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發 表 主 題
本週0907 - 0913 重要事件與數據– 陶冬：科技股價大回調--非農就業小進賬
發 佈 日 期
2020-09-07 09:27:46
發 表 人
啟富達國際研究部
回 應 數
1
資料來源：http://mp.cnfol.com/26158/article/1599315002-139395383.html
美國就業數據好過市場預期，總統特朗普也沒有出位言論，但是美國科技股上週卻十分動盪，NASDAQ 於週四暴挫5% ，週五早盤再跌5% ，直至抄底資金入場。NASDAQ 錄得三月股災以來最慘烈的下跌，起因是英國一家基金大手賣出汽車公司的早期投資，接下來傳出日本一家基金過去一個月買下巨額科技股期權，觸動投資者獲利回吐潮。美國科技股震盪，恐慌指數VIX 一度升至37.5 ，投資者去槓桿、避風險。歐洲股市大體跟隨美股走勢，不過銀行股有較好的表現。債市仍在消化聯儲新推出的平均通脹目標方法，國債先升後回，十年期國債利率收報0.715% 。因應債市變化，美元指數先跌後升。石油市場擔心需求前景，還擔心OPEC 的增產計劃，布倫特石油期貨探高後一路下挫。黃金上週衝2000 點不果後輾轉回調。
日本一家VC 巨頭披露，在過去數月買入了巨量的美國科技巨頭的看多期權，據報交易員估算規模在數十億美元以上。這在公司股票衍生產品市場，是極其罕見的。期權帶動現股價格，迫使期權莊家大手買入現股對沖風險，而股價與成交量的暴漲又吸引散戶的湧入，ETF 也跟風而至。這個解釋了幾隻科技巨頭股價的暴漲，也解釋了衍生品市場成交量的暴漲。當VC 巨頭披露出自己的期權動作後，市場出現逼多，獲利盤趁機了結離場。這是一場股災的前戲，還是獲利整固？筆者傾向於相信是後者。三月股災後科技股暴漲，嚴重超買，出現久違的調整很自然。但是多數科技巨頭的盈利基本面十分健全，與當年Dotcom 泡沫不可同日而語。而且，聯儲在製造巨大的新增流動性，舊經濟公司的盈利存在不確定性，退出的資金相信最終還會回來。此事件值得留意的是，一家基金的魯莽行動可能給整個市場帶來意想之外的震盪，是所謂黑天鵝風險。
美國八月非農就業數據略好過預期，不過上升動能在萎縮。八月新增加了1371K 就業機會，vs 預期的1350K 和上期的1763K ，失業率降至8.4% ，時薪環比漲0.4% 。這組數字是強的，不過被238K 人口普查的短期工誇大了，普查工作秋季會結束。受到疫情打擊最重的休閒與接待行業新增了174K ，但是比疫情前仍少了4 百萬個就業機會。八月數字顯示儘管疫情出現反复，就業市場仍在復蘇，但是近期風險似乎在下端，財政支出有點強弩之末的感覺，個人可支配收入在下降，地方政府財政捉襟見肘。美國經濟何去何從，很大程度上取決的在國會山爭議不休的CARES 救援計劃。筆者認為，人流解禁所帶來的初期反彈，可能接近尾聲，全球增長預計在九月見短頂，接下來就是第二期復蘇，一切取決於就業恢復和消費情緒恢復，而這部分複甦之途估計艱難曲折。至於時薪增長，應該觀望多一點時間，此數據一向比較波動。
本週重要事件不多，值得留意的是英國與歐盟的新一輪貿易談判（9 月7-11 日）。歐洲央行例會不會有政策變化；美國聯儲進入會議前靜默期。英國七月GDP ，預測環比5% 。美國八月核心CPI 環比漲0.3% ，同比1.6% 。中國數據關註八月全社會融資數據。
本週記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘
發 表 人
啟富達國際研究部
回 覆 日 期
2020-09-07 09:28:20
回 應 主 題
RE: 本週0907 - 0913 重要事件與數據– 陶冬：科技股價大回調--非農就業小進賬
本週重要事件不多，值得留意的是英國與歐盟的新一輪貿易談判（9 月7-11 日）。歐洲央行例會不會有政策變化；美國聯儲進入會議前靜默期。英國七月GDP ，預測環比5% 。美國八月核心CPI 環比漲0.3% ，同比1.6% 。中國數據關註八月全社會融資數據。
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