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發 表 主 題
2018全球關鍵 在美元
發 佈 日 期
2018-06-27 00:12:24
發 表 人
江大碟
回 應 數
2
2018全球關鍵 在美元
2018-01-15 00:41經濟日報 丁予嘉
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新的一年，美元跌勢似乎並未停止，去年的國際美元指數是2007年以來表現最差的一年，我認為川普是美元弱勢最重要的元凶之一，但美元的弱勢也成為全球資本市場持續榮景的關鍵所在。
2017國際美元指數全年總跌幅達9.7%，相較國際金融市場，美國道瓊工業指數上漲達25%、MSCI新興市場股票指數上漲達34%、甚至連原油與黃金漲幅都接近15%，弱勢美元在不同類別的金融市場發揮重要核心作用。同時，個別金融市場則同時出現波動度下降的特殊現象，包括全球股票、債券、商品與外匯市場都是如此，全球主要股市波動度與年內的回檔幅度都創近30年歷史新低(如圖)，同時這些股市則不斷創下波段甚至為歷史新高，全球資產高價格與低波動並存，也使得國際資金尋找收益這件事的困難度更高。 經濟日報提供弱勢美元成為推升金融市場的利器，主要有下列幾個原因。第一，疲軟的美元是有助美國經濟成長表現的，除了製造出口有所助益，美國大型跨國企業認列收益也會因此增加，如同川普會晤美國製藥商時即表示，「看看中國和日本這幾年所做的事，他們大玩貨幣貶值，而我們傻傻地呆坐在那裡」，過去各國政府紛紛藉由貨幣手段刺激出口競爭力已不是什麼秘密了。
第二，弱勢美元提供新興市場得以重新喘息休養生息機會，新興市場國家及企業因弱勢美元，償還美元計價的對外負債成本降低，有助國家與企業資產負債表的強化，增強新興市場經濟回復的能力。
第三，弱勢美元更有助於推升以美元計價的石油、黃金等原物料價格表現；美元與大宗商品價格的蹺蹺板效應，讓海外投資者投資此類商品有更強的購買力。
所以，弱勢美元具有推升美國出口的經濟助力、新興市場債務壓力減輕、大宗物資價格推升等動能，美元弱勢表現對全球金融市場報酬率的好表現貢獻功不可沒。
惟美元走勢強弱關鍵點，仍聚焦於川普的身上。在去年初時，市場曾一片看好美元，除了對川普政策樂觀期待，也認為聯準會的升息步伐將為美元帶來走強的加持，但實際上美元表現不升且跌勢加劇，重要關鍵也是因為川普的不一致性所致。現在，市場再度期待川普的稅改政策能吸引跨國企業資金回流美國，高盛預估約1 兆美元的海外資金將回流美國，企業可能會使用匯回的資金提高股利發放、或是購買庫藏股，但稅改真能否提高企業投資意願仍有待觀察，畢竟美國停滯的勞動生產力與陳舊的基礎設施，都是限制經濟增長與企業投資意願。
國際美元反轉增強的風險也正醞釀提高中，若美元一旦走強，很快讓支撐全球2017年的資產漲勢帶來明顯修正壓力。包括美國勞動市場相對吃緊、擴張財政政策刺激通膨可能、聯準會加快縮表計畫，上述都為美元反彈帶來有利因素；且一但國際美元由跌轉漲的新趨勢成形，在利率上升與匯率轉強的雙率增強壓力下，恐怕，2018的金融市場，也會跟2008一樣，動盪轉折。（作者是國票金控總經理丁予嘉博士）
發 表 人
江大碟
回 覆 日 期
2018-06-27 00:12:58
回 應 主 題
RE: 2018全球關鍵 在美元
丁予嘉：全球資金盛宴要結束了
2017年12月21日 04:10 工商時報
陳碧芬／台北報導
國票金控總經理丁予嘉昨（20）日指出，美股已百分之百呈現泡沫，無論科技怎麼變，市場的價格都不該變得如此快，美國目前處於升息循環過程，先前領軍全球的寬鬆貨幣政策，2018年會進入死亡交叉，即聯準會（Fed）收錢的速度會超越歐洲央行（ECB）放錢的速度，帶動這一波全球股市的「資金盛宴」要結束了。
丁予嘉指出，美股今年來一直衝破紀錄，是資金過多堆積出來，相當不健全。以美國上市企業的獲利、美國物價來看，兩者都呈現平坦化，反映出企業獲利實際上是被壓縮，無法繼續支撐目前的高股價。
他說，反而是美國躉售物價（WPI）在上升，通膨已蠢蠢欲動，接下來Fed再祭出升息，會有很大的影響美股也可能提前反映，投資人明年中期就要小心了。國票金控預測，Fed明年升息兩次，但升息幅度不會超過0.5個百分點，以符合美國總體經濟溫和漸進的實現。
台新投顧總經理李鎮宇認為，2018明年資本市場定調是「終場秀」，市場會噴出煙火，「但要記得謝場」，明年第3、4季會是這一波的最高峰，一旦物價跟上來後，下半年的市場風險就變得很大。
李鎮宇進一步指出，這一波美股的上漲，是靠美國總統川普的一張嘴吹出來的，明年有美國期中選舉，直接考驗川普的民氣，以及政策被支持的實際現象，包括明年新一屆聯準會成員都還派任不滿，其他的政治事件亦反映出美國政府的不確定，這個疑慮肯定會引發美股的騷動。
(工商時報)
發 表 人
江大碟
回 覆 日 期
2018-06-27 00:12:42
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RE: 2018全球關鍵 在美元
今年一月講過了
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