美國聯儲做了兩個大動作。第一個是開始直接購買公司債，第二個是三月重啟QE以來首次將自己的資產負債表收縮。直接購買公司債，表明貨幣當局不滿足於僅僅提供債市流動性，更希望直接將資金注入到大公司內部。這意味著，聯儲已經從流動性的最後供應者（lender of last resort) 變成最先供應者(lender of first resort)，為救經濟已經直接染指信用風險，不避嫌地直接借款給公司。此舉有違公平原則和市場原則，但是對改善實體經濟流動性有立竿見影的效果。降低聯儲的資產負債表，則更有意思。之前一周鮑威爾還信誓旦旦有盡一切努力支援實體經濟，一轉頭到期贖回的資金就沒有全部重新投回市場。筆者對此的理解是，聯儲救市不托市，實體經濟的政策效果比資產價格更受關注。它希望更大更長久的QE規模，不過聚焦點在實體經濟，略微下撤流動性主要是想為QE驅動的資產價格潑一點冷水。
