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發 表 主 題 標普：今年全球債務違約企業或超百家 創三年新高 發 佈 日 期 2019-11-25 00:08:22
發 表 人 vivian 回 應 數 3
標普：今年全球債務違約企業或超百家 創三年新高
新浪美股2019-10-29 12:17:51
自今年年初以來僅九個月時間，已有91家企業出現債務違約，超過2018年全年的企業違約數。
本文來自新浪美股
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美國評級機構標普的數據顯示，全球無法按時償還債務的企業數量正在增加。自今年年初以來（10個月）已有91家企業出現債務違約，超過2018年全年的違約企業數82家。如果按此速度發展下去，2019年全年違約企業將超過100家，創三年來最高水平。
在全球經濟减速的背景下，企業的盈利能力受到影響，越是財務基礎較弱的企業，經營破産的擔憂越强。
2019年有18家石油和天然氣相關企業和7家相關企業陷入債務違約，資源相關企業的債務違約十分突出。石油和天然氣開發企業切薩皮克能源公司（Chesapeake Energy Corporation）9月宣布將接受金融支援，向債權方分配股份以抵消部分債務。
該公司原本力爭活用借款以確保權益，不過收益未能如預期般增加，從標準普爾的定義來看，屬債務違約。
此外，由于電商競爭，相關企業破産的問題也很突出，最近的例子是美國高端服裝零售商巴尼斯紐約（Barneys New York）申請破産保護。
而上月申請破産的英國旅行社巨頭托馬斯庫克（Thomas Cook），則遭遇了與綫上旅行社的競爭及地緣政治風險的雙重打擊。
據標普統計，評級在BB級以下企業的“債務違約率”（在1年之內陷入債務違約的概率）爲2%左右。在金融危機後的2009年，這一比率一度達到10%，目前與當時相比仍處于低水平。
但是標普特別指出，這是因爲各國央行加强了貨幣寬鬆，業績迎來拐角的企業也因此比較容易借錢還貸。不過，瑞穗綜合研究所首席經濟學家長谷川克之指出：
“如果企業的債務進一步增加，下一次經濟衰退到來時，風險將上升。”
發 表 人 vivian 回 覆 日 期 2019-11-25 00:09:56
回 應 主 題 RE: 標普：今年全球債務違約企業或超百家 創三年新高
華爾街：目前美公司債利差太小 難應對Q4交易量收縮風險
鉅亨網編譯張祖仁2019/10/19 16:300
據華爾街對沖基金 Angel Oak Capital 與投資銀行高盛 (GS-US) 研究發現，美國公司債 (含投資級債與高收益債) 遭拋售的風險，通常會在年底前的最後幾個月升高，因為市場年底流動性可能會較為緊縮，可能導致公司債與美債之間的利差擴大。
但 Angel Oak Capital 認為，今年持有美國公司債的投資人所面對的風險，可能要比往年還要來的更高一些。
Angel Oak Capital 資深投資組合經理 Clayton Triick 表示，今年第 4 季流動性緊縮的情況可能與去年相似，但今年的公司債風險可能更大一點，因為最新的 9 月 ISM 製造業數據是 2009 年 6 月來的最低點，這是美國經濟的重要領先指標之一。
Clayton Triick 指出，聯準會 (Fed) 最近透過降息、擴大資產負債表每月買進 600 億美元短期公債等舉措，皆是在對金融市場進行干預，這可能掩蓋了美國公司債市「失真」。
Clayton Triick 說道：「我們非常看好美國消費者和住房市場，我雖然認為經濟還不到最糟時機，但我們肯定會避開公司債。」
另外，來自高盛的分析師也追蹤了 2016 年以來每一年的美國公司債交易量，重點放在每年最後一季，高盛發現，每年最後一季美國公司債交易量會一路驟降至年底，但到一月份之後，交易量又會強勁反彈。
(圖：高盛)
高盛表示，公司債價格遭受衝擊的風險，越到年底會變得越明顯，但每到第一季又會出現緩解，高盛在最新的一份致客戶報告中寫道：「我們認為，今年類似的走勢很可能會重現。」
IMF 也來警告企業過度發債！
國際貨幣基金 (IMF) 本週亦在《世界經濟展望秋季報告》中指出，即使保守估計下次經濟衰退只有 2008 年金融危機震幅的一半，這也可能引爆高達 19 兆美元的公司債危機。
據 IMF 圖表顯示，即使目前全球經濟已見放緩，但美國、歐洲等地的投資級、高收益債等債券與美債之利差，仍在低檔水平，這意味著若是全球經濟進一步走低、企業獲利進一步收縮，那麼債市違約潮與「墮落天使」降評潮來臨，可能將令投資人措手不及。
(圖：IMF)
據美銀美林分析師分析，過去 3 個月獲降評的債券規模，相比升評的債券規模共超出了 730 億美元，其中 250 億美元來自能源產業。
美國智庫牛津經濟研究院 (Oxford Economics) 的 Lydia Boussour 亦週五 (18 日) 表示，持續的貿易緊張、政策不確定性、皆壓縮了企業的獲利前景，預期也將阻礙未來幾季的商業投資。
Lydia Boussour 說道，雖然消費者支出在很大程度上支撐了美國經濟，但若是企業獲利走跌，也會導致消費者的收入放緩，那麼美國經濟賴以支撐的消費者支出估計就將在 2020 年趨軟，因此，很難想像 2020 年美國經濟會有顯著成長。
發 表 人 vivian 回 覆 日 期 2019-11-25 00:09:31
回 應 主 題 RE: 標普：今年全球債務違約企業或超百家 創三年新高
牛津經濟研究院：美國高達4兆美元公司債 將在未來5年內陸續到期
鉅亨網編譯張祖仁2019/11/02 10:310
創紀錄的美國公司債熱潮即將受到考驗，牛津經濟研究院 (Oxford Economics) 週四 (31 日) 發布研究報告警告，在過去 10 年中大量發行及積累便宜公司債的企業將面臨一個重大障礙，未來 5 年內將有 4 兆美元的債券到期。
美國企業已經開始出現獲利下降和槓桿率上升的問題，這兩者都可能使實力較弱的企業更難保持當前的還本付息。
Oxford Economics 資深經濟學家 Lydia Boussour 寫道，如果經濟成長進一步放緩並且放貸方開始緊縮銀根，則任何未能將到期債務延期的債務都可能擴散到包括就業市場在內的其他經濟領域。
Lydia Boussour 寫道：「雖然公司債本身不太可能引發衰退，但下次經濟下滑可能會破壞公司債市場的穩定，進而加劇金融狀況的進一步收緊並進一步抑制投資和就業。」
下圖顯示了未來幾年投資級和投機級美國公司債面臨的到期狀況。

聯準會 (Fed) 週三 (30 日) 將基準利率下調至 1.5% 至 1.75%，以防止經濟衰退，但主席鮑爾 (Jerome Powell) 表示，除非經濟前景出現「重大」改變，否則無法為進一步降息找到合理性。
Lydia Boussour 表示，在再融資需求達到頂峰的未來幾年中，美國企業將需要持續以低利率獲得大量信貸，尤其是由於創紀錄的 2.5 兆美元投資級債券目前處於 BBB 評級，僅高於垃圾債一級。
Lydia Boussour 寫道：「任何金融壓力都可能使再融資任務複雜化，尤其是從 2022 年開始，那時低息債務的到期日將真正開始。」
同時，儘管 Fed 展開一系列降息以協助信貸保持流動和經濟繁榮，但近幾個月來企業信貸已經出現裂縫。
信用評級公司標普全球 (S&P Global) 本月稍早時候表示，其企業排名「最薄弱」的名單在 9 月達到 10 年來新高，而穆迪評級 (Moody's) 警告，垃圾債券的違約可能「輕易超過上次週期」。
過去 10 年中一些最積極的企業融資交易發生在大約 1.2 兆美元的槓桿貸款市場中，上週美國銀行美林證券的分析師指出該市場出現「壓力來源眾多且倍增」的跡象。
儘管目前槓桿貸款違約率相對於 2008 年全球金融危機之後的超過 10% 僅約為 2%，但 Boussour 指出，在本週期中，不良貸款的整體回收率預計將從金融危機前的 82% 水平下降至約 69%。
這意味著槓桿貸款的任何違約後果都可能比過去更糟，同時會衝擊眾多投資人，這些投資人大幅投資公司債，以冀望在超低殖利率的環境中獲得更高回報。
下圖顯示從退休金到擔保貸款憑證 (collateralized loan obligations) 的公司債和貸款持有人的分布情形。擔保貸款憑證是比照債券交易方式出售的槓桿貸款。
Boussour 寫道：「除了考量美國公司債負擔的規模，而且還考慮到其支撐的基礎越來越不穩定，我們認為情況值得密切關注。」
發 表 人 vivian 回 覆 日 期 2019-11-25 00:08:48
回 應 主 題 RE: 標普：今年全球債務違約企業或超百家 創三年新高
美證管會主席警告：當心公司債的風險正在攀高！
鉅亨網編譯陳秀宜2019/09/10 07:300
周一 (9 日) 美國證券交易委員會，又稱證管會(SEC) 的主席克萊頓 (Jay Clayton) 警告，他擔心已相當龐大的公司債務仍持續膨脹當中，將導致經濟面的風險上升。
克萊頓在紐約舉行的經濟俱樂部午餐會報上表示：「在美國，流通在外的公司債務，已經高達 10 兆美元，幾乎是美國 GDP 的 50% 了！我們應該密切注意這樣的情勢」。
克萊頓認為目前美國的公司債會如此龐大，都是因為長期低利率所導致的結果。近期許多企業也積極搶搭低利發債潮，趁著利率極低的環境下發債，包括巴菲特的波克夏公司、蘋果等大企業等，儘管早已現金滿手，還是搶著發公司債。
「我們應該認知到，公司債的價格與走勢正在告訴我們，上行的空間已經相當有限，然而，下行的風險卻沒有獲得改善」克萊頓強調。
克萊頓提醒，證管會與其他監管單位應該小心關注這些風險，密切監控這些公司債的資本流量，以及這些公司債投資組合的槓桿問題、流動性等等。
無獨有偶，國際貨幣基金組織 (IMF) 在今年最新的監管報告中也指出，金融體系的信貸風險中，「非金融企業」也就是公司債的脆弱程度，是所有方面風險最高的。不穩定的情況持續上升，提醒全球監管單位與央行，目前最該注意這樣的類別。
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