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【啟富達國際】美國預期升息，中國債市竟也遭受波及 !?
日期
2016-09-21
類別
市場新聞評論
自8月下旬的全球央行年會之後，眾多Fed官員紛紛提出鷹派與鴿派的言論，引發市場上開始猜測是9月或12月份會升息？但無可否認的是升息的路徑比升息時間點重要，也就是說在今年年內升息的機會是高的，也帶動美國十年期公債殖利率緩步走升。然而，中國這個相較於全球是屬於較為獨立的市場，其公債殖利率竟與美國公債殖利率相關係數高達0.6844 (見圖一)的正相關，因此，美國的升息又會為中國債市帶來什麼樣的影響？是否也與中國廣西有色金屬集團近期宣告破產有關？值得我們探究。
中國債市會與美國升息有關，主要是因為中國企業發行的美元債務(企業債)，其定價利率大多以LIBOR為基準，因此，隨著美國升息腳步逼近，LIBOR也隨之攀升。什麼是LIBOR？其全名為「倫敦銀行同業拆款利率(London Interbank Offered Rate)」，即為倫敦國際銀行同業間資金借貸的利率，也經常為國際上美元貸款計息參考的基礎利率。當LIBOR上升時，相對的中國企業的融資成本就會增加，企業的償債壓力就會變的更加沉重，此將恐讓中國的債務問題再度浮現。根據國際清算銀行(BIS)最新出爐的報告指出，中國在未來3年因債務問題沉重下，有可能會爆發金融危機。
本週，中國內地廣西有色金屬集團的破產，其因資金緊縮、信用利差擴大，企業融資成本上升造成利息支出的增加，而成為中國銀行間市場債券發行人中第一家破產清算企業。然而，通常債券市場是全國性的市場，因此債券違約的影響也具有較強的外液效應，波及全國，使得債券融資成本形成全國性的上升，此恐將點燃打擊投資人對於中國債市信心的導火線。
最近，隨美國緊縮政策腳步加快，歐洲央行與日本央行無意持續量化(QE)，中國央媽在時隔四年首次年中重啟28天逆回購，明確去槓桿的意圖下顯示，各國貨幣政策及資金流動性似乎來到拐點的跡象，都不利於債市發展。雖然到目前為止，我們仍無法預知Fed將會於明天(9/22)凌晨宣佈9月或12月執行升息？但可以確定的是Fed升息的趨勢是不變的，也因此，不管是美國債市或全球的債券市場將有面臨債券泡沫破滅的可能，值得投資人提高警覺。
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