，仍不乏國際企業負面消息傳出，包括北美最大電信器材製造商Nortel、美化學公司Tronox、北美最大紙箱材料供應商smurfit-stone等皆因不堪虧損而申請破產保護，由於企業紓困頻傳、總經環境低迷、財富縮水加上消費支出不振，種種的利空仍將充斥於第一季，預期第一季在美國消費力道緊縮之下，全球貿易量進入冰凍期，全球經濟仍將不樂觀，景氣衰退疑慮仍將持續擴散。
財政部於一月初公佈去年十二月出口數據，僅達136億美元，較前年同月劇減近42%，創下歷年單月最大減幅，由於外銷出口數據的衰退代表國內景氣惡化程度仍未減退，也ㄧ定程度預告今年台灣經濟成長率「保二」之路將是困難重重。央行為求刺激經濟、提振內需，試圖逼出銀行定存資金進入股市，貨幣政策於元月初再度降息兩碼，為央行自去年9月以來第6度降息，其用意雖善，但基於整體出口數據表現不佳，現階段縱使重貼現率的調降，貨幣乘數效果可望逐漸顯現，不過台灣第一季經濟難自外於全球經濟衰退之中，從近期失業率攀升、企業陸續實施緊縮人力、無薪休假等措施觀察，未來勞動市場情勢必更加嚴峻，這些都將不利第一季經濟成長表現，加上銀行存放款利差收斂，金融業營運將持續苦撐，為了慎防誤採地雷，銀行放款意願低落、授信審核門檻趨嚴，而在營造寬鬆的貨幣環境下，預期第一季仍將有降息空間，台美利差也將再度呈現縮減，不利中期台幣升值走勢。
農曆年後台股行情
去年以來全球景氣惡化持續蔓延至今，如何讓企業營運獲利衰退盡速止血，已成為各家企業主現階段關注主要課題，廠商裁員、縮減資本支出已成為必要之惡，衝擊消費端需求已難以避免。由於去年下半年以來，訂單急據下滑，科技大廠無不以管控庫存為主要手段，假設先前庫存已有效去化，此時企業將回頭擔心貨源不足問題，再次造成過度或重覆下單的假性需求現象，據此大膽推斷農曆年後即有可能發生，電子股更將因此出現短暫的受惠榮景，進而推升台股出現再度短彈，但後續仍須觀察實質需求是否能有效回溫。
去年度結算外資賣超台股總額度達5千餘億元，為外資首次年度賣超，在賣壓大幅耗竭之後，外資買盤回補機率便大增，去年12月外資終止連續六個月的賣超趨勢，買超金額達161.7億元，轉賣為買跡象似有緩步溫，目前縱使農曆年節前長假效應影響，迫使外資買盤縮手，但預期在政府提振經濟擴大公共建設、消費券等政策提振內需，歐巴馬1/20就職後，振興經濟措施(包括8250億美元經濟復甦計劃)預期將大舉出籠，台股亦有董監改選、科技業回補庫存等，眾多題材加持將有利於台股年關後走出築底盤堅格局，依過去五年台股農曆開紅盤後一個月表現觀察，漲勢機率較高，所以仍可審慎樂觀來看待農曆年後台股行情表現。
第一季可能表現的類族群股方面，基於各國提振內需、刺激經濟列車已經啟動，相關傳產水泥、機電、營造以及受惠消費券效應的食品、百貨類股等將仍持續有表現空間，生技類股則較不受景氣影響，公用事業、高殖利率等族群可列為防禦性投資，至於電子股方面，具有宅經濟概念的遊戲族群將持續火紅，美國新任總統歐巴馬即將於1/20上任，美國財政政策受惠股包括能源、LED、太陽能、通信股等，農曆年後仍有機會演出優於大盤的表現。
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