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發 表 主 題
本週11/26–12/02重要事件與數據 - 陶冬：油價慘跌—升息止步
發 佈 日 期
2018-11-26 08:18:52
發 表 人
啟富達國際研究部
回 應 數
1
資料來源：鉅亨網新聞中心2018/11/25 15:20
瑞信亞太區私人銀行董事總經理兼大中華區副主席陶冬，於個人部落格撰文表示，隨著油價走低，美國聯準會發聲改偏鴿派，引起停止升息聯想。習近平與川普預定月底會面，是本週關注焦點。以下為部落格全文：
Oil，oil，oil，原油市場慘遭空軍轟炸，星期五布倫特石油價格急跌超過百分之六，西德克薩斯石油價格勁挫近 8%，好倉自相踐踏，石油價格跌到一年來的低位。市場不看好即將召開的 OPEC + 會議，認為 2019 年石油供應增加、需求減少，沽空盤湧現。德國經濟數據疲弱，令市場擔心歐洲經濟，加上西班牙聲稱要否決脫歐方案，歐股、歐元走低。美國股市因為感恩節而縮短、成交量下降，油公司股價帶動大市探底。聯準會官員語境偏鴿，美債繼續獲得支持，十年期國債利率收報 3.02%。
石油價格遭遇黑色星期五，寫下 2014 年以來的最大單日跌幅。大跌的直接原因是沙特與俄羅斯的產油交涉不順利，俄羅斯在減產上態度曖昧。美國對伊朗實施能源制裁之前，為了平抑油價，極力促成 OPEC 增產以填補伊朗石油退出市場所帶來的真空，幾大產油國礙於美國的威嚇而就範增產。不料美國在製裁前夜對伊朗的進口大戶開出豁免清單，令石油供應撞車。同時，美國頁岩氣開發再度增強，該國能源進出口趨向平衡，對世界其他地方的石油需求不斷降低，庫存增高。全球經濟開始出現放緩跡象，市場擔心 2019 年的需求較之前預計的更少。供需失衡之下，油價在兩個月內急跌三成，受傷頗重。筆者認為，本週的 OPEC + 會議，在減產問題上難以達成重大共識，沙特及小夥伴單邊減產可能更現實一點。
近日債市講得最多的故事，叫做 Fed Pause，即是因為經濟增長放緩和市場大幅波動，聯邦儲備局會在明年年中暫停加息，樂觀者更認為今年底加息之後息口就已經見頂。歐洲、中國和日本經濟在放緩是事實，美國經濟應該也見到本週期最高點了。不過，筆者相信美國經濟的放緩在可預見的將來都比較溫和，屬於回歸中間點的性質，不至於聯準會出手救援。筆者不認為貨幣當局會因為目前程度的市場調整而改變政策立場，因為投資者並沒有出現過度反應，金融系統更不存在系統性風險。 1958 年以來 S&P500 每年大約有 53 次單日波幅超過 1% 的，美股目前波幅大致符合這個範圍，市場只是因為金融危機後日子過得太舒服了，所以一遇到逆境就出現央行搭救的幻覺。以現在工資上漲的情況，估計聯準會在停止加息上會十分慎重，但是筆者同意未來的聯準會政策將取決於當時的經濟數據。
本週重大事件頗多。美國總統川普與中國國家主席習近平在阿根廷見面，中美關係如何發展是市場的第一個看點。 OPEC + 舉行會議，能否出現減產協議備受市場關注。聯準會高官有幾個重要的演講，包括鮑威爾星期三在紐約經濟俱樂部關於美國經濟的演講。聯準會十一月會議紀要在星期四發表。美國第三季度 GDP 增長預計被下方修正到 3.4%。
發 表 人
啟富達國際研究部
回 覆 日 期
2018-11-26 08:19:35
回 應 主 題
RE: 本週11/26–12/02重要事件與數據 - 陶冬：油價慘跌—升息止步
本週重大事件頗多。美國總統特朗普與中國國家主席習近平在阿根廷見面，中美關係如何發展是市場的第一個看點。 OPEC + 舉行會議，能否出現減產協議備受市場關注。聯儲高官有幾個重要的演講，包括鮑威爾星期三在紐約經濟俱樂部關於美國經濟的演講。聯儲十一月會議紀要在星期四發表。美國第三季度 GDP 增長預計被下方修正到 3.4%。
本週重要事件：
11/26歐洲央行行長德拉吉發表談話、11/26澳洲聯準會主席菲力普．羅威發表談話、11/27 OPEC會議、11/27聯準會副主席克拉里達發表談話、11/27英國央行行長卡夫．卡尼發表談話、11/28聯準會芝加哥行長伊文斯發表談話、11/28聯準會亞特蘭大行長波斯蒂克發表談話、11/28英國央行公布金融穩定報告及壓力測試結果、11/29聯準會主席鮑威爾發表談話、11/30第13次G20高峰會，至12月1日、11/30聯準會公布FOMC會議紀要。
本週重要數據：
美國：11/27 S&P/Case-Shiller美國20城房價年增率、11/27諮商局消費者信心指數、11/28新屋銷售、11/29核心PCE年增率、11/29上週初領失業救濟金人數、11/30芝加哥製造業採購經理人指數；歐洲：11/26德國ifo商業景氣指數、11/30歐元區消費者物價指數年增率、11/30歐元區核心消費者物價指數年增率；日本：11/29零售銷售年增率；中國：11/30中國製造業採購經理人指數；台灣：11/30國民生產毛額年增率。
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