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陶冬一週大事
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本區發表之圖形、文字，僅屬個人言論，並不代表本公司立場。
發 表 主 題
本週07/02–07/08重要事件與數據 - 陶冬： 資產種類表現分化 市場走勢美元主導
發 佈 日 期
2018-07-02 08:13:23
發 表 人
啟富達國際研究部
回 應 數
1
鉅亨網新聞中心2018/07/01 12:10
瑞信亞太區私人銀行董事總經理兼大中華區副主席陶冬，在個人部落格上指出，全球風險資產今年開局大利，首個月的股市表現在許多國家都創出十年最佳。然而，接下來的就是苦日子，歐美貨幣政策將對股債市帶來重大衝擊。以下為部落格全文：
貿易和石油上週牽動著市場的心，歐盟峰會也使歐洲資產大幅波動，資金的風險偏好依然低下，全球股市遭遇歷史上第二大金額的資金淨流出。川普政府繼續在單邊主義貿易制裁的路上狂奔，不僅針對中國出口和投資聲言制裁，對其傳統盟國歐日加墨也盲拳胡掄，並威脅退出 WTO 協議。
全球股市繼續狂瀉，不過及至週四白宮在對華製裁問題上口風有所緩和，股市收復部分失地。中國央行推出定向降準，不過對中港股市的刺激效果不佳。歐盟領袖經過徹夜溝通，終於在移民問題上達成共識，默克爾內閣避免了崩塌，歐元上揚。歐洲 CPI 通脹首次觸及央行目標 2% ，不過核心通脹依然低迷，讓德拉吉暫時無需加速退出；為聯儲所重視的核心 PCE 六年來首次達到 2% ，鮑威爾的加息壓力有增無減。
不過市場的焦點主要停留在貿易戰上，國債市場對通脹數據反應不明顯，美國十年期國債利率收報 2.85% ，十年期與兩年期利差再創新低，德國十年期收報 0.31% 。委內瑞拉、加拿大原油減產之餘，美國對伊朗實施石油禁運已經箭在弦上，布倫特原油價格每桶一度衝上 79.7 美元。美國國會聽證會上，虛擬貨幣被點名可能成為洗錢工具，或潛在威脅美國大選，虛擬貨幣慘遭集體屠戮，比特幣跌穿 6000。
全球風險資產今年開局大利，首個月的股市表現在許多國家都創出十年最佳。然而，接下來的就是苦日子，鮑威爾接任聯儲主席後美國就加快了加息的步伐，市場對此反應強烈，接下來歐洲也準備停止購債計畫，發生變化的貨幣政策對股市債市帶來重大衝擊。
川普對鋼鋁進口產品實施懲罰性關稅，隨後對中國高科技產品課徵關稅，各國聲言強力反擊，一時間全球貿易秩序遭受破壞，股市暴瀉。委內瑞拉經濟崩盤、中東緊張局勢、沙俄攜手穩定產量、美國恢復對伊朗石油禁運，原油價格大起大落。美國與朝鮮合演了一場鬧喜劇，中東局勢出現多處火頭，地緣政治再次成為市場擔心的源頭。美元大幅升值，資金流入美元區，新興市場貨幣暴跌。2018 年的宏觀形勢，是 2012 年歐債危機以來最複雜的，其多點爆發的特性更極為罕見。這個應驗了筆者去年年中關於波動性上升、風險增高的警告，不過最壞的時間恐怕還沒有過去。
2018 年的日曆剛好翻過一半，美國科技股投資者笑得合不上嘴，港股投資者賺了又賠回去了，A 股投資者…… 不談也罷。今年上半年，各大資產種類中美國科技股一騎絕塵，FANGS 收益超過平均 25% ，S&P500 也算交得出功課，S&P600 小股則表現更佳。另一個出眾的大資產種類是石油。除此之外，多數股債市場表現都不理想，新興市場股債匯市更是哀鴻遍野，這和資金回流美元區有直接的關係。
儘管風險驟起，資金去槓桿，黃金卻沒有佔到便宜，黃金的避險功能日漸薄弱。CSI300 在各大股市中表現最差，在所有資產種類中最差表現獎就當之無愧地落在比特幣身上。美元匯率，是上半年分析資金流向、把握市場價格的關鍵抓手，這一點應該在下半年也不變。美國增長、美國利率、美國貿易政策、美國地緣政治、美國科技股盈利前景、美國中期大選結果、美國總統的推特，牽動著美國人以及世界錢的心。
本週焦點：貿易糾紛、非農數據和聯儲會議紀要。美國政府預定在 7 月 6 日對 500 億美元中國科技產品徵收進口關稅，中國政府已經警告會同等同量回擊，甚至 「數量型」 與 「 質量型」 並舉；7 月 1 日美國與歐盟也可能在貿易問題上亮劍。六月非農就業預計增加 180K ，時薪上衝 0.3% （同比 2.8% ）。
聯儲在六月會議上加息 25 點，並對經濟和就業市場表達了更樂觀的看法，所以市場很想一窺會議的細節，瞭解決策者對長期趨勢的看法（如利率會不會升上中期中性水平），同時知道貨幣當局有沒有涉及貿易糾紛和減稅措施等話題。
本週記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘
發 表 人
啟富達國際研究部
回 覆 日 期
2018-07-02 08:13:44
回 應 主 題
RE: 本週07/02–07/08重要事件與數據 - 陶冬： 資產種類表現分化 市場走勢美元主導
本週重點：
貿易糾紛、非農數據和聯儲會議紀要。美國政府預定在 7 月 6 日對 500 億美元中國科技產品徵收進口關稅，中國政府已經警告會同等同量回擊，甚至 「數量型」 與 「 質量型」 並舉；7 月 1 日美國與歐盟也可能在貿易問題上亮劍。六月非農就業預計增加 180K ，時薪上衝 0.3% （同比 2.8% ）。
聯儲在六月會議上加息 25 點，並對經濟和就業市場表達了更樂觀的看法，所以市場很想一窺會議的細節，瞭解決策者對長期趨勢的看法（如利率會不會升上中期中性水平），同時知道貨幣當局有沒有涉及貿易糾紛和減稅措施等話題。
本週重要事件：
07/02川普與荷蘭首相呂特會晤、07/02香港特區成立紀念日休市、07/03美國獨立日休市，3日13:00至4日、07/05英國央行行長馬克卡尼發表談話、07/05人民銀行定向降準實施日、07/06聯準會公佈6月會議紀要、07/06中國、美國互課500億關稅實施日。
本週重要數據：
美國：07/02 ISM製造業採購經理人指數、07/03耐久財訂單月增率、07/05初領失業金人數、07/05 ISM服務業採購經理人指數、07/06貿易赤字、07/6非農就業人數、07/06失業率；歐洲：07/02德國製造業採購經理人指數、07/02歐元區製造業採購經理人指數、07/02歐元區失業率、07/03歐元區零售銷售；中國：07/02財新製造業採購經理人指數；台灣：07/05消費者物價指數年增率、07/05躉售物價指數年增率。
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