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【啟富達國際】中國PPI持續高檔，為何CPI反而疲弱 ?
日期
2017-04-19
類別
市場新聞評論
根據中國國家統計局12日公布的數據，生產者物價指數(PPI)由7.8%下滑至7.6%，儘管下滑，仍維持近9年來次高的水準，但消費者物價指數(CPI)卻落於0.9%，連續2個月位於1%以下，CPI的疲弱表現，令原先預期中國央行可能即將升息的市場機構放緩了預期，為何近幾個月CPI、PPI會出現走勢背離的狀況。
在一般教科書的既定觀念裡，生產者物價指數為消費者物價指數的領先指標，主要原因為當企業進貨原料上漲，將會讓生產成本壓力漸增，壓抑了獲利空間，因此，企業會傾向將生產出來的商品上調價格，以緩和企業面對生產成本上漲的壓力。因此在一般既定的邏輯下，面對中國PPI從去年年底漸漸大漲，理應要將原物料價格的上漲壓力由企業傳導到消費者，進而讓消費者物價升溫。但若實際探究中國近期PPI為何會快速上漲，除了國際原物料從去年年初開始反彈外，側供給改革是推動原物料上漲的因素之一，原油、鋼鐵等上游原料，在側供給推動下，供給漸漸下滑，因而推動了這些原料價格的上升。
但從需求面觀察，儘管中國景氣回暖，但消費力道仍舊疲弱。根據國家統計局上月中公布的數據，2017年1-2月的社會品零售年增率由10.9%降至9.5%，創11年來新低紀錄。站在企業的角度思考，雖然生產成本上升，但需求力道不足，調升價格雖然可以減緩生產成本對於利潤的衝擊，但恐影響民眾購買意願，帶來反效果，因此企業也就傾向暫時吸收成本，不調漲商品價格。在上游原物料上漲壓力因為消費需求不足的情況下，無法將壓力有效傳導到消費端，因此，也就出現PPI與CPI走勢背離的現象了。
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