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發 表 主 題
【啓富達國際】人民幣強勢升值，還能持續多久？
發 佈 日 期
2021-01-06 09:17:53
發 表 人
啟富達國際研究部
回 應 數
4
資料來源：啟富達國際研究部(2020.12.23)
2018年美國總統川普向中國發動貿易戰，引發人民幣大幅貶值；2020年下半年，川普再次對中國實施科技制裁，人民幣卻不貶反升。同樣是美中爭端，為什麼2次美元兌人民幣卻表現迥異呢？之後美元兌人民幣又將如何演繹呢？啟富達研究團隊將為您剖析近期人民幣升值原因，並展望其未來趨勢。
首先我們要理解什麼是匯率。
匯率是以一種貨幣兌換另一種貨幣的比率。比如美元兌人民幣匯率為6.5，意思是兌換1美元需要6.5元人民幣；若美元兌人民幣從6.5升至7.0，意味著現在兌換1美元需要7.0元人民幣，美元相對人民幣升值，人民幣相對美元貶值。同樣的道理，若美元兌人民幣從6.5跌至6.0，意味著現在兌換1美元只需要6.0元人民幣，美元相對人民幣貶值，人民幣相對美元升值。
接下來我們看近期人民幣相對美元為什麼會升值。
2020年3月中旬以來，美國聯準會透過「緊急降息+無限量QE」以及與多國央行簽署美元互換協議等組合拳，為市場投放大量美元。同時美國經濟也遭遇疫情重創。綜合多方面原因，美元指數出現階段性回調，美元相對全球大部分貨幣貶值，也引發人民幣相對美元升值，這一部分我們稱為人民幣的被動升值(如圖1)。
拋開美元回調的影響，CFETS人民幣匯率指數也在6月大幅上升，也就是說人民幣不僅僅相對美元升值，相對其他23種貨幣也有不同程度的升值，這一部分我們稱為主動升值。值得注意的是，CFETS人民幣匯率指數在11月20日升至30個月高點後出現回落的跡象(如圖2)。
人民幣被動升值的原因來自於美國的經濟、政策變化，本次不進行深究。
人民幣主動升值的原因則是中國最早控制疫情，並實現復工復產，作為世界工廠享受到了疫情的紅利。2020年第2季度，中國出口佔世界出口比重升至16.7%，並創下2013年以來新高，出口年增率也大幅增長(如圖3)。中國疫情控制得當，其防疫物資持續出口，拉動中國出口年增率上升。新興市場仍未實現復工復產，原本屬於這些國家的訂單轉移至中國，這種替代效應也是中國出口增速上升的主因之一。大部分國家受疫情影響，經濟仍處於水深火熱之中，導致全球需求負增長，拖累中國出口增速(如圖4)。
近期人民幣如此強勢，未來能否延續呢？儘管最近疫苗面臨諸多問題，海外疫情也在持續發酵，但從中長期來看，隨著疫情好轉，防疫物資和替代效應拉動效果將逐步消退，由此帶來的將會是高基數下的出口增速大幅回落，進而抑制人民幣升值空間。啟富達國際研究部判斷，近期的人民幣升值勢頭中長期難以延續。
發 表 人
啟富達國際研究部
回 覆 日 期
2021-01-06 09:19:14
回 應 主 題
RE: 【啓富達國際】人民幣強勢升值，還能持續多久？
圖1
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發 表 人
啟富達國際研究部
回 覆 日 期
2021-01-06 09:18:56
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RE: 【啓富達國際】人民幣強勢升值，還能持續多久？
圖2
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發 表 人
啟富達國際研究部
回 覆 日 期
2021-01-06 09:18:37
回 應 主 題
RE: 【啓富達國際】人民幣強勢升值，還能持續多久？
圖3
(
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發 表 人
啟富達國際研究部
回 覆 日 期
2021-01-06 09:18:25
回 應 主 題
RE: 【啓富達國際】人民幣強勢升值，還能持續多久？
圖4
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