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全球信貸市場陷入危機徵兆：LIBOR大升、殖利率曲線利差收窄
發 佈 日 期
2018-04-10 11:21:20
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全球信貸市場陷入危機徵兆：LIBOR大升、殖利率曲線利差收窄
鉅亨網編譯黃意文2018/03/29 14:31
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(圖:AFP)
(圖:AFP)
近期美股市場關稅、貿易政策與社群平台侵犯隱私等問題影響，而全球利率市場在同個時間也出現危險訊號，例如倫敦銀行同業拆借利率 (LIBOR) 持續攀升、10 年期與 2 年期美債殖利率利差縮小、以及聯邦基金利率上升。
《CNBC》文章作者 Ron Insana 指出，最近美元 LIBOR 一直不斷飆升，而 LIBOR 為重要的全球利率，從企業到個人個人貸款，許多借款都是以此為利息基礎，美元 LIBOR 上升將使借款人融資成本升高。
與美國的聯邦基金利率一樣，LIBOR 一直對全球貨幣市場的流動性不足和金融壓力非常敏感。目前，12 個月期美元 LIBOR 在接近 2.7％的水平，並且全年一直持續上升，但至目前為止，似乎沒有人可為此提供合理的解釋。
美元(資料來源:global-rates.com)美元 Libor(資料來源: global-rates.com)
另一方面，由於美股週二遭拋售，流出股市的資金湧入 10 年期美債，使 10 年期美債殖利率下滑至 2.78%，債券價格上升。此舉導致 10 年期與 2 年期美債殖利率的利差縮小至 51 基點，殖利率曲線變得更平緩。
10年期美債殖利率走勢10 年期美債殖利率走勢
此外，12 月份聯邦基金期貨價格上漲，殖利率下跌，這表明債券交易者開始懷疑聯準會今年是否會大幅升息。Charles Schwab 債券市場策略師 Kathy Jones 表示，在上周聯準會升息之後，目前有效的聯邦基金利率達到 1.7％，高於目前的通膨率。
聯邦聯邦基金利率
這代表著，這是自金融危機以來，聯準會展現較具限制性的政策，而不是寬鬆政策，這部分解釋為什麼股市和債市變得如此緊張。若美國稅改政策與支出預算的增加，對經濟的刺激沒有預想中來的大，那麼聯準會的緊縮政策可能會導致美國經濟成長減緩。
美國第一季的預測 GDP 被下修至低於理想目標的 3%，很難預測今年第一季以後的表現。而利率的變化，將為政策制定者製造更多的難題。
全球面臨經濟、政治和地緣政治風險
美國總統川普本應在與北韓領導人金正恩會面，但目前沒有具體細節，也有媒體認為會面不會發生。而金正恩則是首度出訪中國，代表中國和北韓仍有可能合作。
而由於沙烏地阿拉伯和伊朗之間的權力鬥爭，原油的地緣政治風險溢價成長，油價也上漲。
華爾街有句俗話「市場討厭不確定性」，僅管是句被過度使用的話，但是非常貼切，市場正面臨許多未知的風險，利率的變化，可能會帶來一些警示，但市場需要細心觀察以預測變化。
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回 覆 日 期
2018-04-10 11:23:10
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RE: 全球信貸市場陷入危機徵兆：LIBOR大升、殖利率曲線利差收窄
謝謝啟富達提供金融教育 , 這些專有名詞 , 我終於看懂
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2018-04-10 11:22:11
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RE: 全球信貸市場陷入危機徵兆：LIBOR大升、殖利率曲線利差收窄
隔夜指數交換利率曲線出現倒掛 壞兆頭即將籠罩市場？
鉅亨網編譯黃意文2018/04/09 16:310
聯準會主席鮑威爾(圖:AFP)
《彭博社》報導，隔夜利率互換 (Overnight Indexed Swap，OIS) 一向被視為預測聯準會利率政策的指標之一，而日前 OIS 的遠期曲線出現略為反轉情況，摩根大通指出，此現象代表著央行政策失誤而誤導投資者，或是此波經濟周期即將邁入尾聲。
包含 Nikolaos Panigirtzoglou 在內的摩根大通分析師在上周五的報告中寫道，美國一個月期隔夜利率互換協定倒掛，顯示在 2020 年第 1 季過後，市場預期聯邦基金利率可能會下降，意即 Fed 恐怕將在 2020 年啟動降息。
隔夜利率互換為將隔夜利率交換成為固定利率的利率掉期，它是衡量市場對於中央銀行利率預期的指標。
一個月期隔夜利率互換
他們寫道：「美國的利率曲線出現反轉，代表市場發展至一定程度，而這種情況實屬非常罕見，但這也普遍被認為是風險市場的壞兆頭。」
除此之外，市場最近面臨變高的借貸成本，來到金融風暴後最高的水平，LIBOR 利率同時亦不斷攀升，而現在策略家無法決定，曲線倒掛究竟是代表發展良好，或是風險市場的警訊，但根據數據，聯準會政策出現錯誤的可能性較高。
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回 覆 日 期
2018-04-10 11:21:44
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RE: 全球信貸市場陷入危機徵兆：LIBOR大升、殖利率曲線利差收窄
殖利率曲線利差收窄進入危險區 面臨倒掛風險
鉅亨網編譯黃意文2018/04/10 11:050
聯準會主席鮑威爾(圖:AFP)
《彭博社》報導，10 年期與 2 年期美債殖利率利差逐漸收窄，使殖利率曲線面臨倒掛風險，摩根大通特別指出，預測聯準會利率政策的指標之一的隔夜利率互換曲線，已出現些微倒掛情況，這代表著殖利率曲線呈現倒掛現象，可能是遲早的事情。
殖利率曲線的幅度影響的不僅僅是美債，它對美國經濟復甦的長久性、銀行盈利、消費者行為和股價皆有影響，近幾十年來，美國大部份經濟衰退時，殖利率曲線都出現倒掛情況。
2 年期與 10 年期美債殖利率利差縮窄至約 50 基點
Natixis North America 的首席首席美洲經濟學家 Joseph LaVorgna 說：「曲線變平緩是一件大事，市場在告訴你一些事情，當中包括風險規避行為，這是因為聯準會正在降低市場的流動性。」
LaVorgna 表示，如果聯準會按照預期，在 2020 年前將聯邦基金利率升至 3.38% 的話，將會引發經濟下滑。聯準會在上個月升息 1 碼，官員的季度預測顯示今年將升息 3 次。
隔夜指數交換利率 (OIS)
摩根大通的策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 在報告中寫道，在遠期市場交易的美國一個月隔夜指數交換利率 (OIS)，未來兩年的利率已高於三年的利率，OIS 在過去 20 年只發生過 3 次反轉情況，分別為 2005 年、2000 年和 1998 年。
Panigirtzoglou 表示，此現象除了預測 2 年期與 10 年期美債殖利率利差將縮小，亦可能代表著交易商因央行政策而定價失誤，或是此波經濟周期即將邁入尾聲。
Aberdeen Standard Investments 的資深資金經理 James Athey 表示，有些金融公司，會因短期利率較低而借貸，再將這筆資金長期放貸給其他人，賺取中間利差，但若利率出現反轉，這些公司將面臨風險。
Athey 指出：「在景氣週期的這個階段，你會希望銀行採取周期性的行動，並做出安全，非常保險的放貸，如果 2 年期和 10 年期殖利率之間利差很小，那可能會改變情況，並且可能會阻礙經濟正常化。」
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