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發 表 主 題 被套的“中國大媽”和華爾街的擦鞋童 發 佈 日 期 2020-10-26 10:45:13
發 表 人 依依 回 應 數 1
被套的“中國大媽”和華爾街的擦鞋童
2020年07月24日 23:00 金十數據
交易路,不孤獨。歡迎來到金十《交易夜讀》第37期。精彩內容請訂閱交易夜讀專題。

在白銀屢破關鍵關口、4個月內暴漲近100%,黃金突破1900大關、上破9年新高之際,全球各地的散戶嗨起來了。
先是金條被爆買。
英國部分小型金條竟賣到斷貨,市場上零售黃金溢價嚴重,高達10%~15%。據日經新聞報道,日本的黃金零售價(含稅)本周三史上首次突破每克7000日元(約人民幣457.8元)
國內一些投資者聞風而動、轉移戰場。
以往做紙黃金、紙原油的投資者,今年很多都開始做白銀交易,紙白銀交易量激增,其收益率更是秒殺一衆股民。
就連近期頻頻刷屏的美國後浪“羅賓漢投資者”也開始行動:
Robintrack.net數據顯示,交易全球最大黃金ETF GLD的Robinhood用戶上周末達到2.6萬,一年前只有6000左右。到美東時間周四午盤時段,購買GLD的Robinhood用戶已經超過2.9萬。投資白銀ETF SLV的Robinhood用戶則在本周四天內從1.5萬以上增至逾2萬。
有人稱,黃金和歷史高位的距離,可能就隔著中國大媽和美國Robinhood那群瘋狂的散戶。
事實上除了金市,近3個月散戶的脚印已經遍布全球股市。6月以來A股雄起,與此同時被稱爲“散戶指標”的新增開戶數激增。
中國結算最新發布的6月份投資者統計情况顯示,當月A股新增投資者賬戶數量同比增幅47%,環比增幅28%。
在感嘆散戶力量的同時,我們也看到了市場裏被裹挾的羊群,它們數量巨大,成爲了市場中翻雲覆雨的一股力量。
01 交易中的“羊群效應”
相信很多人都聽過交易中的羊群效應,但未必真正瞭解這個效應是怎麽形成的。
大家所熟知的版本是:
一旦有一隻頭羊動起來,其他的羊也會不假思索地一哄而上,全然不顧前面可能有狼或者不遠處有更好的草。套到交易中就是,個體投資者總是根據其他同類投資者的行動而行動,在他人買入時買入,在他人賣出時賣出。
例如,從激增的Robinhood用戶,到蜂擁的新開戶投資者,相信當中很大一部分是此前從未踏入交易圈的小白,沒有經驗,也對風險沒有認知,在朋友或家人的慫恿或間接影響下,秉著一股初生之犢的勇莽和對賺錢的渴求而進場,當然還有資金。當看到其他人炒股大賺,誰不酸呢?
大家也肯定知道,羊群效應會帶來不好的影響。
買入行爲瘋狂複製,樂觀情緒迅速傳染,然後催生市場泡沫;而一旦恐慌蔓延,拋售潮加劇,就會釀成踩踏慘案。到時初生牛犢變成“初生韭菜”了。
但你可能不知道從衆心理是怎麽形成的(知道這一點能幫助你對症下藥)。
形成機制有兩個:
信息壓力:經驗使人們認爲,多數人的正確幾率比較高,情况越是模棱兩可,人們就越相信多數人的選擇。(從衆心理來源于信息缺乏)
規範壓力:群體中的個人一旦違背群體標準,可能會受到排斥,或者其他懲罰。(從衆心理能降低風險,多數情况下能减少損失)
你可能也會忽略的是,羊群效應未必是負面的。
羊群行爲導致投資者之間的效仿,會帶來資本的放大效應,即“貨幣資本×羊群行爲=資本的放大”。另外,信息具有時間性,持續時間可長可短,某一信息持續的效應時間越長,單邊趨勢出現的時間就會越長,對于投資者而言獲利空間將會越大——利潤經常可能是幾百倍的收益。
很多趨勢交易者利用羊群效應獲利頗豐。在趨勢交易中,只要足够精明,能够判定市場有效的時間,及時入場幷抓准機會離場,通常都能吃到肉。另外,從衆可以提供足够的安全,風險較低,當獸群沖向出口時,你也不至于成爲第一個被碾壓的人。
02 被套的“大媽”和華爾街的“擦鞋童”
但不幸的是,現實中很少交易者能做到“精確判斷”,散戶往往被挂上“不理性”和“盲目”的標簽。
2013年,國際金價出現暴跌,直接從1550美元/盎司跌到1321美元/盎司,在當時,很多媒體和分析師渲染:只是回調。于是,很多投資者見狀開始瘋狂掃貨,試圖抄底,“中國大媽”就是其中的一群。當時,以1000億人民幣的價格,300噸黃金瞬間被“中國大媽”掃空,整個華爾街爲之震動。
在大媽掃貨的當周,國際金價當周創下2013年內最大單日漲幅,金價最高達到了1693.75美元/盎司,不少媒體頭條就是“大媽戰勝華爾街空頭”。但結果,金價的反彈只是“迴光返照”,此後開啓了深跌模式。現貨黃金長達5年時間在1400美元下方運行,無數大媽被深套。
“大媽搶金被套”至今仍被津津樂道,更典型且常發的例子是股灾之前散戶的狂熱跟單。正因如此,很多人將羊群效應的出現視爲市場的高溫預警。例如,瑞銀(12.17, 0.01, 0.08%)在2015年的一份報告指出,散戶投資者通常在股市反彈的最後階段買入,因此羊群效應的出現幾乎可以作爲一個退出信號:
羊群效應一旦出現,有一個短暫的(3-4天)上升動量。但從此後長期來看(一周或一個月),股票走勢往往會出現逆轉。
事實上,在瑞銀的報告發布的80年前,就有人提出相似的觀點,這就是著名的“擦鞋童理論”,這是判斷市場是否過熱的一個指標。
該理論是1927年由肯尼迪政治家族的約瑟夫·肯尼迪所提出。當時他發現,街邊的擦鞋童也開始津津樂道討論買哪個股票賺錢,他認爲股市已經過熱,于是回家的第一件事是賣出股票,因而避過了一次大跌。
這裏的“擦鞋童”,可以是零售店店員、的士司機、餐廳服務員、理髮師、按摩師等等,他們本身幷不炒股,但通過顧客口中或其他途徑得知市場大漲也參與到市場,化身追漲殺跌大軍的一員,這可能就是一個危險信號了,因爲彼時的“趨勢”可能即將結束。
交易過程其實可以看成一個動態的心理平衡過程。但一旦“羊群效應”出現,越來越多投資者往往會産生認知偏差和情緒偏差,幷作出有偏差的决策,這會令資産價格發生偏離。
當然,在機構占據大多數的市場,擦鞋童理論已經比較少人提起。在實操中,人們更傾向于使用一個預警指標——哈德迪牛市指數被提出。這個指標在預測市場崩潰行情方面有著令人驚訝的準確率,曾成功預測到1987年的股市崩盤。
這個指數的經驗規則就是,如果超過70%的顧問建議買進,你就應該賣出。同樣這個指數也直指一點,一旦群體交易者大多數作出同一個决策,這個决策就失去了正確性,因爲預期已經沒有了推動力。
03 如何走出羊群?
當然,這裏幷不是提倡你做逆勢單,除非你是索羅斯和巴菲特,否則不要輕易逆勢做單。這裏是爲了提醒大家,在市場一片狂熱的時候,要儘量保持清醒,避免深陷行情、落入羊群陷阱。以下支出三招:
①追踪市場情緒
對于判斷一項資産的價格走勢時,當大多數人都是正確的時候,怎麽判斷情緒反轉?
Seeking Alpha專欄作家Avi Gilburt看來,判斷市場情緒的拐點可以參看艾略特的波浪理論:在市場升勢的第一浪以及第二浪中,很多人一般不以爲然,依然視市場處于上落市之中,炒家一般高賣低買,第三浪的出現才引起市場大衆的關注。一般來說,第三浪的上升充滿爆炸性,成交量大幅增加。而且市場經驗告訴我們,大市向上飈升時,市場通常會傳出多個利好消息。第四浪,當購買力消耗至差不多時,短綫投資者開始獲利回吐,資産價格將進入第四浪調整,市場可能會出現相當大的恐慌。

②預先準備詳細的交易計劃,幷切實執行
一旦你有了一個計劃,你就能明確知道,在什麽條件下進場與出場、止損止盈,而不會容易受其他聲音干擾。
羊群效應的現象還有很多,例如,當你看到其他和你做同一個方向的人不設止損時,你可能也會對自己的交易充滿信心,進而違背交易系統,不設止損。但這是危險的。
事實上,每個人對市場的瞭解都不一樣。其他人的觀點幷不一定跟你一致,他們也無法决定你的交易。而通過預先把自己綁在交易計劃與資金管理法則的桅杆上,你可以找到“定海神針”。
③情緒自省
一旦你發現自己可能受到干擾時,要學會反省自己的情緒狀態,避免在壓力、疲憊、緊張等不良情緒下交易,以免影響你的判斷。這時不妨停下來,冷靜思考很重要。
深夜爆倉獨自痛苦?翻倉時的喜悅又無人分享?歡迎掃描下方的二維碼,寫信給辛怡校長,來《交易樹洞》傾訴你的交易故事。讓交易路不再孤單。責任編輯:郭明煜
發 表 人 依依 回 覆 日 期 2020-10-26 10:45:47
回 應 主 題 RE: 被套的“中國大媽”和華爾街的擦鞋童
當然,在機構占據大多數的市場,擦鞋童理論已經比較少人提起。在實操中,人們更傾向于使用一個預警指標——哈德迪牛市指數被提出。這個指標在預測市場崩潰行情方面有著令人驚訝的準確率,曾成功預測到1987年的股市崩盤。
這個指數的經驗規則就是,如果超過70%的顧問建議買進,你就應該賣出。同樣這個指數也直指一點,一旦群體交易者大多數作出同一個决策,這個决策就失去了正確性,因爲預期已經沒有了推動力。
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