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發 表 主 題 減高收債後，該往哪走？ 發 佈 日 期 2018-04-27 11:18:28
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減高收債後，該往哪走？


鉅亨網新聞中心※來源：鉅亨網投顧2018/04/24 14:27

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(圖:AFP)
(圖:AFP)




過去三個交易日，美國公債持續遭猛烈拋盤，十年期美債殖利率再度逼近 3%。 這讓交易員們的情緒再次緊張起來。彭博社稱，本周大宗商品價格大幅沖高，加劇了市場拋售美債的壓力，因交易員們預計通膨將趨向嚴重。隨著政府增加公債銷售和聯準會縮表，債券殖利率才會出現攀升。

新聞來源: 鉅亨網 2018-4-21

根據國際貨幣基金（IMF）每半年發佈的全球經濟展望及金融穩定報告，今年主要國家經濟衰退及通貨緊縮機率都有所降低。但隨著美國貨幣政策正常化及部份國家跟隨升息，過去積累的龐大債務面臨風險，目前價格偏高的高收益債券恐有修正壓力。

1. 利差持續收斂，美國金融壓力緩緩升高

美國金融壓力蠢動
資料來源：Bloomberg，鉅亨基金交易平台整理；資料日期：2018/4/23。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。資料來源：Bloomberg，鉅亨基金交易平台整理；資料日期：2018/4/23。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
4 月 2 日以來，儘管美國 10 年公債殖利率由 2.73% 升高至 2.98%，短天期的 2 年公債殖利率也從 2.25% 上升至 2.47%，長短期公債利差持平於 0.5% 左右。回顧近 30 年美國金融壓力變化，可發現當美國長短期公債殖利率大幅下降，並跌至 0% 時，美國金融壓力往往跟隨升高。上升的金融壓力意味更高的資金成本及更嚴苛的借貸標準，資產泡沫也跟隨破滅（高科技股票或房地產價格）。

2. 投資級債券品質差異大

投資級債券品質惡化
資料來源：Bloomberg，採美銀美林美國BBB級企業債券及美銀美林美國投資級企業債券指數，鉅亨基金交易平台整理；資料日期：2018/4/23。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。資料來源：Bloomberg，採美銀美林美國 BBB 級企業債券及美銀美林美國投資級企業債券指數，鉅亨基金交易平台整理；資料日期：2018/4/23。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
根據傳統投資理論，企業信用評等可反應企業品質，品質越好的企業享有越低的借款成本（投資級債券），而評級越低的企業當然得付出更高的借款成本（非投資級債券）。投資級債券包含 AAA、AA、A 及 BBB 四個等級（AAA 代表最安全、違約風險最低。為精簡文字，本文皆以單一評級代替該評級 - 至該評級 +），當資金成本升高、經營環境惡化時，投資級債券中較差的 BBB 級債券往往容易遭調降評級，並落入非投資級債券中（俗稱的高收益債券）。

2009 年以來，美國 BBB 級企業債券未償還餘額由 8,030 億美元，增加至如今的 3 兆美元，佔整體美國投資級債券的比重從 34.7% 飛升至 48.1%。美國投資級債券近半都投資於容易遭調降的 BBB 級，價格穩定及安全性恐不如投資人想像，鉅亨基金交易平台提醒投資人別輕忽債券價格下跌風險。

3. 大量債券恐被打入非投資級

不僅美國投資級債券面臨此風險，目前全球美元計價投資級企業債券未償還餘額高達 10.4 兆美元，其中 BBB 級未償還餘額為 4.3 兆美元，佔比約為 41%。除了 4.3 兆美元可能遭降評的投資級債券外，美元計價高收益債券中，另有 1.3 兆美元債券並無評級，高收益債券投資人容易忽略此類券種，而低估可能違約債券佔整體高收益債券的比例。

全球美元計價企業債券未償餘額分佈
資料來源：Bloomberg，鉅亨基金交易平台整理；資料日期：2018/4/23。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。資料來源：Bloomberg，鉅亨基金交易平台整理；資料日期：2018/4/23。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

減碼高收債，轉進股票型基金

當金融壓力升高、經濟盛極而衰時，企業品質較差且對資金成本較敏感的高收益債券往往率先下跌。考量到目前景氣接近末段且不確定性增加，建議投資人可降債轉股，並密切關注高收益債券價格變化。
發 表 人 Show 回 覆 日 期 2018-04-27 11:19:27
回 應 主 題 RE: 減高收債後，該往哪走？
減碼高收債，轉進股票型基金


當金融壓力升高、經濟盛極而衰時，企業品質較差且對資金成本較敏感的高收益債券往往率先下跌。考量到目前景氣接近末段且不確定性增加，建議投資人可降債轉股，並密切關注高收益債券價格變化。


這個結論 , 真的有問題 !
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