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發 表 主 題
新興股債市將承受「雙率齊升」的壓力
發 佈 日 期
2018-05-24 21:52:39
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江大碟
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新興股債市將承受「雙率齊升」的壓力
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2018-05-24 00:38經濟日報 記者任中原╱即時報導
新興債市還債空前高峰即將來臨，又碰到美國利率上升及美元升值，使償債壓力大增；新興股市同樣受到「雙率」上升的打擊，更苦的日子還在後頭。
國際金融協會（IIF）數據指出，新興市場發行的外幣債券中，超過三分之二是美元債，去年底的餘額達8.3兆美元。明年約有2,490億美元債券到期，是還債高峰期的開始。
美國10年期公債殖利率已站上3%，摩根大通執行長戴蒙並預測殖利率將升到4%。Fed預測升息周期將於2020年達到頂峰，恰好碰到新興美元債的償債高峰期。IIF資本市場主管季柏絲指出，「美元匯率與利率升幅愈大，短期連鎖風險便愈高」。
明年中國到期的美元債券總額居新興市場之冠，而最近幾周債市已出現壓力，一些企業無法依照本身設想的金額及期間發行債券，一些企業還發行浮動利率債。
新興市場本國貨幣債券也同樣會受到美元升值的衝擊。墨西哥、馬來西亞等國本國貨幣債券的買家中有不少是外資，現在由於已開發國家利率上升，外資可能大舉拋出。人民幣債券最近才對外資開放，因此外資潛在賣壓相對較小。
連新興市場大多頭墨比爾斯都說，新興市場的苦日子恐怕還在後頭！他表示土耳其、阿根廷與巴西情勢惡化，可能波及整體新興市場，「未來還有下檔」。但他認為下跌也帶來機會，但「必須精挑細選」，例如印度金融股與科技股；中國科技股若再進一步回檔，也是投資良機。
發 表 人
江大碟
回 覆 日 期
2018-05-24 21:54:17
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RE: 新興股債市將承受「雙率齊升」的壓力
美元急升已使新興市場投資人一身冷汗
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2018-05-06 23:32經濟日報 記者任中原╱即時報導
進入夏季後，美元在陣陣順風推動下大幅升值，不僅將今年初的貶幅完全收復，更使新興市場資產成為箭靶。美國國內政策、外交政策與貿易政策的種種不確定，最終都歸結到美元匯率走強。投資人如果信守「5月賣，趕快跑」的市場名言，新興市場資產是最為脆弱的標的。
之前由於已開發國家利率偏低，新興市場企業及政府發行的債券都創新高。全球貿易與成長增強，加上一些新興經濟體的財務結構好轉，且原料商品價格上漲，使新興市場投資成為大熱點，勢頭一直持續到2018年初。
然而市場氛圍說變就變。由於投資人開始聚焦於美國經濟獨強，且將持續升息，投資人因而迅速撤離新興市場。百達資產管理公司策略長包利尼表示，「通膨升高，聯準會（Fed）持續緊縮，且市場動盪擴大，都使新興市場氛圍轉趨緊張」。
再者，新興貨幣的匯率「已升到合理價位，不再被嚴重低估」。摩根大通新興貨幣指數從4月初來已下跌4.2%，同期間新興市場本國貨幣債券也下跌4.5%，而新興歐元公債及歐元公司債僅分別下跌2.6%及1.3%，顯示新興市場資產的風險升高。
投資人面臨的問題是：美元是否持續升值？或只是短暫反彈？如果是前者，投資人將繼續撤離新興資產；但若是後者，反而應該趁低買進。
北方資產管理公司專家奇斯勒表示，買進機會的確存在，但現在令人擔憂的是新興市場匯率貶值的連鎖效應；「如果其他新興資產未出現普遍賣壓 ，新興貨幣的賣壓也不會加重」。但最近幾周卻出現投資人全面撤出新興資產。國際金融協會（IIF）的數據顯示，美元升值及美國公債殖利率上升，促使投資人拋出新興股票及債券。
IIF數據顯示，4月外資在新興股、債市都轉為賣超，共2億美元，是2016年11月來首次，比第1季總買超逾500億美元遠遜。特別是新興債市，第1季外資買超390億美元，4月減少到僅3億美元。投資人對新興債市的憂慮超過新興股市。
新興貨幣貶值最兇的還是老面孔，包括阿根廷披索、土耳其里拉，及其他擁有鉅額經常帳逆差的新興貨幣。阿根廷央行上周三度升息，利率達到40%，以阻貶披索。
IIF強調，土耳其、阿根廷、南非、烏克蘭及印度的資金需求最大，而匈牙利、南韓、泰國、波蘭及捷克的資產價格被高估最多。
波蘭索提與墨西哥披索也貶值，主因投資人拋出投資組合中流動性較高的資產。墨西哥搜索走貶是因為政治及貿易情勢緊張，索提則是隨歐元同步走貶。
但投資人在拋出新興資產時仍相當審慎。美元最近雖強，但未必能持久。美元的最大軟肋是貿易與預算雙赤字擴大，可能只是暫時升值，因為出現軋空行情，以及美國經濟成長比歐、日堅實。
截至目前為止，美元的升幅仍在新興市場投資人可接受的範圍之內。德國商業銀行分析師指出，最近新興貨幣貶值可能是因為過去幾個月來投資人過於樂觀。
TD證券公司分析師提漢伊指出，就算美元升勢有腳，但並非所有新興資產一概不利，因為許多國家基本面仍具吸引力。資金流入新興市場的速度雖可能減緩，投資人可能會進行避險操作，但最多只是暫時性；投資人要撿便宜應更有耐心。
新興市場投資人普遍擔心全球經濟表現。如果全球經濟續強，且通膨穩定，則不必因美元升值而憂心。歐本海默基公司專家梅馬尼表示，「美國成長穩健，新興市場亦然」。
發 表 人
江大碟
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2018-05-24 21:53:33
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RE: 新興股債市將承受「雙率齊升」的壓力
可否上課時講解 ?
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江大碟
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2018-05-24 21:53:11
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RE: 新興股債市將承受「雙率齊升」的壓力
新興市場還債 明年拉警報
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2018-05-24 00:19經濟日報 編譯任中原／綜合外電
新興市場公司債與公債的還債空前高峰期明年即將來臨，明年約有2,490億美元債券到期，又碰到美國利率上升及美元升值，使政府及企業償還本息或借新還舊的壓力大增。新興股市同樣壓力沉重。
彭博資訊數據顯示，十年來新興市場借入的美元債增加逾倍。國際金融協會（IIF）也指出，2013年「退場風暴」以來新興市場發債額已超過1兆美元；在外幣債券中，超過三分之二是美元債，去年底的餘額達8.3兆美元。
美國10年期公債殖利率已站上3%，摩根大通執行長戴蒙並預測殖利率將升到4%。Fed預測升息周期將於2020年達到頂峰，恰好碰到新興美元債的償債高峰期。IIF資本市場主管季柏絲指出，「美元匯率與利率升幅愈大，短期連鎖風險便愈高」。
明年中國到期的美元債券總額居新興市場之冠，而最近幾周債市已出現壓力，一些企業無法依照本身設想的金額及期間發行債券，一些企業還發行浮動利率債。
經濟日報提供
經濟日報提供
新興市場本國貨幣債券也同樣會受到美元升值的衝擊。墨西哥、馬來西亞等國本國貨幣債券的買家中有不少是外資，現在由於已開發國家利率上升，外資可能大舉拋出。人民幣債券最近才對外資開放，因此外資潛在賣壓相對較小。
新興股市也壓力沈重，目前MSCI新興股市指數已比元月底的高峰回跌11%，主要是受貨幣貶值衝擊。
哈佛大學經濟學者萊因哈特日前指出，目前新興市場的債務壓力比「金融海嘯」與「退場風暴」還更沈重；「雖然不是末日，但現在卻存在更多的內部與外部脆弱性」。
連大多頭墨比爾斯都說，新興市場的苦日子恐怕還在後頭！他表示土耳其、阿根廷與巴西情勢惡化，可能波及整體新興市場，「未來還有下檔」。但他認為下跌也帶來機會，但「必須精挑細選」，例如印度金融股與科技股；中國科技股若再進一步回檔，也是投資良機。高盛也指出，新興市場的國內成長「仍然強韌」，且處於景氣「初升段」，因此未來幾個月仍吸引外資進駐。
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