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【啟富達國際】下一波金融危機的源頭─「影子銀行」風險加劇?!
日期
2017-05-11
類別
市場新聞評論
近幾個月「影子銀行」新聞頻傳，不管是前亞特蘭大 Fed 銀行總裁洛克哈特於四月初時表示：「美國大規模的影子銀行體系可能是下一波金融危機的源頭。」或是這幾個月中國官員持續針對影子銀行問題加強監管，「影子銀行」似乎漸漸受到了市場的重視，「影子銀行」─這個近幾年漸漸聽到的詞究竟是代表著什麼意思，又為何影子銀行的問題近幾年會受到重視？
影子銀行進行大規模的次級貸款發放和融資，扮演了類似傳統商業銀行的角色。由於影子銀行並沒有像商業銀行一樣受到充分的監管來保證金融安全，其中隱藏著巨大的風險。首先，影子銀行的產品結構設計非常複雜，這些金融衍生品交易大都在櫃臺交易市場進行，信息披露很不充分，使得包括對手風險在內的一系列風險都未被監管機關以及金融市場的參與者所認識和警覺。其次，影子銀行沒有像商業銀行那樣受到資本充足率的限制和存款準備金制度的約束。由於沒有資本充足率要求，影子銀行的自有資金一般非常小，但業務規模卻非常大，其潛在的信用擴張倍數達到幾十倍。再次，影子銀行不受存款保險制度的保護。當傳統商業銀行出現倒閉風險時，美國的存款保險制度可以有效地減緩存款人的恐慌，防止商業銀行發生擠兌，而影子銀行卻沒有存款保險制度的保護。
通常，在房價上升時期，面對次級債券較高的投報率，投資者趨之若鶩，影子銀行也極力擴張業務。當房價下滑時，次級貸款違約率大幅上升，投資者大量拋售次級債券及其衍生品，影子銀行遭到擠兌，進而引發市場恐慌。2007-08的全球金融危機前，投資銀行將次級貸款證券化，並用信貸違約掉期來對衝風險，但最終風險積累爆發，投行損失慘重，雷曼兄弟破產，造成了全球金融危機。
「在2007年次貸危機爆發後，美國國會設立的金融危機調查委員會(FCIC)，專門針對2008年金融危機的成因進行調查，調查顯示對政府對於影子銀行監理的失誤，成為該次危機爆發的重要原因。因此在金融危機後，全球的影子銀行也逐漸受到關注。而根據世界銀行的資料，美國影子銀行規模占全球影子銀行高達40%，且美國影子銀行規模/GDP比重逐年攀升(見圖一)，顯示在2008年金融風暴後，美國影子銀行規模仍持續擴大，也難怪前Fed官員要出現呼籲市場重視美國影子銀行的問題。
而雖然中國影子銀行規模占全球影子銀行規模僅有8%，排名位居第三，與美國的規模相比小的許多。但根據穆迪的報告顯示，儘管去年影子銀行成長速度放緩，但因成長速度仍高於中國GDP成長速度，因此影子銀行資產占GDP比重仍逐年增長，2016年影子銀行資產占GDP比重已來到87%，約占整體銀行業總資產1/3比重，顯示中國影子銀行日益壯大，而另一方面，由於中國大型銀行規模占整體金融體系的規模不斷縮小(從2010年的42%縮減至2016年的28%)，加上影子銀行這種非銀行體系在這幾年占比持續擴張(從2010年的9%增加至2016年的20%)，在影子銀行相對不透明的情況下，未來一旦遭遇金融風險的衝擊，中國恐重演金融海嘯時美國所遭遇的重創，也難怪從去年至今，中國官方要頻頻加強對於影子銀行的監控了。
影子銀行對於一般投資大眾來說，較為陌生，但隨著全球各國貨幣政策在未來將漸漸收緊，過去高槓桿經營(相對於商業銀行，由於資本規模小，僅能藉由大量利用財務槓桿舉債經營)的影子銀行勢必在未來漸漸受到衝擊，由於影子銀行在全球占有一定份量，一旦信用風險驟升，其他金融體系恐怕也難以避免，也難怪市場近期對「它」的存在，越來不敢輕忽。
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