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發 表 主 題
本週08/05–08/11重要事件與數據–陶冬：美國聯準會再祭利率牌--約翰遜初探脫歐局
發 佈 日 期
2019-08-05 08:26:23
發 表 人
啟富達國際研究部
回 應 數
1
華盛頓的兩位男人各說了幾句，結果把全世界的資產市場翻了一個底朝天。第一位是聯準會掌門人鮑威爾在記者會上稱目前的降息並非新減息週期的開始，令滿心期待資金成本一降再降的市場大失所望。第二位是美國總統川普突然在推特上說，即將對3000億美元中國產品徵收10%的關稅。市場聞訊大嘩，股價一挫再挫，一批發達國家出現國債場短期利率倒掛，隨著30年債利率負值，德國破天荒地地出現所有國債種類均為負利率。除此之外，英國內閣大臣聲稱硬脫歐應該成為最可能發生的結果，英鎊對美元跌到1.22。最新的美國非農就業人數有所放緩，但是工資增長理想，不過這些敵不過川普的推特上的幾句貿易話題，美元匯率走低，石油閃跌，黃金沖上新的高位。
美國七月非農就業人數增加164K，符合預期但是較上期的224K明顯回落；時薪增長3.2%，依然強勁。數據再一次證實，勞工市場沒有受到全球貿易局勢太大衝擊，經濟增長正在回歸正常的速度，減稅效果大致消失，但是強勁的收入增長應該可以令個人消費維持在快速軌道，美國經濟的近期前景並不悲觀。這一組數字不會改變聯準會對經濟的判斷，它的政策關注點依然在乎外圍不確定因素，尤其是貿易不確定性。
在上星期，聯準會決定在金融危機過後第一次減息，這個在所有市場人士的預料之中，不過在記者會上鮑威爾所展現出的對持續加息的審慎程度卻令不少人驚訝。這種一面推出寬鬆政策，一面卻顯示出不情願，被稱為鷹派的減息。美國貨幣當局越來越意識到，自己的政策受到債市的干預甚至主導，為了不令市場預期感到失望甚至崩盤，聯準會曾經幾次跟隨市場意願行事。這次又是！債市利率大幅度下沉，市場預期與決策者的前瞻性指引並不相稱。為了不被債市的利率預期所挾持，鮑威爾特地發出了鷹派降息宣言，直認這不是新的利率週期的開始。聯準會的反擊未滿24小時，輪到川普出手了。白宮所宣佈的貿易制裁，可能觸發新一輪的市場恐慌，甚至全球衰退。此舉有可能逼迫聯準會在減息上不敢嘎然而止，因為貿易有事，利率政策必須隨時頂上。川普在貿易上煽風點火，其實對他的選舉是有利的。
鮑裡斯-約翰遜在唐寧街十號住滿了第一個整週，他所經歷的事情比正常的一週要飽滿好多。在地方補選中議席輸給脫歐政黨，保守黨聯盟的多數席位只剩下一張；他的內閣大臣失言，被眾媒體和議員之一；英格蘭銀行鄭告硬脫歐的風險，最大的事件是英鎊的暴跌。約翰遜組織了一個「脫歐為宗旨」的「戰時內閣」。不過約翰遜目前正享受著迎新紅利，作為新人上任，其民調結果較之前高了8-10個點，保守黨的支持率亦開始上升。隨著Brecon議席花落別處，保守黨陣線的多數黨席位掉到最低限度。面臨蘇格蘭、北愛爾蘭可能的分離和保守黨的徹底分裂，約翰遜未必敢在十月底硬脫歐。筆者覺得還是重新大選尋求選民指引的機會更大一點。
本週關注點：英國（-0.1%， QoQ）和日本（0.8%）第二季度GDP增長；中國信貸和社融數據；聯準會要員演講。最重要的是太平洋兩岸的貿易糾紛。
本週記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。
發 表 人
啟富達國際研究部
回 覆 日 期
2019-08-05 08:27:00
回 應 主 題
RE: 本週08/05–08/11重要事件與數據–陶冬：美國聯準會再祭利率牌--約翰遜初探脫歐局
本週08/05–08/11重要事件與數據–陶冬：美國聯準會再祭利率牌--約翰遜初探脫歐局
本週關注點：英國（-0.1%， QoQ）和日本（0.8%）第二季度GDP增長；中國信貸和社融數據；聯準會要員演講。最重要的是太平洋兩岸的貿易糾紛。
本週重要事件：
08/05加拿大股市休市、08/06澳洲聯準會利率決議、08/07紐西蘭聯準會利率決議、08/07 EIA公布短期能源報告、08/07聯準會聖路易斯行長布拉德發表談話、08/07聯準會芝加哥行長伊文斯發表談話、08/07日本央行公布7月份貨幣政策會議紀要、08/08歐洲央行公布經濟公報
本週重要數據：
美國：08/05 ISM非製造業採購經理人指數、08/08上週初領失業救濟金人數；歐洲：08/09英國國內生產毛額年增率；日本：08/09國內生產毛額年增率；中國：08/08貿易餘額、08/09消費者物價指數年增率；臺灣：08/06消費者物價指數年增率、08/06躉售物價指數年增率、08/07貿易餘額。
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