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“五月賣出”今年能否應驗？這一次不少機構似乎達成共識
發 佈 日 期
2021-05-09 11:46:56
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依依
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1
“五月賣出”今年能否應驗？這一次不少機構似乎達成共識
2021年05月04日 17:47 一財網
瑞士信貸(10.31, -0.19, -1.82%)首席美國股市策略師戈盧布稱，任何可以用押韵來概括的投資策略，都可能是一個糟糕的策略。
5月首個交易日，美國三大股指漲跌互現，復蘇預期提振經濟重啓板塊個股，科技公司則相對表現低迷。第一財經記者發現，近期市場上有關“5月賣出”的策略討論十分熱烈，雖然歷史數據表明，11月至4月的美股表現明顯好于5-10月，但不少分析師認爲，持股或者逢低買入可能會得到更多的回報。
拋售不如持股待漲
瑞士信貸首席美國股市策略師戈盧布（Jonathan Golub）認爲這種說法幷不靠譜。他指出，任何可以用押韵來概括的投資策略，都可能是一個糟糕的策略。
基于强勁的盈利，上周五戈盧布將其年底標普500指數目標從4300點上調至4600點。“平均而言，5月至10月市場表現確實相對疲弱，但這幷不是離開市場的理由。”他說，“况且現在的背景已經完全改變，美國已經從嚴重受到疫情影響邁向經濟繁榮推動股市進一步上漲的時期。”
强勁的財報季表現也是利好因素，一季度美企整體盈利同比增長22%，經濟數據同樣表現出色，預計第二季度將更加强勁，“投資者現在最大的失誤可能就是過早離場，我不會建議別人賣。”戈盧布稱。
瑞銀(15.02, -0.34, -2.21%)認爲，“5月賣出”的法則在美國市場的效果正在逐漸弱化，繼續持有股市頭寸的策略往往會有更好的表現，特別是在最近幾年。美股成長型股票的市場權重增大在一定程度上解釋了這種優异表現。
瑞銀的數據顯示，科技股目前占標普500指數的權重已高達27%，因此，那些僅僅因爲季節性因素而在5月離場的投資者，可能會錯過2008-09年全球金融危機以來成長股在牛市中的出色表現。瑞銀團隊建議美股投資者眼下可以繼續持有手中的頭寸。
基石宏觀（Cornerstone Macro）首席市場技術師沃思（Carter Worth）指出，季節性投資策略從整體上看是錯誤的做法，定期退出和重新進入市場的機會成本可能是巨大的。從1896年道指成立開始，如果投資者投資100萬美元幷堅持5月賣出11月買入，現在的賬戶餘額爲1.644億美元，而如果買入後堅定持有，總市值將達到6.726億美元。“從近幾年的情况看，美股最好的策略是買入幷持有。”
在刺激政策及經濟復蘇的預期支持下，近半年來道指27.8%的漲幅高居歷史第四。沃思統計發現，道指同期前十大漲幅平均爲27.5%，而隨後5月至10月的平均漲幅僅爲2.9%，因此他認爲適當减倉也是不錯的選擇，“在股市强勁上漲六個月後，接下來往往會表現平淡，考慮到未來市場可能將進入疲軟期，投資者可以選擇耐心等待3-5個月。”他說。
逢低買入也是一種選擇，LPL Financial首席市場策略師Ryan Detrick在每周市場展望中提及，考慮到美股已經從去年3月份的低點上漲了逾87%，這的確預示著在未來這段時期，股市很有可能出現明顯回調。然而，考慮到鴿派的美聯儲、寬鬆的財政和貨幣政策，加上經濟重新開放速度快于幾乎所有人的預期，我們仍將利用任何美股下跌的時機來增加頭寸。
關注夏季上漲趨勢機會
與道指類似，標普500指數收益率也有明顯的季節性特徵。美國銀行(40.145, -0.42, -1.02%)技術研究策略師薩特邁爾（Stephen Suttmeier）表示， 即使該指數在這6個月內的平均回報率爲2.2%，“5月賣出”策略仍有許多地方有待改進。他的研究證實了夏季反彈的趨勢，5月至10月期間的收益率本身“暗藏玄機”。
薩特邁爾認爲，與其說“5月賣出”，不如說“5月買入，7月/8月賣出”。 具體而言，季節性特徵意味著投資者可以在傳統避險月份5月逐步逢低買入，幷在7月至8月賣出，因爲9月份往往是市場一年中最弱的月份。這在新總統任期第一年可能表現得尤爲明顯。他寫道：“將指數表現分開看，標普500指數每年4-6月平均上漲5.5%，8-10月平均下跌2.4%，今年夏季的反彈和秋季修正在第一年的總統周期中被放大。”
摩根大通(153.46, 0.10, 0.07%)策略師克拉諾維奇（Marko Kolanovic）在最新報告中也敦促投資者關注今夏的市場機會，爲通貨再膨脹交易做好準備，因爲未來幾個月經濟重新開放的步伐將加快。 大宗商品價格的持續上漲和美國國債收益率的回升將是近期通貨再膨脹交易捲土重來的催化劑，而暫時低迷的流動性可能“助長股價上行風險，尤其是在夏季月份。
CFRA Research 首席投資策略師斯托瓦爾（Sam Stovall）指出，歷史上看美股會從5月開始消化此前市場的漲勢，這很大程度上與市場參與者假期因素有關。從近幾年的市場特徵看，與其直接退出市場，不如考慮近年市場模式，從輪動角度抓市場機會更爲有效。
根據CFRA的統計，自1990年以來，各行業的表現在不同時間段存在明顯差异，周期性行業在“11月到4月”期間的平均表現明顯超過防禦性行業，其中包括消費非必需、工業、原材料、科技等。而在每年的5月至10月，防禦性板塊的表現往往會跑贏市場，比如消費者必需品、醫療保健、公用事業、電信服務，今年的市場機會也許就在其中。
責任編輯：郭明煜
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依依
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2021-05-09 11:47:24
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RE: “五月賣出”今年能否應驗？這一次不少機構似乎達成共識
“5月拋售，清空兩手”？ 華爾街分析師似乎不這麽看
2021年05月04日 19:31 新浪財經綜合
作者 美港電訊APP
五月拋售？股市5-10月平均回報率不如前期，市場亦已在近期見頂，但策略師仍舊表示“季節性投資策略”是錯誤的，點擊查看原因>>>
摘要
1．華爾街的格言“5月拋售，清空兩手”指的是5月至10月期間，市場的平均表現不如前六個月。
2．策略師表示，這幷不意味著投資者應在5月撤出市場，幷在年底重返市場。每年都不一樣，留在市場上的錢有更好的回報。
3．一位策略師表示，任何結尾押韵的句子所概括的投資策略都可能是糟糕的策略。但另一位技術人員認爲，市場已見頂，這意味著5月和未來幾個月可能會很艱難。
今年，“5月拋售，清空兩手”的策略在華爾街不怎麽受歡迎。
市場專業人士承認，歷史清楚地顯示，市場表現最强勁的六個月是11月至4月，但他們也說，這未必是决定投資者一年計劃的一個因素。
瑞士信貸(10.315, -0.19, -1.78%)首席美國股市策略師Jonathan Golub表示：“任何結尾押韵的句子所概括的投資策略都可能是糟糕的策略。”基于成分股出色的財報表現，Golub周五將年底標普500指數目標價從4300點上調至4600點。他說，平均而言，5月至10月之間的市場表現確實比較疲弱，但這不是出逃股市的理由。
Golub說：“如果每個5月都和去年5月一樣，這就完全合理了。但僅僅將今年與去年相比，你就會發現巨大的反差。去年5月，市場開始走出穀底，而當前的背景已經完全改變了，從去年深受疫情影響，到現在的經濟繁榮和收入增長時期。”
“看看我們在這個財報季都收穫了什麽。美國公司業績比預期高出22%——這個表現是前所未有的。這一數據是驚人的。”Golub預計第二季度美國公司的財報將更加强勁，這些財報將于7月份發布。
Golub表示：“我不會在5月拋售，我也不會建議其他人這樣做。在這樣的市場中，你可能犯的最大錯誤是太天真，過早退出。你最好多待一會兒，而不是早走。”
市場見頂？
Cornerstone Macro的首席市場技術人員Carter Worth也認爲，一般而言，投資者如果在5月撤出市場，幷在10月之前一直不入場，將得不到很好的回報。但他預計，今年市場將進入一段疲弱期。除季節性因素外，他預計市場已見頂。
Worth研究了季節性趨勢，發現從去年11月1日到今年4月30日，道指27.8%的累計漲幅表現是自1896年以來第四强勁的六個月期表現。
“在11月至4月連續六個月表現特別好後，接下來的六個月將表現平平，” Worth稱。他補充說，但在股市强勁上漲之後的任何六個月，都可能出現這種情况。
Worth表示，從11月到4月，道指前10年的平均漲幅爲27.5%，而隨後5月到10月的平均漲幅爲2.9%。在11月到4月這以六個月爲期限表現最好的10個年份裏，全年的平均總收益爲23.7%。
根據Worth的分析，從1896年以來的所有年份來看，11月至4月道指平均回報率爲5.2%，5月至10月平均回報率爲2.1%。所有年份的平均表現是7.3%。
儘管Worth預計市場已在近期見頂，但他認爲季節性投資策略是錯誤的。他表示：“從1896年至2020年，前六個月的回報率高于後六個月。但大家都知道，到目前爲止，最好的策略是年復一年地保持你在市場上的敞口。”
根據Worth的計算與猜測，從1896年開始，投資者在11月到4月這段時間裏投資100萬美元，然後在5月到10月間套現，將獲得1.644億美元的回報。在最初的100萬美元投資基礎上，全年投資的投資者將獲得6.726億美元的回報。
夏季反彈趨勢
美國銀行(40.19, -0.37, -0.91%)技術研究策略師Stephen Suttmeier說，標普500指數5月至10月的季節性疲軟模式也很明顯，但自1928年以來，平均回報率有66%是正值的。
他說，由于該指數這一六月期的平均正回報率也有2.2%，所以’5月賣出’策略還有許多不足之處。
他的研究證實了夏季反彈的趨勢，而5月至10月期間的下跌是“前輕後重”。
他在一份報告中寫道：“應該是‘5月買進，7/ 8月拋售’，而不是‘5月拋售，清空兩手’。月度季節性特徵表明，在强勁的4月賣出，在風險規避的5月買入，在7月至8月賣出，9月是一年中最疲軟的一個月。”
Suttmeier指出，在新總統任期的第一年，夏季漲勢可能會更强勁，4月和7月市場表現强勁，但5月也會有穩健回報。他寫道：“今年春夏季的反彈和秋季的回調會在總統任期第一年被放大，預計4-6月平均上漲5.5%，8-10月平均下跌2.4%。”
CRFA首席投資策略師Sam Stovall也通過標普等權重500指數（S&P Equal Weight 500）的表現，觀察了“5月拋售”現象。該指數給予每只股票相等的權重，而不是標普500指數的市值權重。截至4月30日，標普等權重500指數今年累計上漲了16.2%，是該指數1990年創建以來第三强勁的前四個月開局。
Stovall在一份報告中寫道：“投資者現在會問，這個未加權的美國大盤股指標是否走得太遠、太快了。“
他說，歷史顯示，這種早期的走勢通常會在5月進入市場消化階段。在今年最後三個月出現高于平均水平的漲幅之前，股市在9月份可能還會出現波動。
Cornerstone Macro的Worth表示：“‘5月賣出離場’這句話來源于一句英語諺語——‘5月拋售，清空兩手，聖萊杰日重抖擻’。聖萊杰節指的是聖萊杰賽馬，一種在九月中旬舉行的純種馬比賽。這一習俗指的是人們離開倫敦前往鄉村，以躲避炎熱的夏季。”
責任編輯：郭明煜
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