該國國債中五分之四是美元債,匯率出現戲劇性下貶,令還債能力大幅下降,市場價格顯示資金認為沒有 IMF 支援,阿根廷幾乎肯定無法償還到期本金利息,該國一百年期國債利率也上升到 10% 的高水準。
的確,這輪匯率貶值之後,阿根廷政府債務水準已經相當於 GDP 的 90%,這肯定是不可持續的,而且經濟無法快速增長來消弭匯率帶來的債務負擔飆升,唯有匯率回落才能夠令經濟達成短期的平衡。但是阿根廷已經證明無法以一己之力力挽狂瀾,需要 IFM 的全力支援,而且資金缺口可能超過 700 億美元,大過 IMF 承諾的 500 億美元。暫且不談未覆蓋的資金缺口,IMF 能否如約發放貸款與貸款條件會否放鬆是目前的兩大看點。
IMF 的常規處方是財政收縮、重建財政紀律,以此重塑投資者信心,穩定匯市、債市,阿根廷需要達到的目標是財政赤字大減到 2019 年 GDP 的 1.3%(馬克裡政府已經答應)。但是 IMF 的常規療法必然帶來經濟萎縮,進一步擴大債務 GDP 比例,造成巨大的社會震盪,這在過往的韓國、印尼、希臘危機中均出現了。此次 IMF 在發放救援金時能否有所通融,為市場所關注。