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發 表 主 題
小摩：流動性問題未解 美國貨幣市場壓力可能再度惡化
發 佈 日 期
2019-11-05 00:57:33
發 表 人
依依
回 應 數
1
小摩：流動性問題未解 美國貨幣市場壓力可能再度惡化
鉅亨網編譯劉祥航 綜合報導2019/10/22 09:320
摩根大通 (JPMorgan Chase) 表示，儘管聯準會 (Fed) 向金融體系投放巨量資金，但上個月造成美國短期借款利率飆升的貨幣市場壓力，仍未能解決，到年底時恐怕還會進一步惡化。
由駐紐約分析師 Joshua Younger 領導的摩根大通團隊指出，聯準會已經注資數十億美元，但上週資金壓力仍在增加，並且沒有任何逆轉跡象。
報告中說：「我們建議將這些變化，理解為這暴露出聯準會針對其公開市場操作問題所選擇的解決方案的局限性。」「隨著年底來臨，我們認為，形勢可能變得更糟。」
聯準會自 10 月 15 日開始，每月購買 600 億美元的美國國債，以進一步控制基準利率。自 9 月 17 日以來，他們還一直在進行隔夜市場回購協議或回購操作，以平息貨幣市場亂象。
摩根大通認為，這些業務直接迎合了一級交易商 (可以直接與 Fed 購買與借貸的銀行)，但非一級交易商則幾乎沒有額外的流動性，而這些交易商才是回購市場上最嚴重的壓力來源。
摩根大通指出，聯準會回購計畫的成功，取決於傳遞了多少流動性，但是規定銀行必須持有多少資本以防止損失的法規，限制了一級交易商向非一級交易商提供流動性的能力。
流動性的短缺導致 9 月殖利率飆升，並使利率超出了聯準會的預期範圍。摩根大通認為，向銀行系統提供的新的永久性準備金面臨同樣的問題，同時受到資產負債表和日內流動性需求的約束，而正是它們最初引發了問題。
在摩根大通之前，美銀美林和高盛也發出了類似警告，並將 9 月份的融資壓力歸因於金融危機後銀行監管等因素。
摩根大通表示，隨著年底融資壓力增大，聯邦基金利率和回購利率之間的差距，可能在 12 月份擴大，投資人可以利用期貨市場預做準備。
發 表 人
依依
回 覆 日 期
2019-11-05 00:57:59
回 應 主 題
RE: 小摩：流動性問題未解 美國貨幣市場壓力可能再度惡化
令美聯儲不安的事情上周又出現了 關鍵問題未解决再怎麽“放水”都是徒勞
佬郭2019-10-21 20:55:54
從9月下旬開始，美聯儲向市場投放了大量資金，甚至還重新購買國庫券。但這一切似乎幷沒有徹底解决問題，令美聯儲不安的事情上周又出現了……
9月下旬，美國回購利率飈升，美聯儲向金融體系注入了大量的資金，幷開始每月購買至多600億美元的美國國庫券，以緩解龐大的回購市場壓力。然而，在美聯儲投放了大量資金後，美國貨幣市場流動性緊缺的問題似乎幷沒有徹底解决。上周，美國回購利率又飈升了。
摩根大通表示，它不相信美聯儲已經解决了融資市場的問題。最好的證明便是，上周在一級交易商（即獲准與美聯儲直接交易的公司）從美聯儲獲得所有可用的隔夜流動性，幷盡可能多地出售美國國債之後，美國貨幣市場的融資壓力仍再度浮現。
該投行認爲，儘管美聯儲試圖向金融體系注入數十億美元來穩定貨幣市場，但未來貨幣市場壓力仍可能會進一步加劇。該行的分析師指出，潜在的罪魁禍首是銀行間準備金不足，以及限制銀行資産負債表規模和回購貸款能力的監管規定。
摩根大通分析師寫道，美聯儲提供的隔夜流動性直接流向一級交易商，而最需要流動性的往往却是非一級交易商。因此，要緩解美國貨幣市場的資金壓力，最重要的是取决于有多少流動性傳遞到了那些需要資金的人手中，而不是看美聯儲向市場提供了多少資金。如果那些資金幷沒有去到它該去的地方，問題一樣得不到解决。
雖然資金直接流向了一級市場交易商，但他們却因爲監管規定必須持有多少資本以避免重大損失，而不敢向其他需要資金的人提供太多的流動性。
該投行的分析師指出，這說明了美聯儲選擇的解决方案在操作上存在很大的局限性。隨著年底的臨近，美國貨幣市場的緊縮壓力可能會變得更糟，可能要明年才會有所好轉。
流動性的緊缺可能還會影響到美股。根據各大銀行三季報中對它們資産負債表進行的初步分析顯示，它們可能不得不在年底進一步削减回購活動，以减少流動性支出，而這可能會導致美股下跌。
在摩根大通發布這份報告之前，美銀美林和高盛集團也發出了類似的警告，它們也將9月份的融資壓力歸因于金融危機後的銀行監管等因素。高盛表示，即便在美聯儲采取最新舉措緩解融資市場的僵局之後，問題依然存在。
有一些分析師主張，美聯儲應創建一種“長期回購機制”，允許銀行持續與美聯儲交換證券，以換取現金。與此同時，摩根大通首席執行官杰米•戴蒙（Jamie Dimon）表示，由于監管方面的原因，他們無法平息上月融資市場的混亂，也無法從中獲利。摩根大通仍是回購市場最大的參與者之一。
那麽這一切對于投資者而言又意味著什麽呢？
摩根大通分析師也針對投資者提出了一些建議：投資者們可以利用期貨市場，爲12月聯邦基金利率和回購利率之間的利差擴大做好準備，他們到時候將因爲年底市場面臨的資金壓力而獲利。這也一直是交易員利用市場資金緊張進行投機的一種流行方式，而且在9月份回購利率飈升後，此類合約的交易活動出現激增。
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