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發 表 主 題 金融學者：中國“明斯基時刻”悄然降臨 發 佈 日 期 2018-07-14 00:40:49
發 表 人 江大碟 回 應 數 2
金融學者：中國“明斯基時刻”悄然降臨
2018-06-26
美中貿易戰日前僵持不下，中國股市大幅下瀉，人民幣兌美元匯率屢屢破新低，中國央行周日再次降准以釋放更多銀行資金。中國金融學者發文警告，中國經濟泡沫破滅的時刻已經到來。
這篇題為《中國定向降准抵禦已到的明斯基時刻》的文章作者是國內金融學者賀江兵。他著有《金融的真相》和《經濟的假像》等書，並曾任《華夏時報》金融部主任。因為他無法在國內社媒上發佈這篇文章，他轉而向本台記者提供了全文。
本周日，中國央行宣佈今年年內的第三次定向降准，此舉會釋放約7000億元的資金，支持負債企業“債轉股”項目和小微企業融資。賀江兵以央行再次降准為切入點，在文中開門見山地寫道：“中國存不存在明斯基時刻問題？當然存在。”他表示，這個時刻已經來臨。
明斯基時刻（Minsky Moment）是以美國經濟學家海曼•明斯基（Hyman Minsky）命名的，描述的是資產價值突然崩潰的時刻，也就是大家熟知的經濟泡沫的破裂。明斯基認為在經濟長期穩定發展之下，逐步顯現的金融投機主義可能會導致國有債務增加、杠杆比率（公司負債和收入比率）上升，進而引爆一場金融危機和後續漫長的去杠杆化風險週期。
賀江兵表示，他並沒有誇大中國經濟岌岌可危的現狀。就近期劇烈的市場反應來看，泡沫破裂才剛剛開始。就在此時，中共內部的政策性分歧已暴露無遺,就連國家領導人習近平自己都不知如何是好。
“中國老百姓把他（的政策）總結成‘政左經右’，但這是胡扯。就是說既要資本主義市場經濟的好處又要專制的好處，這怎麼可能呢？他天天都是‘既要，又要，還要…’”
他在文中列舉了中國經濟的三大定時炸彈。首當其衝的就是國際社會頻頻關注的中國內債問題。央行資產負債表顯示，截至2016年12月，中國內債達到了244萬億元，債務集中于家庭、金融和非金融企業。中國國債僅為10萬億元，相比內債可以忽略不計。國家統計局資料顯示，中國2016年的國民生產總值僅為約75萬億元，這意味著中國的總負債率逼近350%。在金融學中，這個百分比越小表明債務越健康，而超過200%就已經值得警惕了。
賀江兵還提到了中國樓市的瘋狂泡沫。他引用了中國建行董事長田國立本月在陸家嘴論壇上的發言說，中國房地產總值的估計數字從40多萬億美元到400多萬億人民幣不等。無論如何，這些已經是天文數字了。
賀紅兵補充，中國房價泡沫正在破裂。據北京青年報報導，去年北京房價高點明顯下調，尤其是二手房，價格下跌多達20%。
他認為，人民幣本幣也存在大量泡沫。央行資料顯示，今年3月，人民幣廣義貨幣供應量高達約174萬億元。這個數字比美元和歐元的供應量之和還要高。他說，這表明人民幣發行過多已是不爭的事實。
“現在你（中國政府）非要和美國挑戰，但你的泡沫不支持（貿易戰的角逐）。你非要往（美國總統）特朗普的鋼針上碰，那你碰唄。現在很多人說這是雞蛋碰石頭，那不對。那是泡沫碰鋼針。”
另外，網上近日流傳了一份由中共中央批准成立的國家金融與發展實驗室發佈的內部報告，題為《警惕出現金融恐慌》。報告指出，“今年以來，債券違約、流動性緊張、匯率下行和股市下瀉等相繼發生，且有愈演愈烈之勢，加之美聯儲加息以及中美貿易衝突呈長期化和高度不確定性，我們認為，目前中國極有可能出現金融恐慌。”作為政府智庫的觀點，該報告遭到外泄，並在搜狐財經頻道發佈，但很快就被刪除。
美籍經濟評論人士梅鳳傑認為，中國經濟已是窮途末路。近期人民幣匯率下行和滬指跌破3000點大關表明，不光國際市場對中國在貿易戰中缺乏信心，就連中國老百姓也覺得政府這下黔驢技窮了。
“特朗普總統這次對中國的強硬制裁的時候，幾乎是打亂了他們（中國領導人）所有的構想。中國大陸現在可以看得出來，應對起來不僅沒有手段性，而且（政府）現在所做的一切行為都非常愚蠢。它明知道這個事情不行，但是還硬要去做。它又非常倉促，沒有任何的預案在進行。”
另據官方消息，中國財政部將於今年在境外發行100億人民幣國債和30億美元的主權債券。有輿論認為，這是中央財政吃緊的表現之一。

（記者：家傲 責編：申鏵 網編：瑞哲）
發 表 人 江大碟 回 覆 日 期 2018-07-14 00:41:27
回 應 主 題 RE: 金融學者：中國“明斯基時刻”悄然降臨
文章找到了,感謝
發 表 人 江大碟 回 覆 日 期 2018-07-14 00:41:11
回 應 主 題 RE: 金融學者：中國“明斯基時刻”悄然降臨
賀江兵：央行定向降准防範“明斯基時刻”
目前存在的一些風險被認為是“明斯基時刻”的標誌，而此次央行定向降准可以有效化解此類風險，防範這一“時刻”到來。
6月24日，央行決定通過定向降准支持市場化法治化“債轉股”和小微企業融資，此次定向降准是落實6月20日國務院常務會議的有關部署。央行有關負責人稱，此次定向降准可釋放資金約7000億元，其中約5000億元支援“債轉股”，約2000億元支持小微企業。
早在去年10月19日，前央行行長周小川在談到防範系統性金融風險的重點時稱，如果經濟中的順週期因素過多，會導致市場過於樂觀並造成矛盾的積累，從而到一定時候出現“明斯基時刻”。周小川同時指出，“這種情況的劇烈調整，是我們重點防止的。”
以美國已故經濟學家海曼·明斯基命名的“明斯基時刻”，指經濟體中隱藏的風險突然全面暴露，資產價格暴跌，導致大範圍違約。
在長期的經濟繁榮中，資產價格上漲會導致投機性的貸款增加，而過多投機所產生的債務會造成投資者的現金流緊缺，即資產產生的現金流不足以支付債務需要的利息。當債權人要求償還債務時，深陷債務問題的投資者必須賣掉資產價格相對穩定的投資物來維持現金流，然而此時已經沒有交易對手方會支付如此高的資產價格。一系列的拋售將導致資產價格進一步下跌，以及流動性緊張，並最終造成資產價格的崩潰。
經濟學家們把上世紀九十年代的亞洲金融風暴和十年前爆發的美國次貸危機都用“明斯基時刻”到來概括。
當下，中國會不會發生“明斯基時刻”問題？目前存在的一些風險被認為是“明斯基時刻”的標誌，而此次央行定向降准可以有效化解此類風險，防範這一“時刻”到來。上周點位並不高的A股出現“千股跌停”狀況，成為促使央行降准的時間視窗。
首先，債券市場違約事件頻發，地方政府債務問題引起重視。5月19日，人大財經委副主任委員賀鏗談及地方政府債務時稱，中國的地方債大概是40萬億元人民幣，但地方政府就沒有一個想還債的，甚至許多地方連利息都還不起。
這次，央行定向降准明確表示，自2018年7月5日起，下調工、農、中、建、交五家國有大型商業銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，可釋放資金約5000億元，用於支援市場化法治化“債轉股”項目，同時撬動相同規模的社會資金參與。相關銀行要建立台賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況，按季報送人民銀行等相關部門。
為了緩解市場債券違約，一方面加強“債轉股”，一方面通過降准，希望通過銀行撬動社會資金參與，可防止“明斯基時刻”在債市的苗頭生長。
其次，樓市存在一定的泡沫。6月13日陸家嘴論壇上，建設銀行董事長田國立說，中國房地產總市值約40萬億美元，也有種說法是400萬億人民幣。
同一論壇上，全國政協經濟委員會副主任委員楊偉民提到，他在中央財辦時，曾經請有關單位通過查用電量對全國住宅的空置情況進行摸底調查，結果顯示我國無論是城鎮還是鄉村，住宅的空置率都相當高。比日本這種高度老齡化、少子化、城市化的國家還要高，日本是13%。
中國房產空置率有多高？根據媒體報導，各類機構統計資料都高於20%。在新一輪樓市調控即將開啟的情況下，這種情況將得到改善。
再次，進入3月以來，人民幣面臨貶值壓力。2018年3月份，根據央行資料，人民幣廣義貨幣供應量達到173.99萬億元（約27.67萬億美元）。相比之下，“美元+歐元”M2總量僅為27.66萬億美元，略略低於人民幣的廣義貨幣供應量。無論從資產角度衡量比如中美房價，還是從商品的角度就是購買力平價來衡量，人民幣對主要經濟體貨幣某種程度上被高估了。
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