二月初，印度央行意外宣佈降息，為亞洲央行降息開第一槍；接連著，三月初，歐洲央行除將加息時間遞延，並宣佈第三輪定向長期再融資操作(TLTRO III)的量化寬鬆政策；而於月中，美聯準會在三月份的利率會議(FOMC)，釋放出強烈的暫停加息訊號，預計今年全年不升息，明年僅加息一次，並計畫於今年9月底停止縮表(減少資產負債表)；另外，市場並謠傳著中國人行有意在四月降息。全球央行齊放「鴿」聲，亦持續喊出全球資產價格年初以來的反彈。然而，在一片鴿聲中，我們卻發現一些「鷹」的影像，值得投資人留意，讓啟富達研究部帶您瞭解其異議的見解。

 

目前，針對聯準會應持續升息、不升息或將降息？市場分為兩派看法：一派人士認為不但要暫停加息，甚至應該降息，如：美國總統川普旗下的白宮國家經濟委員會主任—庫德洛、以及最近吵得要提名為聯準會理事的摩爾、還有前任聯準會主席—耶倫。他們認為美國經濟在未來不確定因素干擾下，應該要先降息來防止經濟後續以更快速度下滑的局面，也就是抱持著利用貨幣寬鬆來刺激經濟的想法。不過，另外一派人士，如：芝加哥聯準會主席艾文思表示，如果核心通膨上升，則一段時間之後可能加息是適宜的；去年剛當上聯準會理事的夸爾也在3/30談話中提及，認為在未來某個時刻，繼續加息是必要的，對美國經濟增長潛力和動力的樂觀態度是一致的；而今年擁有投票權的聖路易聯準會主席博拉德，也出面表示現在考慮降息「為時過早」。另外，前聯準會「前第三把手」前美國紐約聯準會主席杜德利表示，預計聯準會緊縮升息將在2019年稍晚時候重新到來。

 

我們進一步探究，認為美國聯準會在今年稍晚重起緊縮政策，其關鍵在於工資增長與通膨回升。綜觀美國目前通膨數據，其扣除油價與食物後的核心通膨，仍高於美聯準會通膨目標(2%)；而從最新就業報告數字呈現超乎預期的好，且其每小時工人實薪仍是以很高的速度在成長。然而，若照此現象持續發展，聯準會有可能會突然意識到通膨壓力而重回升息步調，則將導致現在市場沉浸在貨幣寬鬆的美好環境突然破滅，造成市場的震盪，即可能重現去年2月工資增長加速及9月鷹派升息想法而引發全球股市閃崩 (見圖一)。

 

不管上述是升息或降息的論點，都值得我們投資人提高警覺，因為美國在此時經濟尚可仍不算差的情形下，提出降息的思考，是否已看到未來美國經濟及其他海外經濟體需求的疲弱，或因重大事件影響到未來全球經濟而先做預防措施。若此，這也將引發未來股市重挫的可能。綜合以上，不管是升息或降息哪種結果？對於未來整個經濟及股市，都有一定程度破壞的潛力。因此，提醒投資人在此時詭譎多變的局勢下，嚴陣以待、靜觀其變，實為上策！