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發 表 主 題
油價暴跌的下一個受害者：高收益債？
發 佈 日 期
2017-06-28 00:21:30
發 表 人
小齊
回 應 數
3
油價暴跌的下一個受害者：高收益債？
鉅亨網編譯許光吟 綜合外電2017/06/27 17:40
0
圖片來源：afp
圖片來源：afp
《Zerohedge》報導，今年以來投資能源類 ETF 基金的投資人們，可能將要鬱鬱寡歡。
如下圖所示，受到今年上半年國際油價大幅下跌 20% 之拖累，統計至今年五月中旬為止，SPDR 能源類股 ETF (代號: XLE) 與 S&P 500 大盤指數 (代號: SPX) 之績效相比，差距高達近 10%，意即一眾 S&P 500 能源股之表現，皆是跑輸大盤。
深藍：紐約輕原油價格走勢 淺藍：XLE與SPX之績效差距 圖片來源：Goldman Sachs 深藍：紐約輕原油價格走勢 淺藍：XLE 與 SPX 之績效差距 圖片來源：Goldman Sachs
而油價暴跌的壓力，早已在今年上半年直接衝擊能源股 ETF 之績效，並不太讓人意外，目前市場進一步轉為關注的是，下一個可能遭到油價拖累的商品，將會是誰？
答案是：高收益債。
由於高收益債 (俗稱垃圾債) 基金的發行端，又以能源相關企業最多，而目前能源類股 ETF 已經顯著遭到油價大跌所影響，但能源債發行量最大的高收益債，價格卻始終仍是高居不下。
如下圖所示，此為美銀美國高收益債選擇權調整利差 (Merrill Lynch US High Yield Option-Adjusted Spread)，意即為此檔高收益債與美國公債之利差，截至週二 (26 日) 為止，該利差仍然居於歷史低檔的 3.74%，顯示高收益債的價格仍是相當昂貴。
美銀美國高收益債選擇權調整利差 (2008年至今) 圖片來源：Fred美銀美國高收益債選擇權調整利差 (2008 年至今) 圖片來源：Fred
高收益債價格之所以還未出現像 SPDR 能源類股 ETF 這樣的下跌趨勢，主要是因為高收益債重點關注還是發行企業的「違約率」是否出現上升，目前美國垃圾級信評的能源企業確實尚未爆發違約潮，是故整體高收益債市場的違約率也並未攀升，成為市場投資人仍是樂意擁抱高收益債的重要原因。
藍：能源債違約率 綠：高收益債違約率 紅：基本金屬、礦業違約率 圖片來源：Peritus Asset Management藍：能源債違約率 綠：高收益債違約率 紅：基本金屬、礦業違約率 圖片來源：Peritus Asset Management
但瑞銀集團 (UBS) 對此向高收益債投資人提出警示，鑒於目前紐約輕原油 (WTI) 已跌至每桶 43 美元一線，瑞銀警告，若油價繼續下跌，拖累過去 12 個平均油價跌破每桶 40 美元，那麼估計一些垃圾級信評的能源債就將開始出現大跌風險，進而引發整體高收益債市場的拋售賣壓。
發 表 人
Alpha
回 覆 日 期
2017-06-28 00:42:32
回 應 主 題
RE: 油價暴跌的下一個受害者：高收益債？
應該是明年,只要小心美國的殖利率..十年期
發 表 人
柯南
回 覆 日 期
2017-06-28 00:23:47
回 應 主 題
RE: 油價暴跌的下一個受害者：高收益債？
債王再示警！葛洛斯：美股、高收益債市投資人已過度樂觀
鉅亨網編譯許光吟 綜合外電2017/04/14 10:50
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債券天王葛洛斯 (Bill Gross) 圖片來源：駿利資產管理公司官網
債券天王葛洛斯 (Bill Gross) 圖片來源：駿利資產管理公司官網
《CNBC》報導，素有債券天王之稱的葛洛斯 (Bill Gross) 週四 (13 日) 在接受媒體專訪時，再次維持一貫的熊市論調表示，當前美股和其他金融資產的估值已經嚴重過高，美股投資人對於美國經濟之前景，恐怕是過於樂觀。
葛洛斯警告，美股自川普當選以來的這波川普牛市，顯示了市場十分信服川普 (Donald Trump) 將提升美國 GDP 成長率至 3% 的狂言，葛洛斯表示，有鑑於當前全球生產率依然十分疲軟，市場過度樂觀的預期推升了金融資產的估值持續走俏，這恐怕將為未來的金融危機，暗暗埋下引線。
「美股及高收益債市擁有了太多的樂觀期望，現在幾乎所有資產價格都已上漲到令人難以置信的地步，高 GDP 成長率以及驅動 GDP 增長的生產率，似乎已完全遭受世人遺忘。」葛洛斯說道。
據美國聯準會 (Fed) 亞特蘭大分行之 GDP 預估模型顯示，第一季美國實質 GDP 季增年率 (SAAR) 僅為 0.6%，而倘若亞特蘭大 Fed 估計正確，那麼此一數據將創下美國 GDP 近三年以來的最差單季表現。
如下圖所示，今年 1 月 31 日亞特蘭大 Fed 還估計第一季美國實質 GDP 可望大增 3.4%，而隨著時間的推移，亞特蘭大 Fed 對於美國第一季 GDP 之估值亦是不斷下修，截至最新上週五 (7 日) 為止，亞特蘭大 Fed 估計美國第一季實質 GDP 僅剩 0.6%。
綠：美第一季實質 GDP 季增年率估值 藍：藍籌經濟指標 圖片來源：frbatlanta綠：美第一季實質 GDP 季增年率估值 藍：藍籌經濟指標 圖片來源：frbatlanta
葛洛斯表示，若要觸發有基本面支撐的股市上漲，那麼估計美國 GDP 成長率勢必需要來到 2% 之水平，但是鑒於當前美股企業投資疲軟、人口老齡化、消費需求下滑等因素，美國 GDP 成長率事實上是相當地令人憂慮。
葛洛斯並在專訪上提及川普週三 (12 日) 對 Fed 主席葉倫 (Janet Yellen) 釋放出的友善訊息，葛洛斯認為，倘若川普願意背棄先前「不再提名」葉倫續任 Fed 的承諾，那麼這對債券市場、尤其是短天期債市來說，估計將會是一個天大的好消息，葛洛斯解釋，原因無他，因為葉倫在利率政策上，就是一個超大鴿派。
展望美債後市，身為債券天王的葛洛斯表示，他現在的操作策略上，正因應著 Fed 的升息循環而逐步減持高收益債，並且縮短高收益債投資組合的存續期間，以緩衝當前債市的「巨大風險」。
發 表 人
柯南
回 覆 日 期
2017-06-28 00:22:56
回 應 主 題
RE: 油價暴跌的下一個受害者：高收益債？
還好我和客戶早撤出..感恩 !
最熱賣的商品 , 結果都會出問題,以我個人經驗
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