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發 表 主 題 黃金多頭別開心得太早 急劇升溫的避險情緒或許只是一場“虛火” 發 佈 日 期 2019-10-13 00:24:39
發 表 人 Alpha 回 應 數 1
黃金多頭別開心得太早 急劇升溫的避險情緒或許只是一場“虛火”
林之柏2019-10-07 20:51:41
經濟衰退？似乎只是市場過慮了......
上周，避險情緒顯著升溫，現貨金銀也實現不同程度的反彈。而避險情緒之所以明顯升溫，和經濟衰退風險息息相關。不過有分析師提出，以下四個原因足以證明，經濟衰退幷不會那麽快到來，避險情緒很有可能會急劇消退。
首先，製造業放緩既不是意外，也不是什麽新鮮事。雖然上周公布的美國和歐洲製造業PMI數據表現疲軟，但是近幾個月來，製造業增長就一直在放緩，市場理應很快便能消化製造業數據走軟的影響。
一方面，從數據上看，上周公布的德國、英國和歐元區9月製造業PMI數據雖然表現疲軟，但全部超出市場預期。
另一方面，雖然美國ISM製造業PMI大幅下滑至47.8，創下逾10年最低水平，但是失業率仍維持在歷史低位。分析師指出，要完整剖析美國的經濟狀况不能僅從製造業PMI或者失業率等單一指標入手，而應該從GDP、通脹、負債和金融體系安全等多維度綜合分析。
其次，熊市依然還沒有到來。從歷史經驗來看，雖然熊市的到來幷不意味著一定會發生衰退，但所有衰退開啓之前都會出現熊市。2018年第四季度，華爾街的一衆投行也嗅到了經濟增長放緩的氣息，因此預測熊市即將到來。
不過從目前來看，儘管美股在上周一度大幅走低，但是周五尾盤實現反彈，周內跌幅也不斷收窄。高盛與花旗集團均預期美股將在年內將延續其强勁表現。高盛首席全球股票策略師Peter Oppenheimer周一在一份報告中寫道：
全球股市的强勁漲勢在上周一度面臨嚴峻考驗，美國與歐洲疲軟的經濟數據引發市場對全球經濟增長停滯的擔憂。但我們認爲，即使利潤增長緩慢，上市公司的自由現金流收益率仍維持在高位，股息收益率（加上回購）仍能提供合理的相對回報，我們對股市的前景很有信心。
第三點，歷史經驗表明，經濟學家對經濟衰退的預測其實相當不靠譜。
近日有外媒指出，經濟學家們對全球經濟形勢的預測，其實是一個“可靠的”反向指標。國際貨幣基金組織經濟學家隆加尼（Prakash Loungani）就用一份數據狠狠地打了同行的臉。隆加尼及其團隊收集幷評估了1992年至2014年期間，63個國家經濟學家對經濟形勢進行預測的準確性。
結果發現，經濟學家對經濟衰退的判斷準確率，相當慘淡。隆加尼發現，經濟學家的預測與真實的經濟衰退之間往往存在著時間差。由于經濟學家對潜在的負面信息過于警惕，他們經常會表現得太過悲觀。
最後一點是，收益率曲綫倒挂和美聯儲放鴿的影響被放大了。實際上，今年以來，關鍵美債收益率已經多次發生倒挂，但美國和全球經濟都沒有發生大幅衰退。即使在2018年美聯儲多次加息的時候，美聯儲的利率水平也低于歷史上的大多數時期，美債收益率也一樣徘徊在低谷。
在上周低迷的製造業和就業數據公布後，市場對美聯儲10月份再度降息的預期明顯升溫。但從黃金和股市的走勢來看，市場似乎幷沒有被這預期影響。有分析就認爲，經濟學家們一直鼓吹美聯儲降息已無法挽救經濟，其實換個角度講也一樣成立：美聯儲持續放寬貨幣政策，也不能印證經濟已經陷入衰退。
綜上所述，雖然幾乎所有指標都顯示美國經濟正在减速，但幷未陷入崩潰。也許一個很好的比喻是，現在的經濟狀况就像大多數人剛剛運動後的狀態：經濟增速從2018年接近3%的水平下降到如今2%左右，無疑是疲態盡顯，但尚能平穩運轉，還不至于陷入癱瘓。
發 表 人 Alpha 回 覆 日 期 2019-10-13 00:25:09
回 應 主 題 RE: 黃金多頭別開心得太早 急劇升溫的避險情緒或許只是一場“虛火”
四季度，美股“崩盤噩夢”或將重演？
騰訊美股2019-10-07 20:01:08
今年10月最初幾個交易日的市場表現，恐怕令你回想起去年第四季度的噩夢......
本文來自騰訊美股
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即便你已經忘記了2018年的最後幾個月當中，美股市場上演了怎樣的驚心動魄的場面，今年10月最初的幾個交易日恐怕也足以喚起你的回憶，讓你心神不安，生怕噩夢重演了。
好在，分析師們指出，今年的第四季度和去年的第四季度還是有一些基本面差异的。儘管這差异幷不足以擔保市場就可以平穩運行，但是至少可以讓投資者得到避開去年最可怕動蕩的一點合理的指望。
2018年10月1日，道指開盤于26598點，而三個月後，這一藍籌股指標足足下跌了12%，似乎24000點都已經成爲了一個可望而不可即的存在。
換個角度來說，截至今年10月開始之前，如果將今年年初作爲起點，則美股三大主流指數都漲勢可觀，但是如果將去年可怕的第四季度也算進來，則它們近十二個月的回報率都是負數。
當下這個10月的前兩個交易日創下了三大股指2008年全球金融危機以來最糟糕的季度開場紀錄，讓許多人都不寒而栗，想起了一年前的不快回憶。可是，大家必須看到其間的一些重要差別。
整個2018年當中，伴隨美聯儲持續進行加息和縮表的操作，流動性被不斷從金融市場當中抽出。迪倫指出，去年第四季度開始時，許多投資者都預計美聯儲還會繼續加息——2018年12月一次，2019年可能多達四次：
“當時，我們看著這一切，自然會想到，這對股市而言是壞消息，可能會把經濟拉進衰退。我們覺得，如果美聯儲停下脚步，流動性的局面就可以反轉過來。”
事實就是，美聯儲在今年年初暫停了加息，而股市也實現了反彈。年初的幾個月當中，十年期國債收益率基本上是原地踏步，而股市則收復了去年第四季度的大部分失地。
然後到了5月，伴隨國際形勢再度出現變故，對外關係開始成爲影響經濟和市場的主要因素。正是從那時開始，企業的擴張計劃紛紛宣告停止了。迪倫解釋道：
“不確定性導致了數據的惡化，而數據的惡化又迫使美聯儲行動。”
TCW高級投資組合經理人賈菲（Diane Jaffee）强調，或許美聯儲的政策能够幫助提振投資者的士氣，但是歸根結底還是要看現實經濟的發展。當下，在製造業和服務業部門采購經理人指數都令人沮喪的情况下，“關鍵都全在消費者這一邊了”。
目前，儘管有著這樣或者那樣的不利因素，但是消費者表現依然堅挺，只不過信心狀况目前也必須密切關注了。
更值得慶幸的是，儘管全球各大央行都在抱怨貨幣政策得不到財政政策的支持，但事實上，未來幾個月當中，美國經濟或者真的可以從擴大的聯邦預算赤字當中得到幫助。
賈菲指出，大多數零售商都預計將在今年假期銷售季節當中雇用至少不低于去年的臨時工。全國零售聯合會預計今年的銷售額將比去年增長4%。政府爲人口普查進行的人力雇用也會爲經濟提供一點幫助。賈菲認爲：
“我想，這樣的話，衰退發生的可能性就基本不存在了。從假期季節開始，至少到明年第二季度，我們都不必再爲經濟數據擔心了。”
賈菲估計，企業盈利第三季度將基本是零增長。這一次的財報季節將在10月15日正式開啓，摩根大通和富國銀行將首先亮相。賈菲表示，雖然盈利整體而言是原地踏步，但是在某些特定板塊，同比增長還是會爲投資者帶來好處。
此外，還有不少人擔心油價走低的問題，但是西得克薩斯中間基原油價格目前至少還高過去年11月的水平。
當然，也有一些分析師的看法幷不那麽樂觀。FTN Financial的洛維（Chris Low）就認爲，美聯儲上個月本來應該進行“激進降息”，在9月製造業出爐後，他又在研究報告當中重申了這一觀點：
“我們認爲，美聯儲在9月時其實有必要搶在市場前面一步，不然的話，第四季度就必須加大降息力度了。
9月就是個絕好的例子——美聯儲給的恰好和市場預計的一樣多，然後市場就失望了。平衡通脹預期在降息後的下滑傳達出了再明確不過的信息——交易者準確預見到了聯儲將怎麽做，但是他們依然覺得那是不够的。
美聯儲錯失了他們9月的機會，但是10月動手也不見得就爲時已晚。可是，如果還這樣得過且過，不儘早著手解决問題，那麽衰退就真的要來了。”
T. Rowe的迪倫想法有所不同。他預計企業盈利或許會有4%的增長，但是不確定市場對這樣的進展會如何反應，尤其是現在還面對著“地緣政治的變數和經濟數據的萎縮”。
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