聯儲主席鮑威爾認為，美國經濟W型復蘇都可能過度樂觀，不過市場經濟學家對此意見分歧。在接受調查的華爾街經濟學家中，不到一半認為U型復蘇，五位預言V型，十位預言W型。市場走勢同樣分歧，股市似乎在賭經濟快速復蘇，而債市及商品市場則在賭長期低迷。筆者看來，真正的分歧在於對聯儲貨幣政策成效的判斷。以目前聯儲已經公佈的資產負債表擴張速度計算，到年底新增流動性相當於美國股市總市值的27%，所以股市樂觀。然而，五個星期美國已經有3000萬人失去工作，而他們收到的政府緊急救援不到原平均工資的一半，很快房租、車貸、信用卡透支都會出現問題。產業鏈阻斷、收入預期下降對經濟所帶來的傷害，並非一朝一夕可以修復的。筆者看來，風險市場在未來相當時間會遊蕩於流動性亢奮和經濟低迷現實之間，大起大落難以避免，二次探底的機會也高，第二底是否低過第一底則要看特朗普政府和聯邦儲備局的政治決心和安撫市場能力了。Sell in May，可能在今年再次出現。
