美國聯儲上周公布的五月會議紀要顯示,貨幣當局對近期的疲弱數據不甚擔心,預計通脹壓力持續穩定,它一方面暗示近期加息,另一方面首次披露削減資產負債表的方法,字裡行間透露著穩中求進的策略。公開市場委員會在言論和做法上,似乎準備近期加息,並開始著手調整 QE 的步伐,但是它並不打算刺激市場,必要時反而可能順著市場出招,明顯地穩健大過快速。這種姿態符合市場的預期,於是資產價格沒有將聯儲政策太當一回事。聯儲和市場的取態,也與筆者的基本判斷一致。不過以利率期貨價格以及波幅預期看,市場幾乎處在一面倒的看法上。儘管這種情況出現的概率最大,但是不要忘記美國處在完全就業狀態,工資上漲已經加速,財政刺激在醞釀中(不過規模現在看來可能要縮水),公開市場委員會很快會進入換人模式。筆者隱約感到,市場對利率中期走勢的看法(2-3 年)或許過度樂觀,起碼波幅不應該那麼低。