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金融綜合報
【啟富達國際】美銀美林8月份全球基金經理人調查報告 – 全球股票的資產配置在歷史最低水平,全球增長預期接近歷史低點
日期
2022-09-15
類別
市場研究報告
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啟富達國際 研究部
20228月份全球基金經理人調查報告
資料來源:美銀美林證券,2022年9月13日,訪問期間為9月2日至9月8日,受訪對象為全球240位基金經理人,代表約6950億美元的資金流向。
製作日期:2022年9月15日,啟富達國際研究部整理
 
一、全球經濟景氣
1.全球股票的資產
全球股票的資產配置在歷史最低水平,全球增長預期接近歷史低點:淨72%受訪者預期會明年減弱經濟;79%的受訪者預計未來12個月通脹率會下降。
 
圖 1:全球股票資產配置
 
2.全球投資人獲利預期
經理人對未來9月前景的看法全球經濟依然黯淡。淨72%的人預計會未來12個月經濟環比下降5個百分點,略高於7月22日的創紀錄高位。
圖 2:全球投資人獲利預期 
 
3.現金水位
基金經理人的現金水位降至6.1%(上升0.4個百分點),仍然高於長期平均水平(4.8%)。 
圖 3:經理人持有現金水位
 
二、尾部風險與擁擠交易
1.尾部風險
美國銀行月度全球基金經理人調查顯示的市場最大「尾部風險」。自2011年以來,投資者的主要擔憂是歐元區債務和潛在的崩潰、中國的硬著陸、民粹主義、量化緊縮和貿易戰等,現在是通膨。本月經理人認為最大的尾部風險是通脹居高不下(inflation stays high) 其次是央行鷹派升息(Hawkish central bank),第三是地緣政治風險(Geopolitics),第四則是全球經濟衰退(Global recession)。
尾部風險
圖 4:經理人認為市場尾部風險
2.擁擠交易
美國銀行月度全球基金經理人調查顯示的市場「擁擠交易」排名。自2013年以來,市場領導地位相對狹窄,從高收益債券一路轉向做多美元、做多量化寬鬆、做多科技股、做多新興市場、做多美國公債、做多美國科技和成長股。本月經理人認為最大的擁擠交易是做多美元(Long US dollar),其次是做多原油/大宗商品(Long Oil/ Commodities)、做多ESG資產(Long ESG assets)、做空國庫券(Short US Treasuries)。
擁擠交易
圖 5:經理人表示市場擁擠交易
三、利率及通膨的看法
1. 基金經理人認為PCE平減指數與通膨的關聯性
基金經理人繼續認為,只有當PCE平減指數年增率低於4%(目前為6.3%)且停止增長,聯準會才會停止升息。
圖 6:經理人認為PCE指數與通膨的關聯性
 
2.利率預期
基金經理人認為美聯儲終端利率比上個月高許多。38%的經理人現在認為聯準會將加息至達到4%-4.25%,而8月22日為3.5%-3.75%。
 
圖 7:基金經理人對利率的預期
 
 
四、資產配置
1.市場配置
美國股票淨低配4%,與長期均值水平相同;歐元區股票淨低配2%,低於長期均值2.4個標準差;新興市場股票淨低配10%,低於長期均值1.3個標準差;日本股票淨低配10%,低於長期均值0.6個標準差;英國股票淨低配24%,低於長期均值0.7個標準差。
圖 8:經理人資產配置國家淨增減
 
2.資產配置
股票淨低配52%,為最大有記錄以來減持,低於長期均值3.1個標準差;債券淨低配40%,高於長期均值0.2個標準差;現金淨超配62%,高於長期均值2.8個標準差;房地產淨低配4%,與長期均值同一標準差;大宗商品淨超配19%,高於長期均值1.2個標準差。
圖 9:經理人資產配置淨增減
 
3、行業配置
銀行淨高配3%(上升11個百分點),科技淨低配10%(下降19個百分點),公用事業淨低配11%(上升4個百分點),消費品淨超配30%(上升24個百分點),工業淨低配15%(下降12個百分點),醫療健康淨超配37%(持平),原物料淨低配8%(持平),能源淨超配17%(上升11個百分點)。
圖 10:經理人行業別配置淨增減
 
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